上周，笔者完成截至年底对金属价格的展望文章。不幸的是，在经历十一长假之后，我们对基本金属的态度也只能以保守的谨慎震荡为主。内外盘基本金属在四季度持续上升的理由，只能依靠发达经济体实际消费的回暖。实际上，中国因素、指标转强、美元走贬、道指破万都已被市场充分抓住且在消化。我们认为，今年以来带动领涨趋势的铜品种将至少陷入震荡，铝与锌倾向震荡上行。
铜：投行期待的罢工因素由于全球最大私人铜矿Escondida提前达成初步协议，威力大减。除非四季度让我们捕捉到西方需求明显转暖的信号，否则我们对价格上行空间的看法相当谨慎。技术上，10月中旬LME三月期铜在6400美元一线受到压制，下方首要支撑聚焦在5800-6000美元间。我们认为这个区间相当关键，因价格已在5800-6600美元间震荡了两个月。而价格总会突破震荡区间的，四季度我们强调铜价上方阻力，虽然有继续创高的可能，但我们无法将价格预期打到7000美元以上，基本上当前的6600水平已经存在较重压制。相对来说，价格下行震荡的区域要略宽些，首要支撑是当前震荡区间下限5800美元，再往下是5500美元。我们难以将铜价看得太低，也难以将它看得太高。事实上，铜价将可能在今年余下时间继续挣扎在震荡格局中。国内来看，走势显得独立，外盘向上突破的技术形态，往往被国内打破；而外盘转而走跌的形态，也常被国内买盘承接。技术上，国内铜价的宽幅震荡区间在4.5-5.2万间，但大部分时间可能继续在4.7-5万间震荡。因此，我们建议区间操作为主，对涨跌幅的看法不应激烈。在区间上限的买入需要观察库存状态，而在区间下限由于看好明年基本金属乐观氛围，买入配备。
铝：其最大的压制是库存以及产能过剩，这是不可否认的，而在日常表现中，原油对原铝走势的影响相当关键。铝这个品种是相当具备长时间投资优势的，我们认为由于相对价格偏低，且涨势最为被动、滞后，在经济复苏周期中，投行对铝价的配置态度应是积极的。鉴于此，我们强调铝价技术形态上的下限支撑。目前，LME三月期铝主要在1800-2000美元间震荡，其上方较重阻力在2080-2100美元间。结合操作，我们非常看好在区间低位对长期铝头寸的配置。而沪铝在1.45-1.55万间同样震荡了2个多月，由于现货垄断程度高，同样看好在较低位置的买入操作。内外盘铝价的上涨往往是短时间“脉冲式”的，价格上涨到一个平台后会有一个较长的震荡过程，这就要求我们持有铝价的态度应该耐心。
锌：这个品种的最大优势在于前一个周期的下调幅度与下调时间相当充分，且今年以来的涨势相当稳固，下调往往以一步到达支撑线的方式进行，价格的上涨处于良好的上升通道中。技术上，伦锌正努力站稳2000美元，我们认为虽然其下调的空间相当有限，但价格看来需要在1900-2100美元间持续整理。上方锌品种上涨目标位在2300-2400美元间，下方极强支撑同样在1800美元。
回到我们的早评，尽管道指破万，纽约原油走出七连阳奔向80美元，且美元指数在跌破76后继续下跌，但上周基本金属基本处于震荡环境。其中，LME三月期铜的震荡凸显上方6300-6400间阻力；LME铝价虽然得到油价支撑，但基本在1900美元上下徘徊；LME锌价正在消化十一期间强劲涨势，价格在2000-2100美元间稳固调整。
在目前环境中，我们强调库存的重要性，因周边市场利好动力变得愈发有限，在今年余下时间都有可能陷入阶段性的震荡。而目前的库存环境并不有利于基本金属。上周五上海周库存突破10万大关，而9月进口的环比增加可能助长了国内库存继续走升的倾向。市场都在看好未来西方经济体消费需求的回暖，但现阶段需要等待更有力的证据。
指标面，上周五美国9月工业产出与密歇根大学消费者信心指数好坏不一。其中，美国9月工业产出月率上升0.7%，好于增长0.2%的预估。美国第三季度工业生产增长5.2%，创下2005年第一季成长5.7%以来的最大增幅，且为2008年第一季以来首次成长。在去年指标跌幅均创多年记录的环境下，指标以跳升式的复苏，是有基础的。但美国最新密歇根大学消费者信心指数不及预期。本周，我们重点关注22日周四中国第三季度经济运行情况、周二美国10月NAHB房价指数、美国9月新屋开工、营建许可数据以及周五的NAR成屋销售数据。
国内金属期货走势显得独立，沪铜上方阻力压制明显，震荡区间正在收敛，技术上，上方阻力在4.95上下，下方短期支撑在4.85-4.87万间，沪铜很可能振出当前区间，我们倾向，下方震幅可能拉大，下方需要关注在4.76-4.8万一线较强支撑。操作上，短空为主。国内沪铝振幅同样较窄，基本在1.488-1.498间，我们依然认为以中长期低位买入耐心持有为主。国内沪锌(16040,50.00,0.31%)努力震荡在1.6万上下。 |
