铜价本周波动空间进一步收窄，仿佛伦铜受到库存增加的压力开始意识到中国消费不可期，之前的炒作是否过头，而沪铜反而因国内废料有所紧张而价格表现略强。伦铜本周基本维持在6500以上窄幅波动，期价在6400-6600之间表现出上有压力下有支撑，完全失去方向感。沪铜本周价格基本保持在51000处窄幅波动，但表现出一些主动性，持仓略有增加，比价提高，且日K线以阳线为主，技术上看下档支撑较强，有继续向上测试之意。
基本面，矛盾可谓越来越大。基本面的利多继续发展，本周公布的中国10月采购经理人指数为55.4，继续创出新高。美国10月制造业指数达55.7，较上月大增，非制造业指数50.6，较9月略跌，但保持在扩张水平之上。欧元区10月制造业指数50.7，首次回到扩张线之上，服务业采购经理人指数升到52.6，较9月大幅增长。OECD9月领先指标升到100.6，这一指数显出明年主要经济体持续回升的趋势。不过本周不好的消息是失业率继续上升，美国10月失业率升至10.2%的新高，欧元区失业率亦达到9.7%，高企的失业率导致消费者信心低迷，消费支出受限，令经济回升预期始终伴随着怀疑和担忧。美元方面，本周美联储议息会议不出意外的决定维持利率水平不变，而会后声明保持了将利率长期保持在低水平的说法，看来美联储仍然看重消费支出受限和失业率高企带来的压力，并不急于加息。而英国和欧央行也决定保持利率水平不变，英国还扩大了量化宽松货币政策的规模。虽然澳洲加息，但主要经济体基于经济回升的不稳定，仍保持宽松货币政策的取向不变，令美元反弹结束，本周美元指数重回76以下。而道指则结束探底，回升至万点关口之上。虽然道指在万点关口重要技术位可能还会反复震荡，但整体维持强势，反映出金融市场对经济回升的大趋势其实是充满信心的。可以说，经济回升和通胀两条利多主线仍在继续强化中。
但现货压力也在继续扩大，伦敦库存本周增加1.3万吨，特别是本周最后两天库存连续增加一万多吨，给市场压力很大，纽约方面本周库存增加速度也加快。沪铜库存小幅增加一千多吨，现货贴水保持在200元上下。据我们了解，由于国内长期进口亏损，加上海关严查等原因，废铜进口成本高企速度也较慢，导致部分地区废料供应逐步紧张，电铜的交易也略显活跃。受此影响，沪铜比价本周略有回升，在5万处支撑明显，表现出主动性，但伦敦市场受到的库存压力增大，令伦铜表现相对疲弱。
总的来说，多空因素都在强化中，本周CFTC持仓显示基金多空都略有增加，也反映出当前市场的矛盾心态，一方面，经济回升的趋势明显，良好预期之下应该顺势做多，另一方面阶段性过剩明显，现货压力加重，空头也有充分的理由。基于此，我们对铜市震荡偏强的判断维持，价格在良好数据支撑下还有向上动力，但由于现货压力持续增加，上涨空间难测，节奏也会非常震荡。技术上看，伦铜本周在6400一线支撑较强，整体强势仍然未被破坏，期价近期形成新的波动区间6400-6700，整体震荡偏强的态势保持。沪铜则在50000-52000之间形成新的波动区间。操作上，少量低位多头持有，节奏上按区间震荡对待。 |
