真空期股市震荡回调商品高位整理都是朝韩惹的祸
自从同花顺事件(10年11月12日)以来，大盘一直处于横盘整理状态，在这一个多月的时间里，大盘基本围绕2800-2900点进行横盘整理。此间国务院行政干预措施层出不断、市场加息呼声此起彼伏，期货交易所也相继出台各项旨在配合管理层抑制通胀的措施。但毋庸置疑，在此轮经济周期中，中国已明显处于复苏前列，而上证指数涨势却出奇地滞后，股市作为经济晴雨表的作用并没有经济学家所预期的那样明显。究其原因，本年度商品市场的轰轰烈烈扮演了不可推卸的责任，即使是“中国证券市场20年”走过的风雨历程，也难有先例。
从复苏背景来看，除了部分板块涨势领先以外(例如有色金属、创业板及物联网等题材概念炒作)，大盘点位一直处于健康状态。而回顾此轮经济周期，再到目前一个多月以来指数的横盘整理，国外不确定因素趋于主导地位：前有爱尔兰等欧洲国家“接力棒”式的主权债务危机，后有美国式的QE-n量化宽松所引发的谨慎与猜忌，而当前朝韩局势的军事对峙又如火上浇油。作为“六方会谈”的主导斡旋方，中国证券市场更多地承受了有别于对峙双方的压力和恐慌(对峙过程中，中国市场震荡恐慌，韩国股市反应平淡)。进一步讲，短期重启会谈基本无望，虽然朝鲜摇身一变成了和平爱好者，韩国的顿悟与强硬也是少有的落差；但市场觊觎明年一月胡锦涛主席访美将是一个“给力”的外交与时间窗口。不过此间美国航母舰队的开驻却仍让市场心神不安：谁又能确定阿富汗与伊拉克的前例不再发生。
自前次央行提高存款准备金率0.5个百分点，市场基本处于政策真空期：一方面一只靴子已经落地，加息传言也相对消停了一段时间；另一方面，此前国务院等一系列旨在抑制通胀的干预也开始有了眉目，且离12月份数据公布还有一段时间。市场也并没有强烈的上破或者下探的意味，横盘整理在所难免，倒是朝韩的紧张局势令市场忐忑不安，以至于大盘震荡回调，商品高位整理。
圣诞狂欢：央行背后捅一刀——痛并快乐着
央行此次加息，用圆滑点话来讲，那就是“意料之外，情理之中”。一方面本年度市场例行的加息窗口已经有限，央行选择本周末加息实属正常，当然也无伤大雅。但让笔者意外的是，当我们这些“疯狂的交易者”沉浸在圣诞之夜的狂欢中时，当我们正在进行着惨烈的“枕头大战”，当笔者欲将快乐传递给万千微博网友时，不禁发现——加息了，犹如央行在背后捅了一刀，“兀的不痛杀人也么哥”!与此同时，笔者猛然间发现，此前“别拿加息说事”一文已被真理检验为错误；不过，心跳顿时加速之时，也开始暗自平静：另一只靴子也终于落地了!
对于央行此次加息举动，周一市场将会如何反应，似乎已不是利空还是利空出尽的事了。每当临近年底，落袋为安将逐渐主导市场，且普遍呈现出偏空的震荡局面。对于目前横盘的股市来说，如果期望红包行情，犹如给市场“打鸡血”，强心之后终究要归于平静。而期货市场却不一样，作为商品标的物尤其是白糖、豆类和油脂等农产品，年底将是预期消费高峰期，其上涨处于需求主导型，虽然此前国储抛售旨在抑制涨势和通胀，但市场反映却是“越抛越涨”，白糖油脂，情何以堪？倒是美棉的连续跌停开启了国内棉花市场的谨慎和持空心态；尽管如同原油与国内化工品一样存在技术倒挂现象，但寄希望于内外盘套利补涨的空间不大也不太可靠。
能源化工：原油技术突破，内盘试探有加
如上文所述，内外盘存在技术倒挂现象，但国内化工品基本面仍然不稳，尤其是PVC基本面最弱，虽然上周国际原油经过连续的高位整理且再次冲高，国内化工品顿时涨声一片，就连PVC也高唱凯歌，虽然算不得势如破竹，主力1105合约也没能上破8500整数关口，但确实，在其他商品向前期高位挑战的时候，国内化工品已经低迷了许久；与此同时，在国际原油库存持续大幅下降，产油国拒绝增产的情况下，化工品也正好借此扭正局面。
相比来讲，LLDPE可谓是目前化工品基本面最好的品种，而塑料此前一次的突破也向市场昭示其跌无可跌的局面以及成本因素所构成的有效支撑有利持多。PTA方面，基本面以持稳为主，现货的与上游半成品挂牌价的上扬无疑也有利持多。而燃料油却始终扮演着低迷者的角色，这与其弱金融属性有关，且别人涨时它滞涨，别人不涨时它更不涨；其相比于目前低迷的PVC来说，可谓是过之而无不及。
铜——胶：高位整理，落空为安VS逢低加码
对于同处高位且意欲挑战前期高位的沪铜和橡胶来说，盘中的争夺可谓非常激烈。当然，作为两个金融属性最强的品种，向来也是如此。不过目前二者已同时进入高位又面临着同样的挑战，尤其是橡胶，在趋势没有明显改变的情况下，稍有回调，多持便再次进场，橡胶上周五的走势便是写照。笔者此前一文也提到，沪铜和橡胶空方主要以区间滚动布空为主，而多方主要是此前趋势出来之时进场的大规模战略多单，双方博弈各有所长。
至于沪铜方面，其在高位的争持已不下两周，且短期主要受国际铜市场的状况指引，一方面是多家机构对于推出ETF铜基金的预期以及标的现货的强劲需求，另一方面是因此而爆出摩根大通因占据伦铜80%以上库存的指责和涉嫌操纵市场的调查；这样看来，大行未免太过于锋芒毕露。为了避嫌，我们猜测国际大行可能撤出部分库存；此外，虽然伦铜绝对库存仍然处于低位，但其库存已连续走高且有探底回升之势，在LME期铜上周再次摸出新高后，短期有整理需求。
中国作为最大的铜消费国，虽然央行再次加息进一步昭示紧缩周期的开始，但国内制造业复苏强劲，需求仍然旺盛。不过短期来看，前有ETF基金的推出预期作祟，后有智利Collahuasi铜矿出口港或将关闭数月的助推，且上周渤商所公布拟于明年1月中旬正式上市铜现货24小时连续交易，在有利于供求双方更加合理配置资源的同时，也将助长市场对于现货铜的投资需求。
豆类油脂：加速上涨，谨防顺势高位布空
上周油脂率先加速，其后豆类市场热情也被点燃。从外盘来看，美国农业部12月供需报告显示大豆消费库存比接近历史低位，而中国从美进口大豆同比大幅度增加，国内市场需求强劲，这进一步支撑了美豆的连续坚挺，而此前连豆却一直处于滞涨状态；随着国内节日需求旺季的到来，年底需求主导型的格局将支撑油脂走高；而相比来讲，作为榨油原料的大豆，因为此前国储屡次流拍，其涨势自然而然受到限制。
从操作上来看，油脂上涨趋势没有改变，其走势在所有商品中也处于强有力状态，但市场整体积累了过多的上涨压力；作为粮油等农产品的主要持空者，笔者从中粮期货得知，央行周末的加息将是中粮加码布空的有力佐证和时机。 |
