中国人民银行18日发布的数据显示，截至4月末中国外汇占款达240143亿元，4月份当月新增外汇占款3107亿元，增幅较3月份的4000多亿元明显收窄，该数据低于市场预期。多数分析人士昨日认为，央行数据暗示热钱流入已开始放缓。但目前外汇占款数据仍处于高位运行，央行仍存在不小的对冲压力。与此同时，18日公布的美联储会议纪要显示，今年年底或2012年美国量化宽松政策将面临退出，这将吹响美元回流信号。长期来看，对于备受热钱困扰的新兴市场国家无疑将有正面作用。
热钱流入乍露放缓迹象
中国人民银行18日发布数据显示，4月份，中国金融机构新增外汇占款达3107.18亿元人民币，环比下降约24%。在一季度，单月外汇占款新增规模曾出现较大波动，4月外汇占款规模低于此前预期。作为央行为对冲外来流入的资金而增加的人民币货币供应，外汇占款是目前是我国流动性的主要来源之一。
对此，分析人士昨日认为，4月份新增外汇占款规模下降意味着外资流入中国的速度放缓。
4月份人民币升值加快，外汇占款低于预期，可能是受到日本地震、欧洲央行加息以及美联储QE2政策退出更加明朗等因素的影响，资本流入新兴市场国家的速度在减弱。
但单月的数据并不意味着外汇占款压力将会减轻“一些人可能对新增外汇占款月比下降感兴趣，但这种小的波动是这类变量的天性。”美银美林经济学家陆挺昨日对南都记者表示，若一定要给出解释的话，可能是由于第一季度贸易逆差致使4月外资流入下降。
相对于短时的波动，陆挺认为，应高度关注新增外汇占款数据，因为本质上讲它相当于新增基础货币供应量。外汇占款自2010年6月的1170亿元猛升至近期的3000至5000亿元。自2010年6月以来，央行通过外汇购买向银行系统注入了总计达3.4万亿元的现金；同期存准率上调8次(累计400个基点)冻结流动性2.8万亿元，相当于80%的外汇占款被冲销。
陆挺表示，M2增长目标是中国最重要的货币及宏观指标“尽管市场有不同看法，我们认为央行2011年M2增长目标16%相当合理，年内不会有任何的收紧或放松。”
“对于加息，我们预期未来几年中国存在通胀黏稠性，预计有75个基点的加息幅度，均衡通胀将在4.0%左右。”陆挺表示，当前1年期存款利率为3.25%，央行料将逐步提高这一利率至4%以解决实际利率为负的问题。
美联储释放收紧信号
值得关注的是，18日公布的于4月26、27日两天的联邦公开市场委员会会议纪要显示，委员会讨论了政策紧缩。根据纪要，几乎所有成员都支持先行停止抵押支持证券的再投资，下一步将是上调联邦基金利率，然后出售资产。
自2010年6月以来，退出策略在联储会议上得到了最大程度的关注和具体的讨论。自上次4月份FOMC会议以来，原油价格出现下跌，金融市场通胀预期也得到缓和，分析人士认为，这些都为联储实施退出策略减轻了压力。
“过去半年的时间，由于美国推出量化宽松措施，一些市场，比如资源市场和商品市场，受资金推动，价格上涨得很快。但是现在美国慢慢地退出宽松的措施，资金的供应不像之前那么多，对资源市场、商品市场也将有负面的影响。”东亚银行首席邓世安昨日向南都记者表示，但是美国要到2012年才会一步步慢慢地降利息调升。
在邓世安看来，美国退出量化宽松政策对于备受热钱困扰的新兴市场过来而言，无疑有正面作用。“美国这方面的退出无疑对于包括中国在内的亚洲市场是较为健康的。因为过去太多的资金留在亚洲地区，如果这些资金可以慢慢地回流，我们国家的金融体系不会面对太多资金流动方面的问题。”
邓世安对南都记者分析称，美国的政策不会突然之间有很多的收紧措施，令市场措手不及。“但是市场当然喜欢用不同的消息来炒作，所以，虽然美国政策的方向改变了，改变的动作不是突然的。但市场可以有很多次炒作的借口，所以很难说实际发生的情况对市场突然之间构成压力。”
“2011年6月底美联储第二轮量化宽松政策到期后，继续实施第三轮量化宽松政策的可行性很小。但美联储仍将维持宽松的货币政策，预计到2011年底或2012年初才会开始加息。”天相投顾分析师认为，美联储宽松的货币政策推高了全球能源与大宗商品价格，中国将继续面临输入型通胀的冲击，对此中国政府应通过加快人民币升值幅度同时放宽人民币汇率日均波幅的方式来应对。美联储宽松的货币政策导致中国继续面临短期国际资本持续流入的冲击，在此背景下中国难以实施独立的货币政策，对此中国政府应进一步加强资本项目管制。
天相投顾认为，“美国退出的时间表有可能是：第一步，到2011年6月底，当第二轮量化宽松政策到期后，宣布不再实施新的量化宽松政策；第二步，在2011年下半年，随着美联储持有的一部分国债、MBS与ABS到期，美联储的资产负债表将出现被动的收缩；第三步，2011年年底或2012年年初，随着美国经济的进一步复苏，美联储将宣布加息，这可能标志着美联储进入新的加息周期；第四步，2012年之后，如果美国经济复苏稳健，不排除美联储可能实施积极的退出策略，通过出售自己持有的国债、MBS与ABS来收回市场上的流动性，主动降低美联储资产负债表规模。” |
