高盛近日发布研究报告，分析了韩国浦项的不锈钢业务表现。高盛指出，GSJBWere分析师进一步下调了镍价预期。之前他们预计08年平均镍价将降低25%，如今则预计将下跌30%。同时，不锈钢价格自07年的库存调整后保持相对坚挺。实际上，浦项(POSCO)在4月中旬将300系列的不锈钢价格上调了10%至11%，而400系列的则提高了23%。另外，浦项以及子公司浦项钢板(POSCOC&C，058430.KS,NC)宣布它可能进军太阳能领域，使各工厂已经使用的太阳能技术实现商业化。
高盛指出，浦项的收入约22%来自于不锈钢，在亚洲同行中所占比重最高。该项业务近来遇到了麻烦，过去几个季度的盈利增长为负或低个位数。坚挺的镍价加上不锈钢供过于求，不锈钢的盈利因此而保持低位。但是如果镍价08年处于低位(08年钢铁原料成本中少数会处于低位的一个)，而且浦项可以将不锈钢价格保持在更高的水平(镍附加费没有被拉低)，高盛认为浦项不锈钢的盈利可能会出人意料。高盛认为不锈钢没有出现在下半年大幅好转的迹象(第1季度盈利依然为负，但浦项声称3月份时其盈利已变成正数，不过要挽救第1季度的盈利为时已晚)，因此它还是可能有出色的表现。另外，浦项决定发展太阳能业务虽然对收益不会产生大的影响，但可能是一个很好的短期催化剂。高盛在之前的报告中指出该公司及该行业的负面催化剂大多已发挥完了影响，目前可能是正面催化剂发挥作用的时候：价格可能上升、股票回购及浦项钢板IPO。太阳能业务可能是又一个正面催化剂。
高盛维持对浦项的中性评级，基于EV/EBITDA的12个月目标价为524,000韩圆或132美元(美国存托凭证，ADR)。 |
