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２１世纪经济报道报道 8月25日,央行发布2009年第63号公开市场业务交易公告:发行1年期央票500亿元;28天期正回购100亿元。至此,在8月份的前25天里,三个月期及一年期的央票发行规模环比皆出现上升。同时,期内央行的正回购规模环比更大幅上升71%。
虽然央票及正回购利率已经企稳,但央行通过规模进行微调的意图则日益明显。
巧合的是,25日的证券市场再次出现大幅下跌,最后上证A股综合指数下跌77.63点,而当天引领大盘下跌的则正是银行股。当然,当天银行股的下跌有其它多重因素,包括管理层收紧资本金要求的倾向、浦发银行近150亿元非公开发行获批、管理层有意收紧二套房贷及美国金融系统仍未完全稳定等等。
500亿央票发行,是不是25日大盘杀跌的首因？申银万国的债权分析师张磊表示,央行的公开市场操作没有流动性收紧的意味。社科院金融所专家安国俊也认为,央票的收益率符合市场预期,没有明显引导市场利率上升的信号。
微调最新动向
根据央行发布的《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》,今年上半年累计开展正回购操作2.29万亿元,发行央行票据1.41万亿元。截至6月末,央行票据余额为4.15万亿元。
而截至7月末,28天期正回购、91天期正回购和3个月期央行票据操作利率分别较年初上升22个、14个和28个基点;1年期央行票据发行利率自7月9日重启以来累计上升近20个基点。
在7月底市场就嗅出流动性收紧的气息,表现出躁动不安:7月29日,上证A大幅震荡,并深度下挫5%,盘中从最高指数3454,曾最低跌至3174。
伴随着流动性收紧的预期,市场神经紧绷。8月5日,央行发布《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》,市场还是从央行下一阶段“注重运用市场化手段进行动态微调”,找到了流动性收紧的准确信号。受其影响,股指一路下挫。
现在看来,市场操作的规模调整可能是动态微调的最新动向。今年7月份,央行3个月期央票共发行1800亿元;1年期央票发行1000亿元;28天期正回购1550亿元;91天期正回购800亿元。
而到了8月份,仅仅25天之内,央行3个月期央票共发行2250亿元,比7月份上涨25%;1年期央票发行1330亿元,比上月上涨33%;28天期正回购2650亿元,比上月上涨近71%。
难道流动性有收紧趋势？
仍属净投放
对此,张磊对记者表示,仅看央行发行多少票据和正回购的数量,并不能说明央行的货币政策取向,还要看当前央票到期量。
据相关的数据统计,7月份央票到期为8163亿元,而7月份回笼货币6629亿元,净投放1534亿元;8月份央票到期为7180亿元,而截至目前,回笼货币5608亿元,货币净投放1572亿元。由此来看,央行加大公开市场操作规模,目的在于对冲到期的流动性。
社科院金融所专家安国俊也认为,25日发行的500亿元央票的收益率为1.7605%,符合市场预期,没有明显引导市场利率上升的信号。
张磊还表示,上周银行间市场利率稳定下来后,对市场是利好,因为银行的贷款利率也会稳定,加息的可能比较小,上市企业的贷款成本就不会提升。他认为,25日市场杀跌,可能与宏观经济前景不明朗有关,担心经济会二次探底,还与市场传言银行要收紧二套房的房贷有关。
对于近日银监会与主要银行沟通《紧缩资本管理征求意见稿》,涉及的内容主要包括:银行间交叉持有的次级债不计入资本金;核心资本充足率低于7%的银行不能进行次级债融资;要求银行资本充足率提高到12%。安国俊对记者表示,如果上述要求推行的话,将影响商业银行的信贷资金规模,客观上会对流动性产生收紧作用。 |
