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铝现货市场趋紧是表象 供应过剩是根本
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http://www.lgmi.com 发表日期：2009-9-28 11:01:51
兰格钢铁 |
综合路透伦敦消息：铝市场近几周的步伐似乎变得轻快起来。越来越多的迹象显示，消耗库存的周期已近结束，导致现货市场收紧。
伦敦金属交易所(LME)的铝库存依然居高不下，但似已见顶，尽管这要部分归功于场外库存的增加。
实货铝的溢价在上升，日本已将第四季铝进价上调至较LME现货溢价每吨115美元，进价贴水为14年以来的高点，就是最突出的例证。
LME三个月期铝价格在7月底至8月初的一波涨势中曾摸到每吨2，000美元上方，目前有所回落，但仍在1，900美元附近。
然而透过表面现象，铝的结构性供应过剩问题正在浮出水面。
全球产出正在加速，特别是中国以及亚洲其他地区。
目前的问题是，对于每个月都在大幅增加的铝供应，市场是否已有准备？
从中期看，关键问题是铝市场将如何适应上一个价格周期导致的产能过剩。
现实的威胁
根据国际铝业协会(IAI)和中国有色金属工业协会(CNIA)的数据，8月全球原铝产出年率为3，658万吨。
这是自去年11月以来的最高产出，而8月全球的产出仅比2008年5月低7。5%，而那时除中国以外的全球产出达到顶峰(中国的产出则在一个月后见顶)。
以下图表显示，中国是目前铝产量大增的的主要推手。(here)
中国的产出在过去五个月持续增加，8月按年率计算达1，358万吨，接近2008年第二季创下的历史峰值1，400多万吨。
中国的产出刷新这一纪录似乎只是时间问题，因为除了炼铝厂继续重启产能外，还有新的产能不断加入。麦格理银行的分析师估计，由于炼厂获利情况改善，年底前将再有100万吨产能释放。
中国的铝制成品产出在今年前八个月劲增8%，但在当地市场已有供应过剩的迹象。
上海期货交易所的铝库存目前居于229，027吨的历史高位。
这些只是我们能看到的部分。不要忘了，中国国家物资储备局手中还有590，000吨第一季收储的铝；受到政府财政支持的行业收储量可能也不相上下。
然而，从全球角度看，只要这些储备不流到国际市场，中国供应过剩的影响就不会扩散。
政府对此拥有关键的决定权。
中国铝行业要求政府削减目前为15%的原铝出口关税，但政府至今不为所动。目前中国仍是铝净进口国。
铝制品出口商迎来了一些政策松动，且他们正继续游说政府全额免除铝制品出口的增值税，这使得未来数月外贸数据的相关项目受到关注。
税收制度若发生变化，将可能打开出口的闸门，从而在西方市场引起恐慌，因后者的经济复苏进程仍远落后于中国。
未来的风险
最新的生产数据暗示了铝市将面临一个更根深蒂固的问题--结构性过剩。
我们注意到除中国以外的产量自去年10月以来首次上升。
也反映了地区性大型炼厂并未减产--如波斯湾地区的ALBA和DUBAL。此外，该地区和印度的新产能还在增长。
SoharAluminium在阿曼的新炼厂在第二季达到一期工程的每年350，000吨的产能。
同时，卡塔尔年产能350，000吨的Qatalum炼厂也将于今年底前试运行。
印度今年前八个月铝产量上升16.5%，得益于Vedanta公司在奥里萨邦Jharsuguda的炼厂开始试运行。该厂年产250，000吨的首期工程已在运行。相同规模的二期工程将于明年初投入使用。
还有更大规模的JharsugudaII项目，这个年产能达125万吨的项目首期工程也将于明年初试运行。
再加上其他可能重启的闲置产能，你可以体会到分析师担忧的原因了：无论中国以外的库存补充力度如何强劲，相对于潜在的需求而言，全世界已建造了太多的炼厂。
当然，这并不是说铝价不能再上升了。铝的生产成本和能源成本高度关联，这意味着只要你认为能源价格会上升，铝价就一定会涨。
但是，如果铝价持续处于每吨2，000美元上方，将导致中国以外的炼厂重新活跃，并对铝价构成强大阻力。若价格进一步上涨，则需求会全面萎缩，那时将需要中国以外的生产商实行史无前例的限产以支持铝市。
换而言之，西方铝生产商将被迫在比以往任何价格周期都更长的时间里实施减产措施。 |
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