|
|
钢材市场新定价机制与贸易融资
|
|
http://www.lgmi.com 发表日期：2009-12-25 16:12:22
格林期货有限公司 于军礼 |
一、钢材市场定价机制新变化
目前，钢材市场的交易规则已经发生了巨大变化，早一点了解、熟悉、运用规则对以后的经营会有很大收益。在钢材贸易中大钢厂拥有强势的定价权，同时，大钢厂的定价也影响小钢厂、批发商和零售商的定价，相应产生了“端盘子”和“搬砖头”的现象。大钢厂是钢材价格的制定者，按月调整价格，中型钢厂是按旬和周调，调价的依据何在？
钢厂调价依据是现货价格，现货价格高就上调，现货价格低了就下调。尤其是今年8月份钢价大幅度下降，大钢厂继续上调价格，逆势而动，反应比较迟钝，不像小钢厂那么灵活。另外供需关系也是决定钢价的主要因素之一，从铁矿石价格和螺纹钢价格走势可以看出，两者之间有紧密的联系，而且在某些时点铁矿石价格要领先螺纹钢现货价格波动。铁矿石价格已经成为钢材现货价格的风向标，这主要是受供需关系的推动，铁矿石现货价格已经成为观察钢厂价格的重要标志。
大钢厂和中小钢厂的成本不同，由于大钢厂能获得长协铁矿石，铁矿石现货价格较高的时候低成本优势较为明显，因此可以获得较高的利润。当市场处于正常的时候，大钢厂利润要高于小钢厂；市场发生反向、尤其是现货价跌破长协价的时候，大钢厂的措施是聚货或增加库存，有很大的缺陷性。
目前，伦敦交易所和新加坡交易所联合推出铁矿石期货。是FIS-62%纯度，有些钢厂已经采用了这种模式来定价。必和必拓也一直推指数定价，现在的价格是现货加+成本+运费。目前，长协价系统已经彻底崩盘，因此必须要建立铁矿石新的定价机制，这种定价机制在建立的过程中，体现了大宗商品定价机制的演变。无论铜、铝等有色金属，还是铁矿石、钢材都会遵循这样的规律。
首先是生产商定价，这是定价机制的第一阶段，随后会出现OPEC定价，在原油期货推出之后，OPEC也失效了，价格受期货市场影响日益深远。因为期货市场中会聚众多卖方、买方以及市场供需信息，所以会产生最精确的、最准确的价格机制，成为“价格发现机制”，这是期货市场的重要功能。目前，钢材处于生产商定价的阶段。铁矿石处于OPEC定价阶段，但两者都向期货定价演变。
有色金属市场包括铜、铝、锡、铅、镍、锌，都是市场定价机制。例如，伦敦以伦敦金属交易所的期货价格作为定价依据。如果要谈两个月后的一笔生意，今天只能签订一个数量，价格交货日的平均价格。所以在金属市场没有现货概念，只有期货的概念，只是期货价格的升贴水，受其他因素影响，但影响都不大。
国内电解铝厂家的出厂价格制定按长江有色金属市场发布的价格，长江有色金属市场价格参照上海期货交易所铝期货合约价格。金属市场的定价就是按期货价格来的，行情好的时候加贴水，行情不好的时候加升水，没有现货价概念，只有期货价概念。
这种机制是一种成熟的定价机制，属于商业市场定价的第三阶段——期货定价。目前，我国凡是有期货品种的产业链都在向这方面来靠拢。刚刚上市的期货定价机制、产业链的定价机制都会向这个方向靠拢，早一天熟悉这个规则对运营商有利。
在钢材贸易市场上，钢材期货的作用本质是一种风险管理工具，可以提前锁定相应的成本和价格。比如说，今年年初广东一家企业两年要用3万吨铜。春节后3400美元的时候，他把3万吨的铜直接从期货市场买入，锁定两年的成本，现在已经是6000美元了，那么其竞争优势就比对手要强，比对手能获得更多的市场优势。
钢材价格下跌趋势钢厂会面临两种风险，第一种是产品价格快速下跌，第二种是铁矿石库存价格下跌、贬值的风险。钢厂营销也有两种模式，一种是销售现货，一种是把产品从期货市场中卖出，比如钢厂产量是40万吨，先卖20万吨，剩余的可以选择钢材期货进行对冲，等价格跌下去之后，现货市场会产生很大亏损，但期货市场上会有很大的盈利，可以对冲掉手里面库存的风险。期货本身是风险管理工具，要是根据市场趋势进行动态的调整。
二、贸易融资与期货套保
贸易融资与套保业务对于企业和银行都有需求，但二者往往会因为各种原因而达不成一致，如果风险管理工具嵌入就可以促成双赢，银行赚钱，企业也赚钱。贸易商融资主要涉及存货质押融资与套期保值。原来银行只给贸易商70%或者50%的融资额度，银行担心存货价格下跌，这个时候期货就可以喝银行合作，在期货市场把存货做对冲，就可以化解银行的风险。
如果这方面做的好，同时银行对贷款利率还可以进行优惠，还会给贸易商走绿色通道。如果申请其他抵押融资，可能时间比较长、手续非常烦琐，但嵌入套保的审批的时间可能会很短，批下来非常快。对银行而言可以带来收益，对企业而言可以降低风险，锁定成本。
传统的预付款融资与套期保值是先把货交给银行抵押，再交保证金把货提一部分出来卖钱，还清贷款。它要求生产商提供回购担保，流程比较烦琐，对各方都不利。
嵌入套保银行最担心的什么？货放在期货市场要求贸易商交保证金，要求生产商承诺回购，但把套保环节嵌入后银行就会放心，价格下跌期货市场可以对冲风险，贸易商也不用交那么多的保证金，生产商也不用承诺回购，这是预付款融资。
对银行而言，可以锁定利润，银行不担心价格下跌而带来的风险；对企业而言可以带来高额的融资贷款，为企业锁定成本，降低价格波动。贸易商最担心的是价格下跌，但如果价格下跌后期货市场可以对冲就可以化解风险。例如，钢材提货价是4000元，跌到了3000亏1000元，但期货市场赚1000元可以持平，利润是锁定的。这是预付款融资与套期保值业务流程。
另外一个是期转现贸易融资项目，目前有很大的市场需求。例如，钢材出货价格方面，如果市场好转就可以直接在期货市场上进行大量卖出，现货市场还按原来价格出货。因为整个市场是按期货定价新的游戏规则。经销商采购过程中如果遇到价高可以不采购，可以在相对低价节点再采购，这就是期转现的贸易模式。届时银行也会提供相应的贷款，银行会要求签订期货方面进行相应的保值，这就是期转现的贸易模式。存货质押、期转现都是未来发展的趋势。 |
|
|
