[世华财讯]分析师表示：上调四次贷款利率过后，当前的贷款加权利率水平已达7.1%左右，意味着央行再加一到两次息，可能覆盖投资回报率，改变投资者的盈利预期。
综合媒体4月7日报道，4月5日，央行决定，自6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。
4月6日，A股低开高走。沪指收盘站上3000点关口，收于3001.36点，涨1.14%；深成指涨0.33%。
信达证券首席策略分析师黄祥斌认为，加息的靴子落地，利空出尽，市场反弹。另有一批资金恐有避险情绪而前往债市，于是造成股债跷跷板未能形成。
中航证券主题投资研究员李勇强对加息后的市场上涨表示谨慎：决定股市涨跌的两个参数：流动性和上市公司业绩在加息面前都偏利空，加息的累积效应也会逐渐显现。
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据金融界测算，4月6日沪市累计净流入133.9836亿元，深市累计净流入87.5564亿元，两市累计净流入221.5399亿元。这也是今年震荡市中少有的大额净流入。
广发证券首席宏观分析师崔永认为，年内二次加息既没有逆转负利率预期，也没有覆盖掉盈利预期增长，且多数投资者根据2月份数据基本做出预测，故未造成大盘下挫。
据渤海证券基金仓位监测，纳入统计范围的384只偏股型开放式基金上周的平均仓位为82.09%，比前周上升6.69个百分点。其中，股票型基金平均仓位为86.52%，比前周增加6.63个百分点；混合型基金平均仓位为75.10%，比前周增加6.77个百分点。
加息过后，不少基金发布观点看多短期市场。比如诺安基金认为加息不改变二季度市场向好趋势。
私募同样看好加息后的市场。美联融通基金经理汪立家对市场表示乐观，他认为大盘在目前点位长时间震荡整理，主要是担忧政策紧缩，加息后短期内利空兑现，近期指数或震荡上行，前期超卖的股票、估值偏低的银行地产股，存在阶段性投资机会。
流动性远虑
4月6日A股的表现，似乎并未感到一系列货币政策调整带来的流动性困扰。“因为存量流动性较为宽裕。”黄祥斌表示。
一般使用M2增长率与GDP及物价涨幅之和的比较来看是否存在货币超发。它们的差值2002年以来除2007年为负数，2004年接近“0”外，其他年份均显著高于“0”，2009年更高达19.28。即便已开始收缩的2010年，这一数字也高达6.1。
截至2010年末，中国内地广义货币供应量M2余额为72.6万亿元，趴在银行的存款超过75万亿元。而去年初，存款余额不过60万亿出头。
兴业证券研究报告显示，2010年12月底，货币乘数已降至3.92，是2001年以来的次低点，2011年3月份可能更低。今年2月，M1、M2季调环比趋势折年已分别回落至5.6%、5.2%，亦处于历史较低水平。
此次加息的后果只会在未来数月甚至数季度显现。
未来影响流动性环境的还有其他方面，比如海外热钱。4月6日中国加息后，欧元区可能紧随其后。欧盟统计局3月底公布的初步数据显示，欧元区按年率计算的通货膨胀率当月升至2.6%，创两年多来的新高。外界均认为，欧元区4月加息已成定局。
实体经济影响渐显
中信建投分析师魏凤春表示，本次加息后，一年期贷款利率已达6.31%，五年期以上贷款利率达6.80%，企业的利润会被吞噬，尤其是高杠杆企业。同时，随着CPI和PPI的传导，企业成本压力加大，再加上国家可能为控制通胀而采取价格管制。这些不利因素的共振期可能发生在5月之后。
考虑到2010年初至今，上证PE平均水平为22.2倍，这意味着沪市上市公司隐含的长期投资回报率为4.5%，而企业的资产负债率为60%，当加权贷款利率达到或超过7.5%，股市有可能发生较大调整。
截至2010年9月末，一般贷款加权利率为6.1%，经过四次加息，估计当前的贷款加权利率水平已达7.1%左右，这意味着央行再加一到两次息，就可能覆盖投资回报率，从而改变投资者的盈利预期。 |
