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工程机械行业:国内投资结构改善,海外市场复苏可期
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http://www.lgmi.com 发表日期：2009-11-19 9:08:48
兰格钢铁 |
09年工程机械需求之所以“前低后高”,与08年底出台的4万亿投资规划密切相关。在其刺激下,政府主导的基建投资成为09年城镇固定资产投资增长的最大驱动力,从而带动了工程机械的需求。
由于10年基建投资仍可保持增长,房地产投资趋于稳定增长,制造业投资实质好于形式,我们认为10年的实际投资结构将好于09年,根据国金宏观研究员预测,10年城镇固定资产投资增速约为23%,因此工程机械的国内需求仍将保持适当增长。
中国工程机械主要出口地区为发展中国家,而我们认为在此次全球金融危机中,发展中国家的经济复苏情况普遍好于发达国家,尤其是资源类国家,随着大宗商品期货价格的强劲反弹,其经济复苏更是明朗。我们认为海外市场的复苏值得期待,初步判断出口额有望较09年增长30%,达到104.7亿美元,即便如此,该数额仍较08年下降22%。
假设10年全社会固定资产投资增速为23%,工程机械出口额增长30%,进口额增长15%,我们预测工程机械行业销售收入达到3,550亿元,同比增长17.8%,增速高于09年。
基于国内投资结构改善、海外市场复苏期的总体判断,我们认为10年工程机械需求形势好于09年,行业存在整体性投资机会,主要产品的销量都能实现增长,企业的收入增长状况不会像09年这样正负差异较大。
我们认为10年行业的投资机会可能来自三方面:一是产品线丰富、销售策略灵活、激励措施到位的公司将会获得超越行业增速的更快发展,带来超额收益;二是国内投资结构改善和出口复苏后导致需求结构也发生好转,附加值高的中高档产品比重将上升,从而对企业的盈利能力产生影响,尤其是09年毛利率处于历史低谷的公司,10年很可能因毛利率明显回升导致业绩大幅增长;三是出口复苏超预期,且具有持续性,从而导致行业的整体估值水平提升带来的收益。 |
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