4月13日消息2009年,上市公司经历了从“去库存化”到“补库存”的过程。
而对于首当其冲的有色行业,高库存是一把双刃剑,一方面随着基本金属价格不断上涨,公司账面存货能出现大幅度升值,但另一方面,公司也面临较大的经营风险。
2009年,基本金属价格走出单边上扬的行情,LME铜、铝、铅、锌、锡和镍金属三月期货年涨幅分别为:140.23%、44.81%、143.44%、111.92%、58.41%和58.33%。随着产品价格的上涨,有色金属行业在2009年也呈现出“低开高走”形势,经历了第一、二季的亏损后,三、四季度有色板块的多数上市公司都出现不错的盈利。
另一方面,出于对未来金属价格走高的强烈预期,比净利润上涨更快的则是有色上市公司的库存量。江西铜业09年的三季度报就曾让许多投资者跌破眼镜,其第三季度净利润同比环比均降四成,但库存却高达100.98亿元,同比环比均增近五成。这也引起了市场对于江西铜业'捂铜惜售’的猜测。而到了年底,江西铜业存货高达114.9亿元,同比增长68.86%,占总资产的比重由20.16%上升到30.21%,再次刷新纪录。
截至4月13日,根据wind的统计,37家公布年报的有色上市公司期末存货总额约为799.97亿元,同比增长35.02%,逼近08年第三季度库存的历史高位。其中云南铜业、云铝股份、铜陵有色、恒邦股份、株冶集团等多家公司的库存量同比均增加了一倍左右。
高库存无疑是一把双刃剑。4月12日,LME铜价突破8000美元大关,创下了20个月以来新高。由于存货价格上涨,去年计提存货跌价准备冲回成为上市公司收益构成的主要部分。37家有色金属公司今年的资产减值准备约17亿元,同比下降六成;计提存货跌价准备约5亿元,同比下降近九成。东方证券认为,受有色金属价格同比大幅上涨影响,预期今年A股有色金属上市公司一季度业绩恐超市场预期。
但巨额的存货不但大量占用流动资金,一旦下游需求下降,价格下跌,公司就会面临较大的经营风险。齐鲁证券就认为,金属价格的反弹并不能完全等同于企业的利润率,且社会库存普遍偏高,高库存对未来的金属价格造成了极大的压力,如果经济恢复程度不能达到预期,去库存化的过程势必将打压金属价格。
一季度各金属品种价格走势开始出现分化。铜、铝、锡、镍较4季度有不同程度的上涨,而铅锌则出现回调,黄金价格基本持平。 |