尽管券商对2013年运行区间以及回报率的判断不尽相同，但在市场运行节奏上却出现惊人趋同，“春季行情”几乎出现在了每一篇年度策略中。整体来看，券商对于“春季躁动”的共识主要缘于基本面和季节性两重原因。
首先，基本面在明年上半年的回暖有助于市场走强。国泰君安指出，2012年四季度去库存引致的经济回落有望临近尾声，盈利的同比增速将在2013年逐季提升，而在库存尚处低位之时，经济恢复与可能的资金成本再度上移之间存在间隔，这就决定了2013年初市场存在机会。国泰君安同时指出，此次机会属于短周期反弹，并非中周期反转，反弹结束的标志是经济有所回升而资金弱平衡局面再度被打破，时间点可能是在2013年下半年。招商证券也认为，库存去化周期已到尾声，实体经济量价齐跌阶段正在过去，企业毛利率和收入增速出现了小幅回升的迹象，工业企业盈利增速10月份开始转正，预计明年上半年市场将出现一轮反弹，在盈利复苏得以反应后下半年再步入调整。
其次，A股的流动性、风险偏好以及投资者情绪也都具备自身独特的季节性特征。广发证券指出，A股存在独特的“2月效应”，即所有月份中2月涨幅最高，上涨概率最大，收益率波动最小，且2000年以来A股只有在2001和2008年2月出现下跌；同时，A股的春季效应同样明显，在所有季度中，一季度的涨幅和上涨概率都是最高的。究其原因，一是年内PMI高点出现在4月和9月的旺季，A股提前作出反应；二是年初流动性充裕；三是年初投资者风险偏好较高。因此，2013年的春季行情值得期待、年初博弈行情值得期待。申银万国也认为，年初由于经济政策不明晰、国内外资金跨年布局、货币宽松和风险偏好较高，因此市场会有“躁动”。
由此可见，明年市场呈现倒V型或N型走势的概率较大，春季行情值得参与，而鉴于当前时值年底，投资者可趁势提前布局，备战春播。(中国证券报) |
