文/兰格钢铁信息研究中心专家团资深专家陈克新
我分析一下影响当前钢材市场基本面的主要因素。
一、国内需求旺盛局面并未消失
一段时期以来，尽管有关部门连续出台紧缩政策，某些方面的过热状况受到抑制，但整体需求旺盛的局面并未消失。一方面全国固定资产投资继续高水平运行。主要是今年将实施1000万套保障性住房计划，还将启动水利、高速铁路等“十二五”新开工项目，全年投资有望保持较高增速。预计全年投资增长水平继续保持在20%以上。另一方面，整体机电产品产量形势也还不错。
需求旺盛增长，还表明了所谓中国钢铁产能严重过剩确实是一个“传说”。宝钢股份有限公司总裁马国强3月20日表示，钢铁企业超常规的发展是由中国国民经济超常规的发展导致的“大家都说钢铁企业产能过剩，我在业内不得不站出来说几句，我们的钢铁产能和我们的需求是相匹配的。”虽然“从长远看就是过剩的，”但“今天还没有过剩的情形”。
二、出口需求将超出预期
虽然受到人民币升值、降低出口退税、反倾销、出口价格提高等不利因素影响，但包括欧美国家在内的全球经济进一步复苏，使得中国钢材出口保持一定水平。近期发生的日本复合型灾难，无论从近期还是从中、长期来看，都会刺激中国钢材出口增加，使之超出预期。
日本是一个世界重要钢材，尤其是高端钢材产品的出口大国。有关资料显示，此次日本严重复合灾难，使得包括新日铁、JFE、住友金属在内的5大钢铁企业程度不同受损，可能会影响到日本2000万吨粗钢产量，上千万吨钢材产量和数百万吨的钢材出口，有的企业恢复生产要6个月以上。短期来看，日本钢铁工业遭遇重大打击，一段时期内扁平材、特殊钢材、不锈钢材等高端产品出口量锐减，甚至完全停滞，势必引发国际市场相关产品货紧价扬，从需求与价格两方面增大中国钢材产品的出口诱惑，使之出口超出预期。
中长期来看，日本必须进行规模巨大的灾后重建。初步估算重建费用至少需要1800亿美元，一些预测甚至估计高达1万亿美元，远高过1995年阪神大地震后重建的费用。如此巨大规模的灾后重建，尤其是更坚固房屋与基础设施的建设，将显著增加各种建筑钢材的需求。在日本及其世界范围内(剔除中国)建筑钢材产能不足的情况下，势必拉动中国建筑钢材出口，拉动中国建筑机械与其它机械装备的出口，增加钢材的间接出口量。
钢材出口超出预期，有可能引发少数品种钢材货源紧张，出现国内外两个市场争抢资源的情况。对此，要予以警惕和防范。
三、流动性较为充裕
从去年3月25日起，国家多次上调存款准备金率和提高利息水平。至此，大型金融机构存款准备金率已经达到20.5%历史最高位。提高存款准备金率的结果是相应资金被冻结。按照现有存款规模测算，央行每调高准备金率0.5个百分点，将要冻结资金3600亿元。一些分析据此认为，国家正在实施，而且还将继续实施的从紧货币政策，势必引发资金紧张局面，影响到正常经济贸易活动。
实际情况可能与此相反。持续不断的提高存款准备金率，表明流动性正在汹涌而来，需要不断对冲。正如不断加码抑制房价措施，表明了房价还在上涨的局面。什么时候不出台新的抑制措施了，就说明房价已经不再上涨了。对提高准备金率的认识也应当如此。
近期金融市场情况表明，公开市场操作并没有因存款准备金率的上调而有所减弱。在我国商业银行正式上缴约3600亿元的存款准备金的同时，银行间市场拆借利率全线下行，显示资金面宽裕态势依旧。
资金面宽松的主要因素，除了前期极度宽松货币政策沉淀了大量流动性外，还因为境外“热钱”的大量输入。据有关资料，今年前两个月中国外汇占款新增量达到6000多亿元，比去年同期大幅增长。与此同时，国内企业，特别是房地产企业使用外资数量大幅增长，从另外一个渠道弥补发展资金的不足。
所有这些，均表明了现阶段流动性较为充裕，并未出现全面紧张局面。也就是说，中国商品市场也根本“不差钱”。目前中国商品市场的真实情况是“钱比货多”，缺乏的只是炒作题材，给一个涨价理由。一旦某种商品有了这种题材，市场流动性就会大量涌出。比如刚刚出现的“盐如玉”情况。要是此时任何一种商品，无论是大宗商品还是普通消费品，一旦有了新的炒作题材，市场顿时会有巨量资金从四面八方涌来。所以说国家提高存款准备金率和加息会导致资金紧张，其实是一个似是而非的观点，背后其实闪动着流动性过多得身影，迫使央行采取冻结措施。
由于加息不能够真正解决现阶段的物价上涨问题，甚至还会“火上浇油”，因此预计央行今后将更多地使用数量型货币工具。比如近期并未动用加息工具。估计主要还是担心境外“热钱”的涌入。特别是日本地震、轰炸利比亚等国际上不确定因素增加，需要我国保持利率水平的大体稳定。
四、油价继续抬高钢铁生产成本
近期以来接连发生的几件大事，主要是日本核电站危机与空袭利比亚，均推动了国际市场石油价格上涨，可谓“你方唱罢我登场”。预计随着上述因素的发酵，以及新因素的出现，今后石油价格还会进一步上涨，见到更高价位，比如120美元/桶、150美元/桶、甚至200美元/桶。此外，煤炭价格也会大幅上涨。
石油价格与钢铁生产成本从来是正相关关系。在石油、煤炭等能源产品价格继续扬升的情况下，铁矿石价格易涨难跌，进而将抬高钢铁生产成本。
五、美联储有可能启动第三轮“量化宽松”
抬高钢铁成本的另一个重要因素，缘于美元的进一步贬值趋势。现在市场普遍担忧，在美联储连续两次数量宽松货币之后，很有可能启动第三次货币数量宽松。美联储所以这么做，除了美国巨额债务以及其贬值战略外，还因为出现了新的因素。
从过去美国债券的头号和第二号买主——中国和日本的情况来看，受到扩大内需经济发展战略转变的影响，今后中国贸易顺差将逐步下降，2月份外贸逆差便显示了这种战略调整的征兆。受其影响，今后中国购买美国债券的能力也随之减弱。与此同时，日本遭遇复合型灾难，需要大量资金用于重建。目前市场担忧，日本有可能大量回收境外资本投资，用于国内灾后重建。
在这种情况下，美国国债的继续大规模出售便遭遇了困难。或者是美联储大幅提高利率水平，吸引境外资金进入美国债券市场；或者是由美联储再次开动印刷机直接购买。前者明显增加美国财政负担，抑制出口，不利于美国经济复苏和更多就业，美联储一般不会采用，剩下的就只能是第三次启动宽松货币政策了。
由此可见，虽然美国经济数据不错，所谓“强劲有力”，使得美国出现了中止“量化宽松”的呼声，但日本强震、欧元债务危机再次抬头、中东局势动荡等，导致了经济发展前景的更多不确定性，需要实施第三次量化宽松货币政策。
正是因为如此，所以近期美元指数再次下降，面临75整数关口的考验。如果美国正式启动第三轮货币宽松方案，美元指数跌破70关口就没有悬念了。美元的进一步贬值，当然是铁矿石、焦煤、废金属国际市场价格的继续上涨，至少是高位运行。
六、市场价格“由熊转牛”特征明显
正是上述中、长期因素的存在并发生效应，决定钢材价格高位运行局面。市场监测数据显示，近一、两年多来，国内钢材行情的总体态势是震荡上行，“进三步退一步”，三个年头上了3000元/吨、4000元/吨、5000元/吨三个台阶。虽然近段时期国内钢材(包括铁矿石、焦煤)价格多次调整，但还会震荡向上。这是典型的“由熊转牛”的市场特征。比如上海螺纹钢期货主力合约将重返5000元/吨价位，并且跃上5500元/吨，其高点甚至会逼近6000元/吨整数关口。近期螺纹钢主力合约在下行调整的同时，伴随着大量增仓，表明了将有一轮新行情的出现。 |
