航运业一季报业绩快速“变脸”。
2010年全年A股航运板块实现净利润139亿元，完全覆盖了2009年的亏损。但2011年一季度风云突变，板块合计亏损2.8亿元，同比下降119%。
运价下跌、油价上涨导致了航运业的二次探底。而在去年四季度已有征兆。
行业底部确认无疑，景气趋势何时上拐存在不确定性。
从供需看，在全球大经济环境稳步增长的前提下，今年以来事件性影响对航运需求产生一定负面冲击，而供给方面运力投放并未很好控制，目前行业基本面处于阶段性底部。从船东财务状况看，目前运价下全行业亏损，是一个很难长期持续的状况。尽管目前可以确认是航运业底部，但景气趋势何时上拐存在不确定性。我们认为，如果下半年旺季不淡，可以作为行业趋势向好的风向标。
行业底部右侧前买入，择优而配。
作为处于底部的行业，我们认为航运股存在一定配置价值。投资标的方面，自上而下的，我们推荐集运业的中海集运；自下而上的，我们推荐特种杂货运输业的中远航运。
港口板块业绩稳定增长，增速有所趋缓。
2010年A股港口板块实现净利润118亿元，同比增长33%；2011年一季度港口板块实现净利润29亿元，同比增长23%。港口股业绩稳定增长，增速有所放缓。通过财报可以简单整理出以下观点：量价齐升推动收入增长，依托提价覆盖成本上升毛利率保持平稳，期间费用率下降使得净利润增速略高于收入增速。
港口吞吐量增速放缓，产业转移影响明显。
今年以来，国内宏观经济增长略有放缓，港口业务量增速也相应小幅下滑。但港口内部分化趋势越发明显：产业转移背景下珠三角港口业务量表现明显低于预期，渤海湾长三角则相对平稳许多。
建议标配，围绕低估值+事件驱动线索。
在挤破中小盘个股估值泡沫的大环境下，港口股作为传统防御蓝筹，其相对低估值使其具备一定的配置价值，建议标配。投资标的方面，建议关注净利润增速尚可、同时具备一定估值优势的上港集团、天津港、宁波港和唐山港。此外，可适当关注具备事件驱动可能的北海港。
来源：搜狐证券 |
