报告摘要：
行情回顾。本周恰逢两会，而中东的冲突也有所加大，导致盘面震荡有所加剧。
现货市场成交开始活跃。从现货市场的成交上看，沪期铜高开低走，现货交易时段宽幅震荡，现货贴水收窄，平水铜货源依然偏紧，与升水铜价格紧咬，贴水价差缩至50元以内，成交尚可；现铝市场信心增强价格坚挺，贸易商出货积极，下游厂家逢低接盘少量补库，整体市况一般；沪锌市场上下游普遍持观望情绪，接货少量。现货升贴水方面，沪铜贴水500元/吨，沪铝贴水90元/吨，沪锌贴水285元/吨。
比价倒挂严重。至周五收盘，电解铜跨市比价下调至7.59，进口盈亏比价为8.24，现货进口盈利达到-4310元/吨，电解铝的比价较昨一交易日有所缩小，至6.56，进口盈亏比价为9.2,现货进口盈利达到-3890元/吨，0#锌跨市比价回落到7.75，现货进口盈利达到-1573元/吨。
库存压力内外分化。至2011年3月4日，伦敦铜库存为425300吨，增1250吨；铝库存为4606200吨，增7250吨；锌库存为719225吨，增11125吨；CME铜库存为613吨；上海铜库存为157765吨，减336吨；铝库存为420059吨，减3831吨；锌库存为341046吨，增5950吨。
基金继续持乐观态度。至3月1日，美国COMEX在铜上的非商业多头头寸达到50320手、空头头寸为23701手、净多头持仓头寸实现26619手；商业头寸表现为净空27951手。盘面上基金做多头力量正在衰减，我们认为外盘对铜后市的观点正在发生转变。
策略。两会期间，我们惊喜发现中央仍把今后五年我国经济增长预期目标是年均增长7%作为了工作重点，CPI控制在4%以内，并将保障房建设依然作为改善民生的重点，但完成1000万套障房所需资金约为1.3万亿元，地方财政应该作为投资主力，银行只是配合，表明国内仍将保持从紧的主基调，并以牺牲各地宏观固定资产投资速度来弥补保障房建设的资金缺口，而保障房本身对铜的消费也将是有限的，我们认为从长期来看，铜的消费前景依然并不乐观，建议空单持有。 |
