9月份工程机械销量增速如预期，内销和出口都出现较快复苏。叉车、挖掘机、装载机、推土机和汽车起重机销量分别同比增长4.1%、52.2%、14.1%、30.8%和66.3%，增速都比上月大幅提高；其中挖掘机、装载机和推土机出口环比增长41.8%、20.7%和120%。工程机械行业未来走势如何，后市我们应该关注哪些个股？
挖掘机9月份内外销均实现突破
9月份销量增速好于预期
上篇月报我们预计，9月份是相对旺季的开始，挖掘机销量环比会继续实现正增长、同比正增长幅度仍然较大但很可能低于8月份增速水平我们预计9月份销量在7000台左右，同比增长34.6%，环比增长11.8%。实际销量好于我们预期，总量达到7918台，同比大幅增长52.2%，环比增长26.4%。和8月份同比增速相比，9月份增速又提高0.4个百分点，延续了逐月提高的趋势。前三季度累计，挖掘机销量约68800台，同比正增长4.94%，增速比上月提高4.08个百分点。出口有所好转，内销继续复苏
从销量区域分布来看，9月份挖掘机出口约130台，同比下降74.5%，下降幅度比上月有所减小，环比大幅增长41.8%；前三个季度累计，出口销量1180台，同比下降72.2%，下降幅度和上月基本持平。挖掘机出口虽有所好转，但绝对量仍然很小，还没有明显恢复。9月份，挖掘机内销约7790台，同比大幅增长65.9%，增速比上月继续提高1个百分点，环比也大幅增长26.2%；前三季度，挖掘机内销约67600台，同比增长10.27%，增速比上月提高4.6个百分点；挖掘机国内需求正在快速复苏。
小松、三一销量增速快于行业水平
9月份，挖掘机主要合资生产企业斗山、小松、日立分别实现销售约1160、1180和910台，同比增长29.3%、64.1%和17.6%；市场份额14.7%、14.9%和11.5%，同比分别下降2.6、-1.1和3.4个百分点，环比分别下降0.6、0.6和1.5个百分点。
9月份，民族挖掘机品牌三一重机、山河智能(行情股吧)、柳工和厦工分别实现销量约510、290、260和60台，同比分别增长75.4%、23.4%、48.3%和110.3%；市场份额6.5%、3.6%、3.3%和0.8%，环比分别增长0.3、0.5、-0.2和-0.3个百分点。9月份，三一重机的销量增速又开始快于行业平均水平；前三季度，三一重机销量增长76.3%，份额6.18%，比去年提高2.05个百分点。
预计10月份销量在8500台左右
我们预计，10月份挖掘机销量环比会继续实现正增长、同比正增长幅度仍然较大，还有可能高于9月份的增速水平；我们预计10月份销量在8500台左右，同比增长96.2%，环比增长7.4%。我们维持对三一重工(行情股吧)37元目标价、“增持”评级，山推股份(行情股吧)14元目标价、“增持”评级的判断。
推土机9月份销售同比首现正增长
9月份推土机销量同比首现正增长
我们上月预计，9月份推土机销量会开始呈现同比、环比都小幅正增长的特点，总量在600台左右，同比增长4.7%、环比增长2.2%。9月份，全行业实际销量在810台左右，同比增长30.8%，环比增长27.7%，明显好于我们预期；单月来看，9月推土机销量增速首次出现2月份以来的正增长。前三季度，推土机总销量接近6300台，同比下降11%，下降幅度比上月大幅减少4个百分点。出口出现转折
9月份，推土机实现出口超过150台，同比下降45.8%，环比大幅增长120%；和前几个月相比，9月份推土机出口仅次于2月份达到年内第二高，也扭转了最近几个月连续下降的局面；虽然不能保持下个月会持续环比正增长，但绝对数值应该远高于8月份水平，推土机出口正在缓慢复苏。前三季度累计，国内推土机出口接近1200台，下降54%，下降幅度还是比较大，没有明显减小。扣除出口因素，9月份推土机内销约660台，同比大幅增长96.1%，增速比8月份继续大幅提高。山推份额继续提升
9月份，山推、宣工、天建和彭浦实现推土机销量分别在500、115、65和60台左右，分别同比增长62.3%、47.4%、0%和-21.8%，市场份额61.6%、14.2%、7.9%和7.5%；同比，山推份额大幅上升12个百分点，宣工份额上升1.6个百分点；环比，山推份额上升5个百分点，宣工份额下降2.3个百分点。前三季度累计，山推份额56.8%。中马力销量占比大幅上升
9月份，70-160马力的推土机销量约150台，同比增长60.2%，份额18.4%，同比上升3.7个百分点；160-220马力的推土机销量约450台，同比增长97.4%，份额55.7%，上升18.8个百分点；220马力以上的大型推土机销量约210台，同比下降23.8%；份额26%，同比下降18.6个百分点。出口逐渐恢复，有望带动大马力推土机份额上升。预计10月份销量在800台左右
我们预计10月份推土机销量会继续呈现同比大幅增长、但环比基本持平的特点。我们维持对山推14元目标价、“增持”投资评级。
装载机9月份销量增速如预期
9月份装载机销量增速如预期
上次月报中，我们预计9月份装载机销量在1.25万台左右，同比增长18.8%，环比增长13.5%；同比增速比8月份继续提高。实际上，主要装载机生产企业9月份销量12013台，同比增长14.11%，环比增长9.08%。9月份装载机销量基本符合我们预期，增速延续了8月份大幅提高的趋势；即使考虑2月份春节因素，9月也是目前为止全年增长最快的月份。不过和挖掘机、推土机相比，9月份装载机的销量增速依然稍慢。前三季度累计，装载机销量在10.52万台左右，同比下降25.88%。出口创新高，内销复苏明显加快
9月份，装载机实现出口约1030台，同比下降33.53%，环比大幅增长20.73%；9月份装载机出口同比下降幅度大幅减少，为年内下降最小的月份，出口销量也首次超过1000台，创出年内新高。但装载机出口占总销量的比重很小，对整体复苏关系不大。
扣除出口因素，9月份装载机内销约10990台，同比大幅增长22.28%，环比也增长8.11%。这是年内装载机同比销量增速最快的一月，延续了8月份的正增长。柳工单月增速低于平均水平
从市场竞争来看，9月份主要上市公司龙工、柳工、厦工、徐工、常林分别实现销售约2130、2450、1850、690和510台，同比分别增长43.4%、-0.8%、40.13%、-7.3%和10.9%，柳工销量增速低于行业平均水平，在全年中不多见；当月销量份额分别为17.7%、20.4%、15.4%、5.7%和4.2%，同比龙工、厦工份额提升较大、分别达到3.6和2.9个百分点，柳工份额下降较大、达3.1个百分点；不过前三季度累计，柳工份额20.34%、提升2.47个百分点，厦工份额14.12%、下降1.04个百分点。10月份销量增速延续升势
我们预计，10月份装载机销量在1.2万台左右，同比增长46.5%。我们维持对徐工40元目标价、“增持”评级和柳工22元目标价、“增持”评级的判断。 |
