12月首周，公开市场单周实现净投放110亿元，此前连续四周的净回笼格局就此结束。分析人士称，在12月财政存款释放已成为必然及元旦节日因素的背景下，银行间市场资金面将呈现宽松状态，年内准备金率下调的可能不复存在。本月及未来一段时间，逆回购将有望在诸多货币工具中继续承担“挑大梁”的作用。
本周四，央行以利率招标方式开展了450亿元7天期和720亿元28天期逆回购操作，中标利率继续分别维稳在3.35%和3.60%。单日投放资金总量达1170亿元，较本周二操作量温和放量2成。
回顾本周公开市场，央行打破惯例，将14天和28天逆回购“对调”。在持续开展7天逆回购的同时，把原本在周二发行的28天逆回购放在周四开展，周二则开展原本周四进行的14天逆回购，旨在分流元旦假期后第一个交易日的到期资金压力，显示逆回购操作更趋灵活。
同时，本周逆回购利率继续维稳，且28天逆回购较上周放量，显示央行对资金面的全局把控更为细致，对元旦节日资金面未雨绸缪。
值得一提的是，本周逆回购的投放量也与上周相同，均为2140亿元，而到期逆回购量仅相差160亿元，但上周实现净回笼400亿，本周却实现了净投放。这其中的主要原因在于，本周有500亿央票到期，创三周来的新高。表明即使本周实现小幅净投放，央行的逆回购的投放力度实际并未大幅增加，目前资金面整体依旧宽松。
尽管如此，目前资金面持续呈现结构性不均：短期资金异常宽裕，但跨节日资金仍较为紧张。
“在外汇占款增量有所恢复、企业债券融资规模扩大、财政存款大量下放和年末银行加大存款吸收力度下，市场流动性将有进一步增长。”交通银行的一份研究报告认为，近期货币当局将维持政策稳定性，准备金率年内不会有下调举措。
保持货币政策的稳定，并根据形势不断微调，这已成为今后我国货币政策的主体思路。日前召开的中央政治局会议就强调，要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，着力提高针对性和有效性，适时适度进行预调微调，加强政策协调配合。(上海证券报) |
