周二，央行发行了990亿元1年期央票并进行了1000亿元的正回购操作，由于本周到期资金仅1320亿元，央行公开市场操作提前实现净回笼。不过，尽管央行数量型调控的力度持续加码，但银行间市场资金面仍保持了较为宽松的格局。分析人士指出，公开市场回笼功能的恢复，能在一定程度上降低普调存款准备率的频率，但在流动性持续充裕的背景下，4月份再次上调存准率的概率仍然较大。
连续第四周净回笼
公告显示，人民银行周二(29日)发行了2011年第十八期央行票据，并开展了正回购操作。其中，本期央票期限1年，发行量990亿，创出去年3月17日以来的最大发行量；正回购期限28天，交易量1000亿元。利率方面，央票与正回购利率均与上期持平。
据统计，本周公开市场到期资金量为1320亿元。周二通过央票和正回购合计回笼1990亿元后，本周央行公开市场操作已提前实现净回笼。这也是央行在公开市场上的连续第四周净回笼操作。之前三周净回笼量分别为100亿元、490亿元和1030亿元，规模稳步放大，考虑到周四例行的3月期央票发行和91天正回购操作，本周净回笼规模有望再超上周。
有交易员指出，近期公开市场操作力度持续加码，体现了央行在流动性调控上希望进一步倚重公开市场的意图。毕竟存款准备金率已经升至20%的历史高位，而且相对于准备金来说，公开市场操作更具灵活性和市场化特征。
流动性仍然较为宽裕
尽管3月份以来公开市场连续净回笼、央行年内第三次上调法定存款准备金率，而且季末考核因素也日益临近，但市场资金面并未受到明显冲击。
交易员表示，29日公开市场操作再度放量后，市场资金面较前几日略显紧张，但总体上流动性仍然较为充裕，资金利率也没有走高。数据显示，当日银行间质押式隔夜回购利率收于1.7940%，较上一交易日微涨0.33BP；而7天回购利率收于2.1346%，较上一交易日反而下跌了16.43BP。
对于近期银行系统内流动性持续宽松的原因，分析人士认为，一方面是因为机构此前对本次上调存准率有较为一致的预期，并提前作了头寸安排，因而市场承接能力增强；另一方面，春节后存款明显回流银行体系，加上贷款回落，2月份新增存贷款差由1月份的-10603亿元转为7744亿元，这也对银行间市场资金面构成支撑。
存准率仍有上调可能
3月公开市场操作功能的恢复，在一定程度上降低了短期内频繁普调存款准备率的压力，但是从流动性整体情况来看，4月份仍有再次上调存准率的可能。
从当前资金利率水平来看，29日R001与R007比18日央行宣布上调存准率时，均仅高出11BP。而可以预期，季末考核因素结束后，新增流动性有望推动资金利率继续下行。一方面，据最新统计，4月份公开市场到期资金量已高达9110亿元，为2009年10月份以来最高水平。另一方面，2011年以来国际外汇市场上美元持续走软，人民币升值预期背景下，新增外汇占款有望继续处于高位。广发证券预计未来月均新增外汇占款规模可达4000亿元。
南京银行)等多家机构表示，在内外双重压力之下，央行像3月份一样，同时选择在公开市场大力回笼和上调一次法定存款准备金率的可能性较大。
公开市场连续四周净回笼(3月29日统计) |
