日本强震给日本钢企带来严重冲击，我们估算直接产能损失或达到3100万吨，按照12个月的重建周期估算，影响产量在3000万吨左右，约占全球粗钢产量2%，且以板材为主。对全球钢材供给影响不大，但加剧了铁矿石价格的前期跌势，恐将造成我国钢材供给继续维持高位。而需求面看，日本前期重建将以板房为主，对螺纹需求有限，估算后期的房屋重建需建筑钢材从我国进口量约300万吨，相比国内1亿吨的螺纹年产量意义不大。
本次日本强震对全球商品市场、资本市场影响较大，主要波及到日本东北海岸，影响最大的是位于日本东海岸的“京滨工业区”，钢铁、汽车、石化、核工业均受到严重冲击。对于日本炼钢产能的影响分析如下：
来自日本钢铁联盟的数据，2010年日本粗钢年生产量约1.01亿吨，主要以汽车板和特殊用钢为主。其中五大钢企总产量为0.89亿吨，占总产量的88%。日本的钢铁企业主要分布在本州岛东南的东京湾附近、四国岛沿海及九州岛北部沿海，其中九州、阪神地区的钢厂影响较小，而离震中较近的本州东北部、东京湾等沿海受损最为严重。具体而言，位于岩手县的新日铁釜石厂、位于茨城县的住友金属鹿岛厂等受损严重，对此上述公司已经发布公告；另外，一度传言位于千叶县的JFE千叶厂发生大规模火灾，但3月13日，JFE发布公告称千叶厂并没有发生任何火灾。而我们认为，鉴于其周边钢厂的情况，地震必然也对千叶厂产生重大影响。
下表是日本各钢铁集团受影响情况整理和估计。从表可知，年产量的影响约在3100万吨左右。据了解，高炉在地震中热风、煤气等管道最易损坏，其修复期需3个月以上，若高炉本体损坏，则修复期需6至12个月。由此预计，地震对产能的影响可能持续3至6个月，极端情况在1年以上。因此，直接的产量影响在800万吨至1500万吨，极端情况下可达到3000万吨以上。据此可以估算，日本强震直接影响全球粗钢产量最大比例达到2%。
日本强震造成日本矿石需求下降，以至于近期铁矿石掉期合约大幅下挫，矿价有望延续前期跌势。矿价下跌，中国国内钢企利润率或将上升，加之倾向于对日本钢企板材市场份额的弥补，我们担忧中国国内大型钢企产量不会有明显下降，短期供给较大对于钢价的压制仍明显。
对建筑用钢市场的影响：在灾后重建阶段，公路、铁路等基础设施的恢复将提升建筑钢材的需求，其需求量的确定尚需后续观察分析；在民用建筑领域，由于灾区房屋基本以木质及其它环保轻型材料建筑，因此对螺纹钢等低端建材的需求拉动有限。参考每年日本从中国进口的300万吨钢材中约40—50%的比重为建材，假设建材规模增加一倍，灾后的需求约为300万吨左右。相比国内1亿吨以上的产量，影响不大。从时间跨度看，灾后重建2—3个月后开始推动，且前期主要为临时性板房建筑物，主要推动彩钢板等板材类钢材需求；而大规模房屋重建工程可能要到6—12个月后才启动。短期对于建筑钢材的需求有限。
对于近期钢材期货操作，短期看我们认为日本强震对于钢价影响偏空，整体市场的弱势会带动期钢价格继续弱势盘整，而铁矿石价格的下调、国内钢企潜在减产动能不足都压制钢价上行，而市场焦点仍应回到国内保障性住房的开工需求能否及时释放上来。中后期受日本震后重建需求刺激或偏多建筑钢材价格，但影响力度我们认为不会太大。短期建议多头投资者观望为宜，等待企稳做多信号，钢价企稳时间节点或推迟至3月底；空头投资者保持仓位，仓位较重者考虑逐渐获利减仓，目前价位继续加空的收益风险比已不大。 |
