事件：
中联重科公布2011年1季报，1季度公司实现营业收入107.35亿元，同比增长82.00%；实现归属于上市公司股东的净利润20.24亿元，同比增长175.46%。按最新股本计算EPS为0.34元/股。
点评：
开局良好，一季报业绩大幅增长受益于国内房地产投资、基建投资继续保持高增长，公司1季度各产品全面开花，保持高速增长。公司传统优势产品混凝土机械、起重机械均保持高速增长，1季度公司汽车起重机销售超过3400台，同比增长47.04%；履带起重机销售超过100台，同比增长153.66%，业内座次紧随徐工，位居第二；由于1季度属于工程机械行业的传统销售淡季，公司业绩不俗，随着2季度工程机械企业销售旺季的到来，公司营业收入将保持高速增长，并有超预期的可能。
销售毛利率小幅上升、期间费用率小幅下降公司1季度整体毛利率由2010年年报的30.34%小幅上升为31.52%，而期间费用率由2010年年报的12.17%小幅下降为7.75%，由于今年1季度毛利率较去年同期高，而期间费用率较去年同期低，导致公司利润增速高出收入增速93.46个百分点。在原材料价格上升，劳动力工资水平提升的背景下，公司毛利率能保持高位并有所上涨，体现了公司产品具有良好的市场竞争力。
主打产品增长迅猛随着商品混凝土在国内三、四线城市的逐步推广，公司主打产品混凝土机械继续保持高速增长势头，基于公司在混凝土机械占据前列的技术实力，加之公司在混凝土机械领域全面的产品布局，公司在混凝土泵送领域继续维持超过30%以上的市场份额，在可预见的短期内，公司同三一形成的双寡头格局难以被撼动。1季度公司汽车起重机销售超过3400台，增长迅猛，销量和市场份额继续维持行业第二的位置，虽然有三一、柳工在后面追赶，但短期内尚难以撼动其位置。
土方机械将成重要增长点公司打造工程机械全系列产品线的决心和战略正逐步落实，公司建设的主要生产挖掘机的渭南工业园一期工程已于2010年7月投产。公司作为挖掘机行业的新军，利用其技术、营销、品牌优势，市场份额将不断扩大，公司的土方机械业务已进入飞速成长期，有望在挖掘机行业巨大的市场蛋糕中分得符合其业内地位的份额。
维持“审慎推荐”投资评级考虑到1季度公司费用控制卓有成效，我们小幅上调公司2011-2012年的业绩预测，预计2011-2012年EPS分别为1.23元、1.66元，动态市盈率为12.5倍、9.2倍，维持公司“审慎推荐”投资评级。
风险提示市场竞争加剧、固定资产投资增速放缓、信贷增速下滑。
(第一创业) |
