交银国际12月6日在其研报中称，合同煤限价对于煤炭行业的心理影响大于其实质效果，该政策将在一定程度上削弱合同煤占比较高的煤企盈利增速。
日前，国家发改委在国务院督查组召开的山西省部分煤炭和电力企业生产经营座谈会上明确要求，2011年重点合同电煤价格要维持2010年水平不变，不得加价。
为此，交银国际继续维持煤炭行业“同步大市”的投资评级，同时将中国神华和中煤能源的投资评级调低至“长线买入”。
研报还显示，2009年，中国神华、中煤能源以及兖州煤业的合同煤销量分别占总销量的71.3%、72.1%和37.4%，此前预期合同煤价至少以每年4%的速度提升；据此测算，国家限价政策的出台对三大煤炭上市公司业绩的静态影响分别为-0.108、-0.077和-0.044元/股，分别相当于此前预测的2011全年业绩的5.1%、8.3%和2.4%。
该机构就此表示，本次限价政策在一定程度上削弱了市场对上述两大煤企未来盈利增长的乐观预期。另一方面，虽然长期销售合同虽然受到政策影响，但短期销售合同的价格涨幅可能会超出此前预期，从而有可能在一定程度上抵消限价政策带来的不利影响。
交银国际进一步指出，国家发改委此次对合同煤价格的管理思路是其控制油价思路的拓展，是从市场化向非市场化的后撤；其实质在于通过压低大型国有煤企的合同煤价格，使大型国有电厂的成本上涨慢于煤价涨幅，从而减轻电力行业的亏损，以达到不上调或者少上调终端电价的目的。对此，大型煤企完全可以通过降低合同煤的供应量、签署附加合同等方式来减弱相关政策给自身带来的不利影响。
市场数据显示，9月份以来，秦皇岛煤炭市场6000大卡以上大同优混煤价格已由760元/吨上涨至860元/吨。交银国际就此指出，近期煤炭价格上涨跟冬季进入用煤高峰导致供应偏紧有关。此外，通胀水平上升导致煤炭企业生产成本上升也要求通过煤价上涨来转移部分新增成本。 |
