由于未来国家对钢铁主要下游行业投资中的比例将进一步上升，国家投资与社会投资的比例将出现分化，致使钢铁主要下游行业的投资额发生较大的分化，其中以国家投资为主的能源投资、公用事投资将保持高位，对应的钢铁需求增长将保持高位；而正处于行业发展期的机电、造船行业受经济波动较小，对应的钢材需求也有一定的保证。我们认为拥有能源投资、公用事业对应钢材品种的企业未来具有较大的投资价值，而拥有机电、造船行业对应钢材品种的企业未来仍具有一定的投资价值。
第一，能源投资。正如房地产行业对钢材需求更多地体现在房地产行业的开工量和完工量而不是房价一样，能源投资行业对钢材需求更多地体现在能源设备投资上。
2008年，中国石油勘探、存贮、化工等方面的投资增速将明显加快，总工程量要远大于以前几年，主要有南堡油田及相关炼油、乙烯项目，独山子大炼化项目，龙岗、普光特大型气田项目，西气东输二线及渤海、黄海、东海、南海等海洋油气田开发。
与此同时，我国能源投资行业对应钢材品种——钻杆、输油管等产能却明显不足，大部分仍需要进口。2008年上半年，我国钻杆、输油管产能仅分别为15万吨、21万吨，对应进口量却分别为30万吨、42万吨。供需的状况使得钻杆、输油的毛利率保持在70%以上。
鉴于生产此类产品拥有较多的技术难度，我们认为“供远不应需”的状况未来很长一段时间将持续。已经实现钻杆、输油管等产品规模化生产的企业有宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份等，正大力进军该项目并取得技术方面突破的公司有攀钢钢钒、首钢股份等。
第二，公用事业。我们重点关注其中具有代表性的供水供气行业。
我国直到上世纪80年代才开始生产球墨铸铁管。首先近年来随着城市化进程的加快和城市建设水平的提高，球墨铸铁管使用量由2000年的70万吨增长至2007年的250万吨，年均复合增长率为17.25%；其次，我国仍有8亿人口生活在农村，城市化和城市建设将是个长期过程，球墨铸铁管行业将充分分享受我国的人口红利；最后，我国现有大中型城市所铺设的供水输气管网大多已不适应城市发展的需要，加上管网漏损、管道寿命等原因，迫切需要进行不断的更新改造，截止目前为止我国球墨铸铁使用量占比例仍不足30%。未来发展潜力巨大。
我们认为2010年后我国球墨铸铁管行业增幅将至少保持在10%以上。目前生产球墨铸铁管的公司主要为新兴铸管。
第三，机电行业。近年来，随着工业的急速发展，我国电力需求激增，已成为继美国之后的第二电力消费大国，消费的能源占世界的30%左右。加之家电产品和变压器等电器产品的大量出口，机电行业用钢迅速增加。
机电行业用钢增长主要体现在：1)2008年春节雪灾反映出我国特别是南方地区在基础设施如电网建设的亟需改进，同时西电东送、南北互供、跨区域联网极大地带动了我国输变电设备行业的发展。根据国家电网规划，“十一五”电网建设投资1.43万亿元，较“十五”增长一倍多，输变电设备制造业长期看好，而220kV以上高端输变电设备行业的发展更值得期待；2)根据铁道部《中长期铁路网规划》，全国将新建和改造电气化铁路5万公里，到2020年前总投资高达2万亿元；3)国家大力扶持风力等新能源发电，节能减排政策的实施也将推动电力设备产业升级，据全球风能理事会(GWEC)预估，2010年我国风电总装机容量将高达1000-1200万千瓦，另根据国家《可再生能源中长期发展规划》，2020年我国风电装机将达到3000万千瓦；4)机电产品出口保持高位，2008年上半年我国机电产品出口3887.8亿美元，增长25.4%，比去年同期提高了1.6个百分点。其中高新技术产品出口1961.7亿美元，增长1.8%。
第四，造船行业。当前全球造船行业仍然处于繁荣周期。以海上贸易量为代表的国际贸易的快速增长，直接带动了对船舶运力的需求，进一步带动了造船行业的发展。目前海上贸易量和船舶运力都已经较1985年翻了一番，全球每年的船舶交付量也不断创出新高。欧洲造船工业会(CESA)预测2010年世界年平均新船需求有2400万载重吨。
造船业作为劳动密集型、技术密集型和资金密集型的产业，从上个世纪就开始了由“欧洲→日本→韩国→中国”全球规模的产业转移路径。自2000年以来，我国船舶发展增速就开始明显高于韩国、日本、欧洲和全球发展增速。这就意味着2010年前我国造船企业生产能力将处于饱和状态，对相应钢材需求有“充分的保障”。
造船用钢主要以厚板为主，目前生产宽厚板的公司主要包括宝钢股份、鞍钢股份等。但值得注意的是，随着如鞍钢鲅鱼圈、首钢曹妃甸等诸多宽厚板项目的投产，2010年后该产品有产能过剩的风险。(中原证券) |
