受益于日前国务院出台10项刺激经济政策,早盘土方机械类股票全线涨停。下面是此前分析师关于土方机械行业报告。
一、土方机械在基建工程中应用范围广泛
土方机械是工程机械的细分机种之一,是挖掘、铲运、推运或平整土壤和砂石等的机械,广泛用于铁路公路房屋的建筑施工、水利水电建设、道路构筑、桥梁隧道机场修建、矿山开采、码头建造等基础建设工程中;包括准备作业机械、挖掘机械、铲土运输机械、平整作业机械、压实机械和水力土方机械等,以挖掘机械、铲土运输机械为主。
二、加大基建投资有望成为09年经济“保增长”的关键举措
当前,外需增长面临不确定、国内消费没有大规模实质性启动,在优化结构的前提下保持投资的较快增长,对于宏观经济稳定运行来说意义重大。
固定资产投资一直是拉动我国经济快速增长的重要动力之一,09年要在优化结构的前提下保持合理投资规模,进一步增强基建投资对经济增长的拉动作用,包括加快地震灾区恢复重建,抓紧农业、水利、能源、交通、城镇等基础设施建设。因此,包括挖掘机、推土机、装载机在内的土方机械将受益于此。
三、投资驱动:保证土方机械需求增长的因素分析
一般认为,促进土方机械销量增长的原因主要有两点:包括基础建设在内的国内建设投资驱动和出口促进,本文中,我们重点关注前者,这是保证土方机械需求增长的起点。
1、“十一五”规划的大部分铁路基建投资将在2008至2010年完成
《铁路“十一五”规划》:“十一五”期间,铁路基建总投资约12500亿元,与“十五”计划相比,增长幅度超过250%;06和07年已累计投资3325亿元,大部分将在2008至2010年完成。《中长期铁路网规划》:到2020年,全国铁路营运里程要达到10万公里,预计总投资将达到2万亿元。
根据《综合交通网中长期发展规划》,2020年前,我国将重点构建五纵五横的综合运输大通道和四条国际运输通道,建成四十二个全国性综合交通枢纽,总投资在10万亿元以上。
2、公路基建投资进入稳定增长阶段
“十一五”规划中,交通部对全国交通运输基础设施的投资额约为3.8万亿元,比“十五”增加73%。根据《国家高速公路网规划》以及交通部前部长张春贤的讲话:2005年起,力争用20年时间形成8.5万公里高速公路网,基建静态投资约2万亿元。
《公路水路交通”十一五”发展规划》:“十一五”期间,公路网和高速公路网建设里程CAGR为3.7%和9.7%。
3、房地产开发投资增幅回落,但负增长概率不大
据预测,到2010年,建筑业总产值将超过90000亿元,年均增长7%,增加值将达到15000亿元以上,年均增长8%。
4、其他基建项目投资规模也十分巨大
新农村与城镇化建设任务远远没有完成:一方面,新农村建设中的农村公路、大型排涝站改造、水利建设等土建项目比重较大;另一方面,我国城镇化水平2007年底为44.9%,预计未来10年-15年将保持年均0.8-1个百分点的增长速度。
此外,世博会、广州亚运会等场馆建设也都蕴含着土方机械市场的巨大商机。
四、主要土方机械产品分析
如前所述,土方机械有包括多类产品,根据其应用领域的需求情况以及自身发展态势综合考虑,我们最看好挖掘机,其次是推土机、装载机。
1、挖掘机
(1)挖掘机行业主要特点
市场正在快速增长:今年前3季度销售挖掘机6.5万台,已与去年基本持平,是05年的2.2倍
外资品牌(斗山、小松、日立)占据市场主导地位,但已由2000年95%的水平降为目前的75%左右,玉柴、山河智能、三一重工等内资品牌市场明显扩大
20吨以上的大中挖销量占有60%以上的份额,主体地位明显,外资品牌占据主导地位
小挖比重逐年提高,内资品牌有一定竞争力
国外前10大挖掘机品牌已在国内进行本土化生产,成本降低,由于产品主要集中在中高端,利润较高。
(2)挖掘机行业预测
08年全年增速在30%左右,09年增幅将有所回落,预计05-08年3年CAGR为41%
销售额占到整个工程建设机械销售额的1/3。
小挖增长,随着内资公司产品线进一步延伸至大中挖,该领域竞争更加激烈
内资品牌产品凭借性价比等优势进一步扩大市场份额到30%左右
核心配套件需要进口,受制于人的状况短期难有改观
2、推土机
(1)推出机行业主要特点
08年推出机销量增长维持了相对较快的局面,主要原因是,相对于很多工程机械而言,推土机对于房地产市场的依赖度较低,而国内大型建设项目保持了较快速度。
(2)推土机行业预测]
几大寡头控制市场的局面基本确定,且继续向优势企业逐步倾斜,行业内集中度仍将提高
山推股份的市场占有率进一步提高,09年有望达到58%,稳居行业首位,随着产能的扩张规模效应更加明显
中大型马力推土机仍是销量主体,约占3/4以上
出口进一步扩大,甚至可能占到销量的50%,这其中超过2/3由山推股份贡献
3、装载机
装载机行业下游主要是采矿、公路及基础设施、冶金、交通物流及设备维护等,需求较为分散。
(1)装载机行业主要特点
最成熟的细分子行业,行业进入壁垒较低,企业众多,市场竞争比较充分
行业产能总量过剩,总产能预计在27万台以上,2007年销量为15.9万台
内资企业市场份额在90%以上,龙工、柳工、厦工、临工4家企业占据了大约60%-65%的市场份额,第二梯队中的山工、徐装等也有较强的竞争力
产品同质化倾向较大,且多为中低端产品,沃尔沃、卡特比勒等欧美公司和小松、日立、现代等日韩公司的产品占据了中高端,但数量不大
微利产品,国内公司盈利状况一般:以柳工(000528股吧,行情,资讯,主力买卖)为例,其装载机销售收入占主营业务收入的74.2%(2007年)。
从今年的情况来看,ZL50大型装载机、ZL30中小型装载机占据了64%、27%的市场分额,其他类型的不到10%。
(2)装载机行业预测
行业整体增长有限,预计09年比08年销量增长5%左右
行业集中度改变的空间不大,龙工、柳工、厦工的市场地位基本稳定
大型装载机已经成为重要的利润增长点
行业竞争激烈,产品毛利率难有较大改观,处于工程机械行业下游水平
出口是拉动销量的重要因素,中国装载机在国际市场具备较强竞争力(来源:中国证券网) |