南钢股份今日公布2010年报,报告期内,公司实现营业收入300.55亿元,相比2009年调整后的数据同比增长22.91%;实现归属于母公司所有者净利润9.19亿元,相比2009年调整后的数据同比增长58.18%;实现EPS为0.237元。
2010年公司钢产量677.10万吨,生铁产量619.74万吨,钢材产量631.06万吨。
2011年生产经营的主要目标为:实现钢材产量708万吨,其中中板和中厚板370万吨、棒材186万吨、高线58万吨、钢带58万吨、型材36万吨,实现营业收入334亿元。
事件评论
第一,2010年4季度业绩大幅增长源于整体上市的完成
2010年公司实现营业收入300.55亿元,同比增长28.97%,相比2009年调整后的数据同比增长22.91%;实现归属于母公司所有者净利润9.19亿元,相比2009年1.38亿元增长565.94%,相比2009年调整后的数据同比增长58.18%。
2010年公司实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为3.93亿元,对应EPS为0.10元;非经常损益为5.26亿元,对应EPS为0.14元。
从季度数据来看,4季度公司实现营业收入102.15亿元,同比增长68.73%,环比增长52.39%;营业成本80.59亿元,同比增长39.11%,环比增长22.71%。
4季度营业收入与营业成本同比环比的大幅增长原因主要在于4季度公司整体上市的完成。公司于2010年10月收购南钢发展100%的股权实现整体上市,南钢发展拥有原南钢联合下属除南钢股份以外的所有钢铁主业资产。这也直接使得4季度公司营业利润与净利润均实现大幅增长。
在之前整体上市之时,南京钢联已经就目标资产未来三年净利润情况做出了书面承诺。
假定目标资产2010年全年仅仅实现原定的7.33亿元的净利润,则原有主营业务2010年全年实现净利润约为1.86亿元,4季度实现净利润约为0.48元,环比3季度的0.14亿元大幅增加。综合来看,预计收购的目标资产盈利能力较之之前承诺值有所增加。
现在我们无法统计到原有资产的钢材产量情况,不过从整体产量4季度环比大幅增加来看,原有主业钢铁产量在4季度也可能有了一定幅度的增加。
产量之外,4季度国内市场钢价环比3季度也有小幅的增长,也是带动4季度盈利水平上涨的另一个原因。
第二,费用水平大幅增加,存货也大幅增加
4季度公司费用总额大幅增加,同样因为整体的上市的原因,数据的绝对量并不具有参考意义。
从费用率来看,4季度三项费用率均环比3季度出现了较大幅度的增长。由于过去历年数据显示费用率的波动一直较为平稳,因此4季度费用率水平的大幅上涨更多的来自于整体上市的干扰所致。
期末公司存货水平为59.2亿元,环比季度末的47.1亿元大幅增加。同样因整体上市的原因,这一水平无法直接参考,但即便环比有所增加,存货水平也并未超过历史高点。
从期末存货的品种比例来看,期末原材料占比大幅增加,产成品占比也略有增长;修理用备件与库存商品占比有所下降;在产品与低值易耗品的占比基本维持平稳。
报告期内,公司计提了0.803亿元的存货减值准备,并对前期计提的减值准备中的0.005亿元予以转回,0.913亿元予以转销。
第三,整体上市提升整体产能,盈利能力有望增强,维持“谨慎推荐”评级
整体上市的完成在扩大了公司整体产能的同时将制约公司盈利的炼铁环节关联交易一起解决,由于目标资产盈利能力强于原有钢铁主业,因此整体上市的完成对提升公司整体的盈利水平有着积极的意义。南钢股份：业绩提升源于整体上市的完成 |
