一、央行提高存款准备金率，并不表明货币政策的根本性转向
前不久，人民银行上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，预计今后还有可能出台新的措施，但这并不表明国家宏观政策发生了根本变化。按照中央经济工作会议精神，2010年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以巩固企稳回升的经济势头，实现更多的就业，避免大起大落。这是最高的经济政策。
在这个大背景下，为什么会提高存款准备金率呢？主要是今年1月份，尤其是前两周的贷款发放太猛了。据有关资料，1月份前两周人民币新增贷款已突破1.1万亿元，一个工作日新增贷款1000亿元，到1月19日，新增贷款达到1.45万亿元，逼近去年同期1.62万亿元水平，个别银行甚至已经完成了全年信贷投放目标的50%。贷款发放势头实在是太猛烈了。
信贷投放过快过猛的局面引起了决策层的高度重视。按照政府方主管方面的预定计划，2010年的银行贷款量约为7、8万亿元，要低于上年水平，因为2009年处于一个特殊时期。但是1月份新增贷款额度却又呈汹涌之势，有可能超过2009年1月惊人的1.62万亿元新增信贷。按照这个势头发展下去，肯定要突破全年计划，搞得不好，还会使得下半年没有贷款额度可用，这样一来，或者是经济过热，严重通货膨胀；或者是经济大起大落。为此上调了存款准备金率，并且要求1月份剩余时间不得再发放贷款，并将视情况变化采取进一步的措施，以期使今年的信贷投放能够控制在年初制定的7.5万亿信贷目标之内。
由此可见，现在出台的措施，只是很宽松货币政策的适度“收紧”，而不是“收缩”；是过去踩到底的油门的“松动”，还不是踩“刹车”；或者说，只是“朝天鸣枪”示警而已，向商业银行传递一个信号，要求2010年全年要保持月度间比较均衡的信贷投放，以支持全年经济的平稳增长，并防止通胀预期的进一步提高。决不是开始用“机关枪扫射”，从根本上改变货币政策方向。
为什么不能这么做？因为在目前经济回升还没有完全巩固，不确定因素很多的情况下，较为宽松货币政策退出过早，这会导致经济失速，出现第二次探底，大量失业，甚至发生社会动荡。这个风险承受不起。即便是付出一定的通货膨胀代价，也在所不惜。所以“两害相权取其轻”。
二、由于宏观政策层面没有发生根本变化，因此实体钢材需求增长“不差钱”
所谓“差钱”，即资金紧张，正常的生产流通的资金需求，包括贷款需求难以保障。
由于国家继续实施适度宽松的货币政策，所以整体来说，今年实体经济所需要的资金需求还是有保证的。当然，投机性、囤积性和金融性购买的资金需求会受到一定影响。
“不差钱”还在于，上年毕竟发放了近10万亿贷款，其中的很大部分，以各种形式沉淀在生产流通的各个方面，可以用于市场周转。
另一个资金渠道是今年企业再融资将大幅增长。据有关资料，2009年全国企业股权融资是5000亿元，非金融部门发放债券1万亿元左右。预计2010年上述两项相加会突破2万亿元，成为资金总量的重要来源。
新一年内，由于商品价格普遍扬升，企业利润增加，也使得企业自有资金情况好转。
还有一个很重要的方面，就是有大量境外“热钱”进入了国内。由于中国经济在全球范围内率先复苏，使得国际逐利资本开始纷纷流入境内。有观点认为，截至2009年末，全年新增外汇储备4531亿美元，同期我国贸易顺差和实际外商直接投资分别为1960.7亿美元和900.3亿美元——三者间高达1670亿美元的金额无法解释。有人认为这个差额就是“热钱”。虽然外汇管理局对此进行了否认。认为“热钱”没有这么大的数量，差额还在于债券收益、汇率变化等，但对于“热钱”进入国内并没有否认。不管怎么说，这个“热钱”数量不会太少。而且这部分资金并非银行控制贷款就可以完全控制。
“热钱”进入国内后，对我国资本市场造成压力，也推动外汇占款不断攀高。数据显示，2009年下半年以来，外汇占款不断增加。截至去年11月末，外汇占款总额已达19万亿元人民币。其中，9月份以4067.69亿元的规模刷新年内新高，而10月、11月份外汇占款也均处于较高位置。
大量外汇占款，无疑将膨胀国内的资金总量。预计2010年内，由于贸易出口回复、顺差上升、人民币升值预期增强、国际资本流入等多种因素的影响，中国外汇储备继续增多，引发外汇占款进一步加大，这就使得今年银行贷款的减速被对冲，整体流动性依然宽松。
由此可见，今年中国钢材市场“不差钱”，甚至投机领域也是如此。
三、今年钢材市场大势，还是需求增加与成本提高共同支撑钢材价格
分析市场，必须弄清大势，这是决定一切的。也就是说，必须搞清楚我们现在所处的季节，到底是冬天还是春天？如果是后者，那么，不管出现多么严重的“倒春寒”，也是暂时的，天气只能是逐步转暖，而不是相反。因此，投资策略就是逢低买进。
与去年相比，2010年的中国钢材市场，究竟是冬天还是春天呢？没有疑问，现阶段中国钢材市场正处于“春天”。
这个“春天”基础，在于需求增加和成本提高的共同支撑。
从需求来看，2009年世界经济是衰退，2010年则是复苏，甚至还有点“强劲”。无论如何，处于复苏背景下的钢材需求只能比衰退背景下的需求情况只能是更好，决不会更糟糕。
房屋和汽车是现阶段中国钢材消费的两大支柱。
由于2010中国经济呈现更高的增长水平，据此预测，今年全国固定资产投资增长还会实现20%以上的增长水平，国家重点工程建设进入钢材、水泥等材料消耗的高峰期。特别是2009年相对低迷的房地产投资会有较大幅度的增长，其中就包括500万套经济适用房的建设。2010年，国家还将开展大规模的棚户区改造。
值得注意的是，国家近期调控房价的主要对策是放地增加供应，并且出重拳打击囤地，逼迫开发商及时开工建设，这有利于钢材实际需求的增加。在某种意义上来说，买房子就是买钢材。如果房屋价格能够回落，或者是涨势趋缓，就意味着同量资金，可以购买更多的房屋面积，也就是购买了更多的钢材，而且是终端消费钢材。因此，国家调控房价，对于新一年内的钢材消费而言，实际上是“利多”因素。
新一年内一些汽车优惠政策，包括汽车、摩托车下乡政策继续保留，对于汽车、农机生产具将有较大的刺激作用。预计2010年中国汽车产量将达到或超过1500万辆，比上年增长10%以上，保持世界第一的地位。
随着世界经济的回暖，中国钢材出口情况也开始好转。从2009年6月份开始，中国钢材出口已经连续7个月环比增长。尤其是进入4季度后，出口量同比也转降为升,其中12月份钢材出口量为334万吨，同比增长5.1%，创下年内月度新高，这就显示了中国钢材出口环境趋向改善。与此同时，中国钢材间接出口，机电产品的出口情况也在好转。
一方面是需求的增加，另一方面是剩余产能大量释放，环比增长的空间已经不大，如果不出现大的意外(经济再次陷入衰退)，预计2010年中国钢材供求关系有可能转向偏紧，出现国内外两个市场争夺钢材资源的局面。
从成本提高来看，现在是煤、电、油、运全面紧张。预计今年上述产品与服务价格，会比2009年有较大幅度提高。特别是铁矿石价格，会有较大幅度上涨。其中长协矿价格涨幅将超出预期，出现20%以上，甚至30%以上的涨幅。
2009年，中国钢材价格所以震荡上行，主要是成本提高的推动。由于这个因素继续存在，而且还有增强，同时需求情况更好一些。在这种情况下，中国钢材行情怎么会出现转势呢？
由此可见，受到上面两个因素双重支撑或推动，年内钢材价格总体趋势还是震荡扬升，至少是居高不下。
四、逐步积聚和可能出现的价格风险需要关注
当然，新一年内影响价格行情的也不都是利多因素。与此同时，一些价格风险也在积累。这种价格风险主要体现在以下几个方面：
首先是退出措施引发的期货行情短期震荡。虽然刺激战略的退出，不会改变年内钢材行情上行，或者是高位运行的总体趋势，但国家对于通货膨胀预期的治理，逐步出台一些退出措施，短时期内，对于期货市场行情还会产生很大冲击，由此而出现剧烈震荡。
其次是人民币有可能升值。2009年人民币对一揽子货币实际上是贬值的，贬值幅度大约在6%左右。国际清算银行公布的最新数据显示，2009年12月，人民币实际有效汇率指数为113.78。2009年全年，人民币实际有效汇率贬值6.1%。
由于形势的变化，主要是出口增加、输入型通胀以及国际压力三方面因素影响，2010年人民币具有很大的升值可能。有观点认为，新一年内人民币兑美元升值幅度为3%-5%，有可能在3月份或4月份就开始升值，或者是下半年开始升值。人民币升值的结果，将会在一定程度上对冲铁矿石、煤炭、运费的价格涨幅，对钢材行情产生一定抑制。
再次是较高的社会库存。据有关资料，今年1月上旬，全国主要城市钢材社会库存量达1245.6万吨，同比增长100.8%。其中螺纹钢高达445万吨，同比增长170%；热轧卷板高达395万吨，同比增长178%。较高的社会库存，一方面显示钢材后市行情预期看好，继续高位运行；另一方面也表明螺纹钢与热轧卷板的风险已经非常高，钢材库存的结构性风险正在积聚。
最后是价格的周期性下降。商品价格本身运行是有周期的。从来没有只涨不跌的商品，钢材当然也是这样。经过2009年的震荡上行，以及今后一段时间的继续上涨，钢材价格已经达到了一个较高水平。那时，钢材价格上涨也基本消化了铁矿石、煤炭等成本增加的利多因素。如果没有意料之外的新的利多因素的出现，钢材价格运行达到阶段性峰值后，将会转向跌落。
由此可见，对于同时并存的以上利空因素积累，也不可掉以轻心，要做好风险防范。 |
