事件：(1)公司与甘肃大唐燃料公司就2010-2013年具体煤炭供需事宜签订《煤炭购销合同》：2010-2013年供货数量分别为30-100、400、500和800万吨。敲定了煤炭价格以兰州西固热电公司低位发热量5300大卡的沫煤综合到厂含税价408元/吨为基准，具体结算价格根据煤炭质量和铁路运费差价调整。
(2)2010年9月6日，由新疆广汇实业股份有限公司承建的国家能源局气化南疆工程在新疆喀什地区疏勒县举行乡镇示范项目开工奠基仪式。
1、首份敲定价格的煤炭购销合同，奠定煤炭吨净利100元以上的盈利水平公司刚公告的与甘肃大唐燃料公司签订的《煤炭购销合同》，与2010年5月26日与甘肃大唐燃料公司签订的《煤炭购销合作协议书》相比，除了把2013年的供货数量由600万吨提高到800万吨之外，我们认为最大的看点是首次在合同中敲定了煤炭销售的基准价格，而且不可抗力因素除外，煤炭价格将执行到2013年底。
公司哈密煤矿区的煤种为5500大卡以上的优质高热量露天煤，我们预计销售的煤炭发热量在5500-5800大卡之间；目前合同中敲定5300大卡的煤炭到达兰州西固热电公司的颖川堡站的到厂含税价为408元/吨，若是5500-5800大卡的煤种，估计实际到厂含税价可达450元/吨左右(即不含税约385元/吨)；考虑到完全开采成本35元、资源税约5元、淖柳公路的运费按100元/吨计算、柳沟到兰州西固区颖川堡站的铁路运费按100元/吨计算，煤炭吨毛利可达140元；再加上此项目享受“两免三减半”税收优惠政策，预计近两年的煤炭吨净利在100元以上。
合同还规定了其他各厂参照此基准价格对铁路运费差价部分增减，也就是说不同厂区的铁路运费差价会反映在煤炭销售价格的调整上，这样使不同厂区的煤炭销售盈利水平是基本稳定的；更重要的是，也为其他煤炭合同的购销价格提供了一个参考，特别是已签订的煤炭购销意向，也基本奠定了未来煤炭销售的盈利水平。
2、公司开始承担气化南疆工程，为后续吉木乃LNG在阿勒泰销售提供模式公司承担建设的分布式天然气站点，和中石油铺设天然气管道干线合作，不仅可以解决偏远地区居民用气问题，而且避免了铺设天然气管道方式导致的成本巨大、效益低下的弊端，对于推进当地能源结构调整和生态环境保护、提高各族人民群众生活水平具有重要意义，得到了国家能源局、自治区和喀什地区党委政府的支持，为以后吉木乃LNG在阿勒泰地区销售LNG提供了模式。
3、公司战略转型驶入快车道、能源梦逐步拉开画卷
公司将拥有“一大”油气生产基地(哈萨克斯坦斋桑)、“二大”煤炭生产和煤化工基地(哈密淖毛湖、阿勒泰富蕴基地)、“三大”LNG生产基地(鄯善LNG、吉木乃LNG、库车LNG)和“三大”上游输出性综合物流园(淖毛湖1亿吨、富蕴3-5千万吨、鄯善1千万吨)。
已探明可采储量1亿吨油的哈萨克斯坦斋桑油气田的权益稠油今年下半年开始贡献业绩，产量将有首年的10万吨逐步提升至50万吨；与其年产5亿方天然气配套的吉木乃LNG明年下半年开始贡献业绩。哈密淖毛湖年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、联产5亿方LNG的煤化工项目将于明年一季度投产。
随着淖柳矿用公路开通，哈密煤炭将与4季度首个实现疆煤大规模外销，将成公司最盈利的业务之一。疆内LNG重卡汽车推广速度加快，综合物流体系建设将成为未来业务发展的助推器。自备煤为LNG锁定低成本、使用自产LNG实现LNG重卡低价运输、自建公路外销煤炭，公司依靠自己完美地构建了完整的LNG产业链。
公司2010年上半年之前，业绩的主要贡献还是来自于房地产业务，2010年下半年开始哈萨克斯坦斋桑稠油和哈密淖毛湖煤炭销售开工贡献业绩，因此今年下半年是公司业绩结构开始发生根本性改变的转折点，明年公司将完全转化为综合性能源企业。
投资策略：预计公司2010-2012年EPS分别为0.64元、1.68元和2.46元，给予2011年25倍PE，维持“买入”评级和目标价42元。 |
