中央经济工作会议于12月10日召开，市场普遍认为，这次会议最重要的议题将包括管理通胀预期、房地产调控等热点。此前，中央政治局会议已经更改了货币政策基调，从“宽松”变为“稳健”，高度关注通胀问题，信贷收缩成为必然。对于另外一个棘手的房地产泡沫问题，虽然政府不断出台和升级严厉的调控政策，但收效甚微，全国大范围内的整体房价还在继续上涨。
毫无疑问，下一步如何调控房价对于中央工作会议来说是个考验。最近，一些地方政府试图通过引入新的地价竞拍方法来降低“地王”诞生的概率，例如降低竞拍价格在获取最终地权的比重，引入综合规划内容的招标机制和设置产业鼓励等相关差别性对待的出让条款，通过政府的干预之手，让地价变得不那么“烫手”和“刺眼”。
这种做法煞费苦心、避重就轻。地价竞拍原本就应当“价高者得”，“地王”的诞生往往显示的是过剩资金的量级，它的根源是宽松性的货币政策，它在某种程度上也是衡量资产泡沫状态的指标。
因为地产泡沫的影响并不仅仅是居民买不起住房、就改为租房这样简单，它导致的风险并非由于某些人选择租房而消失了。地产泡沫对消费品原材料成本和人力成本的上涨拉动作用，地产泡沫引导国民和金融机构陷入债务危机的能力，仍然顽强存在。而由投资性资金拉动支持的地产泡沫，其泡沫期越长，捆绑其它群体和资金陷入泡沫、做大风险的程度就越深。持续的宽松货币供应能够推后风险爆发的时间，但是也让风险爆发后的危机救援更显脆弱无力，这在日本、美国、爱尔兰的地产泡沫导致的经济灾难中，一再被重复证明。
2003年以来至今的中国货币超发现象，是中国式的“格林斯潘扩张”。即使到现在，即使中央表达宽松货币政策结束，但是地产投机资金仍然相信，中国政府的货币收缩不会是立即的，中国会容忍更长、更深的地产泡沫期。因为房地产对于中国经济有着支柱般的作用，即使要抑制房地产泡沫，也是一个缓慢的过程，需要“时间换空间”。
要维持一个长期性地产泡沫的条件，是长期性的过度宽松货币供应。这就意味着，容忍地产泡沫的同时，必然引发普遍性的、持续的商品通胀。而只要公共政策必须要开始应对普遍性的商品通胀，收缩过度宽松的货币，地产泡沫就丧失了维持能力。这是个无法逃避的二元对立选择。那种仍然认为持续超发的货币，可以带动普遍收入增长，从而提高住房购买力、消化泡沫风险和通胀给稳定带来的压力的意见，不但对全球其他国家的失败经验漠视或者无知，更无视漠视中国收入分配过程中的制度性缺陷。
由于多年的货币超发，导致货币基数已经过大，所以即便未来是一个看似中性的比例，也仍然是较为宽松的货币政策。经济拯救铺开的摊子导致信贷增量短期内不会降低太多，中国未来年信贷额不会少于5万亿。中国要用比较长的时期才能消除“格林斯潘式”货币扩张影响。对于现存的货币政策工具，无论是选择大幅度升值还是选择实质性加息、改变负利率，都将是防止资产泡沫和过剩产能积聚的可行手段。但关键问题在于，政策层愿意用到什么样的程度，才能真正体现对泡沫的抑制、摆脱对GDP增长率热衷以及提高对经济结构调整的力度。 |
