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上海证券报报道 美联储近百年来首次“敞开心扉”，全球市场屏息静待。
对全球金融市场的投资人来说，本周二至周三的美联储议息会议似乎并没有太多可以期待的政策意外。倒是于会后召开的，美联储有史以来第一次新闻发布会，令业界津津乐道并翘首企盼。眼下，欧洲央行已加入日益高涨的全球加息浪潮，但伯南克坐镇的美联储仍独自坚守“量化宽松”。
“由伯南克出面召开记者会，一定程度上可能有助于减少市场波动，特别是在当前美国的货币政策可能面临转折的微妙时期。”经济学家和投资人都在等待，伯南克会在这次历史性的新闻发布会上，透露出未来量化宽松政策退出规划的任何蛛丝马迹。
金融市场有些紧张
因为复活节假期的关系，周一的美国金融市场有些冷清。即将到来的美联储议息和新闻发布会，则令市场弥漫着些许紧张气氛。截至当日收盘，美国主要市场都变化不大，股市涨跌互现，美元小幅波动，美债则微微上扬。
“在美联储的会议开始前，市场上似乎有些许的紧张气氛在积聚。”法国兴业银行的美国国债交易员墨菲如是说，他所在的法兴银行是与美联储直接进行国债交易的20家所谓“一级交易商”之一。
在墨菲看来，这次的会议和会后伯南克召开的新闻发布会，“是为了给市场打好预防针，以期在给市场带来最小冲击的情况下，逐步让投资人的思维转向量化宽松货币政策退出。”
美国三大股指25日小幅波动，至收盘，道指微跌0.2%，至12479.88点。标准普尔500指数收跌0.2%，至1335.25点。以科技股为主的纳指表现更为稳健，收涨0.2%，至2825.88点。晟碟等公司发布的强于预期的业绩报告，提振了科技板块。不过总体上，市场成交较为清淡，纽交所、美国证交所和纳斯达克的总成交量为53.4亿股左右，远低于今年日平均成交的77.4亿股。
周二的亚太市场，多数股市都下跌，日本股市跌幅超过1%，主要受到大宗商品价格回落以及通胀忧虑等因素影响。
在外汇市场，美元周一纽约盘小幅走低，在美联储会议前，投资者都不愿大量买入或卖出美元。美债价格周一普遍上涨。其中，两年期国债收益率跌至一个月来低点，盘中一度触及0.63%，为3月23日以来最低水平。
揭开联储神秘面纱
对已有97年历史的美联储来说，这周的议息会议有着特殊的意义。
3月底，美联储出人意料地宣布，该机构今后将每年举行四次例行新闻发布会，由美联储主席伯南克主持。这将是美联储有史以来首次举行例行新闻发布会。
分析人士认为，美联储之所以突然推出如此创新的举措，主要是迫于当前受到的较大外部压力。金融危机爆发以来，美联储在事前和事后的许多政策举措都遭到了外界的广泛批评和指责，比如对金融机构的援助，比如持续的量化宽松货币政策。
专家还表示，由伯南克出面召开记者会，一定程度上可能有助于减少市场波动，特别是在当前美国的货币政策可能面临转折的微妙时期。
前美联储经济学家科特纳表示，通过伯南克的嘴来详说政策决定的来龙去脉，有助于将政策被误读的干扰降到最低，并避免市场反应过度。
分析人士指出，以往，很多“业内人士”都会对美联储的决策发表猜测和评价，但美联储自身则不会出面做任何澄清。而现在，伯南克在美联储议息会议后随即发表讲话，这样可以为市场更加详细和准确地解释美联储决策声明中未能说明的微妙含义。
形式比结果更重要
另外，因为美联储的官员经常发表公开讲话，很多时候尽管其观点并不权威，也不是美联储内部的共识，但也会频频影响市场。而如果由伯南克在每次会后举行新闻发布会，则有望最大限度地降低市场受到的不必要干扰。
具体到这次的会议，分析人士普遍认为，会议的结果应该不会有太大的意外。当局很可能表示，将如期在6月份完成6000亿美元的第二轮国债收购。
分析师表示，虽然美联储内部很可能在本周的会议上讨论所谓“退出策略”的性质和时间，但在会后声明或是伯南克周三下午举行的新闻发布会中，当局很可能不会给出太多明确的指引。
现在看来，影响美联储退出决策和时间表的主要因素有两方面，一是美国经济和就业的健康状况，另一个是通胀状况，但这两方面都存在不确定因素。尽管美国失业率已较之前接近两位数的高点有所下滑，但仍保持在较高水平，而房地产市场的复苏也并不尽如人意。另一方面，通胀虽依然温和，但大宗商品价格上涨特别是燃料成本飙升等因素，令通胀形势日趋严峻。
多数市场人士认为，美联储在本周的会议上很可能暗示，将在6月底如期结束第二轮规模为6000亿美元的量化宽松货币政策。果真如此，市场又会做出何种反应呢？而如果美联储的表态有任何超出市场预料的内容，金融市场又会不会出现一些根本性的方向转变呢？
QE2成就风险资产盛宴
自去年8月27日也就是伯南克首次表示要推行“二次量化宽松货币政策”之时算起，全球资本市场出现了新一轮的“QE行情”。美联储持续实施超宽松货币政策，令投资人的风险偏好再度高涨，股票、大宗商品等风险资产纷纷大涨。
自去年8月26日收盘至今，标普500指数累计上涨了28%，逼近三年高点，新兴股票市场也纷纷大涨，韩国股市本周达到历史新高。
大宗商品更是涨声一片。油价已站上110美元的两年半高点，金价和银价自去年8月底以来分别大涨22%和143%，均创出名义历史新高。就连引发这轮金融危机的次级抵押贷款证券，其市场需求也在显著回升。
与此同时，美元则沦为量化宽松的最大输家。自去年8月26日以来，美元指数一路下挫，累计下跌了近8%。
股市商品照涨美元续跌？
从最近的一次美联储议息会议纪要和多位美联储官员的讲话判断，美国这轮量化宽松止步于QE2，以及后者在今年6月底的如期结束，均是大概率事件。除非再度发生重大突发风险，否则美联储不大可能继续推出类似QE3的额外量化宽松措施。
多位美联储官员以及不少经济学家和分析人士都认为，美联储两轮大规模债券收购行动的结束，不会给市场或经济造成任何较大的混乱。
美联储副主席耶伦最近在一次演讲中表示，投资人已开始消化QE2将寿终正寝的消息，因此，她并不认为，金融市场在6月30日前后会有大的波动。
巴克莱资本的研究部门负责人坎托认为，从近期的市况看，投资人普遍认为，美联储将停止购买债券，然后在一段时间内保持其资产组合规模不变。计入美国国债和房贷债券，美联储目前持有的资产总额超过了2万亿美元。
分析师表示，美联储维持其已经购买证券的规模不变，应该有助于市场保持稳定。坎托表示，QE系列的结束，并不是美联储收紧政策的开始，而只是极度宽松政策的结束。
不少市场人士都相信，目前的低利率，将继续鼓励投资者买入回报高于美国国债的资产，比如股票、大宗商品及其他高风险资产，进而推动这些资产价格继续走高。另一方面，美元则可能继续遭到抛售，市场预计欧元兑美元将升至1.5左右的心理关口。
风险资产跳水美元逆转？
不过，也有很多人担心，美联储结束量化宽松政策，可能会对市场带来超出预期的剧烈冲击，甚至可能出现方向性的大逆转。
对美联储的政策拐点最为担忧的当数知名投资人格罗斯。这位太平洋投资管理公司的明星基金经理人近期已转为做空美国国债。他很担心美债的前景，认为在今年6月底美联储结束“二次量化”后，债券市场每年价值1.5万亿美元的购买量就将消失，进而令债市价格大跌，收益率飙升。
据统计，自第二轮国债收购计划去年11月启动以来，美国财政部发行的全部国债中，有85%被美联储收购。如此看来，当美联储这个大买家收手之后，债券市场很难没有反应。
不仅如此，分析人士还担心，随着投资者努力适应新的政策环境，美联储结束“量化宽松”的决定，可能拖累股市、大宗商品和高风险债券与货币资产经历的牛市行情告一段落，转而进入波动期。
对美元来说，如果美联储发出较强硬的信号，那么遭到大肆做空的美元可能出现反转。根据美国商品期货交易委员会上周末公布的数据，过去四周，投机性的美元空头仓位持续缩减，但美元净空头头寸仍高达243.6亿美元。
美联储议息在即。面对尚未完全企稳的经济复苏与庞大债务，美联储是否会传递出货币政策转变的信号？其决策又将给美国经济及金融市场带来怎样的影响？近日，本报记者就上述问题采访了美国亨廷顿资产管理公司副总裁兼高级投资组合经理彼得·A·索伦蒂诺，他管理着约144亿美元的资产。
上海证券报：您如何看待美国经济的增长前景？
索伦蒂诺：目前美国的经济复苏仍将持续，但增长步伐可能会放缓并且依然比较脆弱。我认为在失业情况改善之前房屋市场不会出现明显复苏。此外，美国目前真实的通胀率应该在4.75%左右，政府提供的通胀数据将房屋的租金也计算在内，因此，房价的不断下跌掩盖了真实的通胀水平。
上海证券报：美国的经济现状将给美联储的货币政策调整带来怎样的影响？您认为美联储将在何时开始加息？
索伦蒂诺：我的观点是，在二次量化宽松政策结束后，不会有QE3出现，至少在未来一两年，不会出现这种情况。不过，即使提高了利率，但没有针对其赤字的削减计划，那么美联储仍将需要再度干预，营救其银行体系。
此外，如果商品价格持平或高于目前水平，美联储将被迫在2012年早些时候加息。不过，美联储的政策选项也存在一定灵活性，因为目前美国的工资增长已经停滞了一段时间，这给美联储带来了回旋余地，这意味着通胀预期正处于适合经济增长的水平。
上海证券报：一旦美联储的宽松政策出现转变，将给该国经济带来怎样的影响？
索伦蒂诺：目前，美国国债的收益率曲线正变得陡峭，一旦美联储采取行动，短期利率将上扬，由于政府拥有庞大债务，这将极大地提升政府债务的资金成本，并可能进一步侵蚀美国政府的信誉度。政府的举债额度确实可以提高，但是，这并不意味着不需要减少负债。
上海证券报：今年6月如果美联储QE2的如期结束，将给全球市场带来怎样的影响？“热钱”的流向是否会发生转变？
索伦蒂诺：伴随美联储将在6月份如期退出QE2的预期，美元近期已经开始从前段时间的低点出现技术性反弹。“热钱”对新兴市场的影响已经出现。最近原油价格的一路飙升就是一个清楚的例子，它们同样带动了煤炭、棉花和玉米价格的上涨。任何出现价格上扬的市场都充斥着投机者，它们将这些资产的价格进一步推升到一个不可持续的水平，但总是试图成为第一个撤出的人。这些人不是投资者而是投机者，他们是“金融奸兵”。 |
