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2010年石油化工投资策略：高油价下看好油田和煤化工
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http://www.lgmi.com 发表日期：2009-12-15 8:56:36
兰格钢铁 |
2010年全球石油需求增长超过非OPEC供应增长，OPEC采取的盯准OECD国家库存数据的方法使得其产量调整滞后于实际需求，预计明年原油价格高点见100美元，均价在85美元，看好跟原油价格正相关的投资标的。
国际油价或重回一百
2010年全球石油需求有望出现增长，2009年全球经济进入衰退，全球石油需求首次出现了下滑，从IEA、EIA和OPEC的预测来看，2009年相对于2008年，全球石油需求平均下降了1.5百万桶/日(需求的下降主要集中在OECD国家)，石油需求的快速下降一度导致国际原油从147美元/桶跌至33美元/桶。2010年，全球大规模的经济刺激方案逐步使经济增长回到3%左右的均值增长区间，将对全球石油的需求产生拉动。从三大国际组织的预测来看，预测最高的是IEA，预测2010年全球石油需求增长为1.4百万桶/天，OPEC对全球石油需求增长的预测最为悲观，仅为0.8百万桶/天。平均而言，2010年全球石油需求出现1.2百万桶/天的增长问题不大。
在供求形势并不是如此紧张的情况下，为什么我们说高点能见100美元/桶呢？第一、全球石油需求增长超过非OPEC国家的产量增长；第二，OPEC错误的产量决定，OPEC内在的特点决定了其上调产量的速度会慢于预期，使得一段时间内全球石油供应处于较为紧张的情况；第三、美元贬值和泛滥的流动性为原油价格上涨提供了金融条件。
炼油面临双高挑战
2004-2008上半年，全球炼油和石化均处于上升周期，厂商获取较好利润，加大新增产能的投资，而这部分新建产能主要在2009和2010年建成。相反从需求端来看，2009年无论是炼油产品和石化产品，需求均出现了下降，预计在2010年的增长也是比较微弱的，两相一对照，行业利润率的上升受到了很大的压制。
2009年炼油行业前高后低，整体盈利处于较高水平。中国的炼油行业在2006、2007和2008年经受了巨大的考验，而自2009年年初以来，受益于三方面因素明显好转：一是国内实施了成品油定价新机制；二是国内整体通胀处于负值区间；三是国际原油价格低位运行。这也解释了中国石化[业绩创历史新高的原因。
2010年炼油行业的挑战主要来自高原油价格和高通胀，我们预测明年原油价格均价有望维持在85美元/桶，高点见100美元/桶，这意味着国内的成品油价格还要继续上调，目前国内的成品油价格至少要上调1元/升。国内成品油价格的调整面临国内通胀的压制，2010年将进入通胀时代，预计在6，7月份国内CPI有望到3%，从历史情况来看，CPI高过2%、3%且处于快速上升的过程中，国内成品油会显著低于国际价格。
同时有两方面因素能够在一定程度上对冲这一风险。一方面是相关配套政策已经建立起来；第二方面是汽柴油实行国三标准。[国际煤炭网] |
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