上周基本金属普涨
上周公布的中国工业、零售业以及国际贸易方面的经济数据均向好，预计第四季度数据仍将继续延续良好态势，给市场带来更多期待，增加了投资者对铜市的信心。而北方暴风雪猝不及防席卷多个省市，令当地交通运输及生产受到极大影响，引起市场忧虑心理，进一步推高了期价。截至11月20日，伦敦交易所金属期货普涨，其中LME铜、铝周涨幅分别为5.6%和6.2%，其他金属周涨幅也都超购1.4%。
市场做多情绪忽略持续增加的库存
尽管上周铜库存持续增加，但市场对经济复苏和需求回升的乐观情绪支撑了铜市的做多热情，另外，智利罢工引起铜产量减少的担忧，再加上美元一直疲软，呈现低迷状态，导致全球资金大量流向大宗商品推高期货价格。全美不动产协会昨日公布，美国10月成屋销售劲升10.1%，年率为610万户，高于预期，此消息进一步引发市场的风险承受意愿，且削减美元的避险魅力。不过，值得注意的是，上周后期美国公布的数据并不乐观，建议继续关注本周公布的耐用商品订单、三季度GDP修正值和消费者信心调查指数等数据。
我国上调非民用电价有利期铝价格
上周四国家发改委宣布，自11月20日起全国非民用电价每度平均提高2.8分钱，由于我国目前接近50%的铝厂采用网电，此次电价的上调无疑会提升用网电的铝厂成本，另外，随着煤价的逐步上涨，采用自备电厂的铝厂成本也呈上涨趋势。我们认为，在目前铝供需面未有较大程度改善的情况下，电解铝成本的上升在中期能支撑铝价。根据我们的测算，电价上调2.8分大约增加电解铝成本401元/吨，而根据各电解铝上市公司的电力供应情况来看，焦作万方(000612,股吧)单位电力成本最低，而电价上调对基本100%自供电的中孚实业(600595,股吧)来说基本没有影响。
【投资建议】
根据麦格理统计的商品指数追踪基金和新兴市场基金的流动情况数据，10月份以来，每周流入新兴市场的资金量增长迅速。与此同时，近期有媒体报道亚洲政府正在研究资本管制，以限制“热钱”流入，以免造成资产泡沫及迫使本国货币升值。我们认为，我国的需求回升和中国以外地区去库存化已部分结束是近期价格上涨的动力之一，而资金起到了助推作用。我们认为，目前金属市场在等待契机以蜕变，或是供需面的持续好转，或是资金的又一次推波助澜，建议关注突破点。从近期股价的波动来看，在大盘持续走强的背景下，短期内有色板块可能会出现补涨行情，建议关注强势金属及个股的机会。 |
