7月23日“和讯曝中报”系列访谈第二期邀请到银河证券钢铁行业分析师孙勇，为广大网友解析我国钢铁行业在下半年能否转暖，钢材价格提升幅度还有多大。以下为访谈全文。
上半年业绩差受累前5月亏损已出现走出底部迹象
银河证券钢铁行业分析师孙勇表示，上半年钢铁行业业绩不好，主要受累于1—5月份的亏损情况。从6月份钢铁行业总体呈现获利的状况来看，钢铁行业前期基本处于底部区域运行，目前已出现走出底部的迹象。
和讯网：孙老师，您好，很高兴邀请到您参与“和讯曝中报”系列访谈节目。受金融危机影响，钢铁行业市场需求持续低迷，产品销量下滑价格下降，行业产能过剩，从已披露业绩预计情况看，钢铁行业中期业绩仍不容乐观，整体业绩或将出现巨亏。您认为我国钢铁业目前是否已经触底？
孙勇：钢铁行业的发展状况要进行历史性地比较，08年第四季度到今年上半年初的状况与05、06年上半年出现全行业亏损的时候相比较，目前的亏损状况可以说是有过之。从6月份钢铁行业总体呈现获利的状况来看，钢铁行业前期基本处于底部区域运行，目前已出现走出底部的迹象。
中期业绩亏损的原因可能跟一季度亏损直接带来的影响有关，如果单从第二季度来看，环比肯定要好于一季度，4、5月份的亏损状况肯定要比1——3月份低；整体影响状况上第二季度的运行情况要大大好于第一季度，上半年由于1—3月份的亏损幅度比较大，单凭6月份的盈利不可能将上半年1—5月份的亏损都填充上。所以，上半年钢铁行业业绩不好，还是受累于1—5月份的亏损情况。
产能利用率的变化也值得关注，今年上半年钢铁行业产能都在高位运行，产能利润率开始回升，基本预示着钢铁行业开始转暖。但这跟目前的政策可能背道而驰，将突破我国控制产能产量4.6亿吨的目标，预计将达到5.1亿吨以上。产能利用率的提高预示着下游需求的增加，对于企业业绩贡献也是增加的，可以看作是未来业绩向好的指标。
钢铁行业内部整合值得期待影响将会超预期好
孙勇表示，钢铁行业内部整合的效果值得期待，但是由于国内重组还没有完全市场化，需要一个呈现效果的时间，整合时间可能要比市场化的整合时间长一些。根据当地不同的情况也会相应出现一些变化，但整合带来的影响会超预期好。
和讯网：一些分析人士认为，行业整体业绩向下，可能加快钢铁行业内部整合，尤其是区域性整合将增多。在这样的情况下我们该如何看待钢铁业未来的前景？整合是不是能带来一加一大于二的效果？
孙勇：这种效果是值得期待的。因为国内成功的重组是有先例的，比如宝钢重组八一集团，目前来看八一集团的业绩，特别是钢铁业上市公司的业绩明显回升，或者大幅度提升，协同效应已经开始显现。在国内进行重组，由于不是完全市场化的，还有一种行政干预色彩在里面，需要一个呈现效果的时间，所以整合时间可能要比市场化的整合时间长一些。
比如山东钢铁集团，从整合开始到目前的进程时间拉得比较长，整个协同效应还没有体现出来。河北钢铁集团近几年重组的步伐比较快，未来协同效应体现的速度可能会比预期快。根据当地不同的情况也会相应出现一些变化，但它带来的影响会超预期好。
下半年钢材基本处于高位运行业绩好于上半年
孙勇表示，经济整体回暖，内需不断扩大，对于钢材的拉动作用很明显。下半年业绩将会好于上半年，从6月份的表现来讲，钢铁行业处于复苏中。
和讯网：楼市自六月以来呈现大幅上涨的态势，许多投资涌入房产市场，除此之外政府4万亿拉动内需的经济计划中也有许多基础建设的项目。这些新的项目是不是能进一步拉动钢铁内需的上升？除了楼市，拉动的因素还将有哪些？
孙勇：6月份钢铁行业业绩回升受到很多因素影响，钢价上涨速度较快，基本回到年初水平，而钢价受制于供求关系，所以业绩回升肯定跟需求回暖有直接关系。
如果说下半年楼市上涨是真实需求拉动的话，长期都会看好这一点；但是如果只是短期地投机性炒作，可能影响也会更加短期化，这还有待于观察。但至少可以说，下半年业绩会好于上半年，从6月份的表现来讲，钢铁行业处于复苏中。
除了有可能成为行业回暖新引擎的楼市之外，上半年汽车销售很火爆，包括汽车、家电下乡，机械行业也在呈现出比较好的态势，这些应该可以延续到下半年。经济整体回暖，内需不断扩大，对于钢材的拉动作用都是很明显的。
下半年钢材基本上会处在高位运行，不会恢复到2—5月份下跌的情况，如果出现这种情况，可能会是在第四季度，因为那是一个周期性的淡季。
钢价大幅回升铁矿石谈判要求较大降幅更艰难
孙勇表示，目前钢价大幅回升，要求再进一步降价的环境发生很大变化，我国的谈判将更加艰难，要想达成原来预期的较大降幅，目前来看不太现实。
和讯网：近来铁矿石的现货价格创下今年来新高，而巴西淡水河谷已与德国最大钢厂蒂森克虏伯达成铁矿石价格协议,降幅为28.2%-48.3%,与之前淡水河谷与日韩达成的降幅完全一致。目前在全球铁矿石谈判钢厂方面的三大代表中,只剩下中方尚未谈完。孙老师，您认为这将对钢铁行业产生怎样的影响？
孙勇：影响肯定会有的。因为铁矿石占钢铁成本的比重大概是30%左右，追求相对比较大的降幅，在今年年初和去年年底那个阶段是有条件的，但是目前钢价大幅回升，要求再进一步降价的环境发生很大变化，我国的谈判将更加艰难，要想达成原来预期的较大降幅，目前来看不太现实。
目前PE相对较高板材回升更能体现钢铁业转暖
孙勇表示，板材的回升更能体现钢铁行业转暖的实质，更具有代表性。现在提倡技术改进，如果板材价格能够回升，也能确认钢铁行业整体回暖。
和讯网：我国目前整体经济回暖，内需扩大，在这些利好因素影响下，您认为钢铁股下半年业绩是否会大幅回升，哪些钢铁公司PE估值又将重新具备吸引力？
孙勇：这主要看钢价是否能在高位稳定住，如果可以，下半年的业绩将会好于上半年。从需求角度来讲，上半年回升的幅度比较大，业绩应该能在下半年有所体现。
从PE角度来讲，钢铁业全年业绩受到1—5月份亏损影响，会处于低位状态。如果从6月份以后看，钢铁整体估值相对较低，但这是在剔除前期影响的前提下而言。如果把前期亏损扣除掉，有人计算过，按照6月份的业绩推算12个月，钢铁股的整体PE都不到10倍，所以目前PE还是比较高的。
下半年大钢铁公司可能会更好一点，因为前期建材涨过后，目前板材上涨幅度远远超过前期建材的上涨幅度，板材的回升更能体现钢铁行业转暖的实质，更具有代表性。现在提倡技术改进，如果板材价格能够回升，也能确认钢铁行业整体回暖。(资料来源：21世纪经济报道) |
