石油价格调了，市场又开始关心，资源价格是否还会进一步上调，通胀2011年是否开始全面绵延。如何避免市场恐慌和过度反应？
据经济参考报12月23日报道，石油价格调了，按照发改委的估算，当月影响CPI环比上升0.07个百分点。市场又开始关心，资源价格是否还会进一步上调，通胀明年是否开始全面绵延。央行日前发布的问卷调查也显示，居民对物价满意度也创了1999年开展该项调查以来的最低点。
现在我们能做什么？应该做什么？按照独立经济学家谢国忠的话，“最近央行上调存款准备金率，即是为了展示决心。上调准备金率更像是央票替代品，而不是打击通胀的新手段。令人费解的是，为何中国没有意识到这一点，改用利率政策呢？”
也有专家认为，政府在收紧货币控制通胀方面的动作已经滞后于形势的发展。
但是，许多有政策背景的声音现在转折颇大，前期还大谈防通胀是首要的政策重心，最近又改口称稳健不能简单地理解为收紧。据媒体报道，央行高管也不断表态，由于全球经济形势不稳定且变化迅速，央行应对加息持审慎态度。
但在笔者看来，在目前国内经济下行风险不大的背景下，防通胀的迫切性应该高于保增长。故此，要管理当前居高不下的通胀预期，首先要做的是释放明确的政策信号，这一信号要使市场确信央行将采取有力措施控制CPI。采取何种政策手段控制CPI？准备金率、公开市场操作、信贷控制、利率抑或升值？公开市场操作最近几周成了鸡肋，周四的3个月期央票仍是10亿元的地量发行，而每次3,500多亿元的准备金调整，也仅能够对冲外汇占款的压力。故此，稳步提高利率和控制信贷才是管理通胀预期的有效手段。
货币学派的观点，物价上涨的根本原因是货币数量的增加超过了实际经济的增长率。虽然有人说，大量新增加的货币可以流入股市、楼市等资产市场。但上次2007年通胀时期的实际情况是，资产价格暴涨非但不会消除通胀压力，反而起到触发和加剧通胀的作用。我们必须认识到，以行政手段控制价格只是临时的应急之举，如果将通货膨胀压力归之于食品、能源价格上升等诱发因素，只能错失及时调整货币政策的时机。
高盛亚洲中国宏观经济学家宋宇指出，本轮CPI上升初始阶段很大程度上由天气等偶然原因造成，但在过去几个月中，非食品通胀水平持续上升。11月非食品CPI环比增长已达到7%，CPI八大类中，只有交通运输、通讯和烟酒这些政府控制力较强的领域环比没有增长。
考虑到非食品领域通胀的蔓延，明年一季度的物价上涨或高于11月和12月。如何避免市场恐慌和过度反应？现在看来，最佳的政策选择应该是，向市场明示抑制通胀的决心，如果1月份的CPI超过5%，央行就有必要果断加息。 |
