随着各国环保要求的提高，以“R22”(二氟一氯甲烷)为代表的氟化品生产在欧美发达国家生产成本大增，在此背景下，拥有萤石资源的中国，当仁不让地承接了全球氟化工产业的转移。而制冷剂的更新换代、《氟化氢行情准入条件》的颁布，更使得中国的氟化产业被冠以黄金产业、朝阳产业，氟化产业投资热潮也随之高涨。
近期，R22、氯仿价格的下跌，让人对氟化产业的“钱”景不免产生担忧。在2008年～2009年金融危机之时，三爱富面临大量库存积压问题，部分生产装置不得不进行长达半年的停产检修，当年公司净利仅1887万元。但今非昔比，随着氟化工产业景气度的提升，三爱富今年一季度就实现营业收入12.8亿元，同比增长104%；实现净利润2.2亿元，同比大增165.6倍，成为该公司上市18年来利润最丰厚的一个季度。三爱富的优势在于氟化产业链的后端，因此需外购原材料氯甲烷及少量R22。今年一季度，尽管氯甲烷及R22的价格已高企，但三爱富的毛利率还是达到了38%，同比上升了27个百分点。进入二季度以来，氯甲烷及R22价格双双回落，其中R22价格由前期约3.5万元/吨下探至2.5万元/吨，而三爱富下游产品R125、R32价格仍维持在较高位。因此，原材料价格的下跌增厚三爱富的毛利。
在我国氟化工产业中，原材料氯甲烷及R22的价格波动，在一定程度上反映了产业链后端氟化工产品的市场供给状况。伴随着氟化产品行情景气度的提升，氟化产业的投资热情也节节攀升。按照《蒙特利尔议定书》规定，全球R22产能将会逐步被淘汰。目前，欧美等西方发达国家的R22生产装置从2010年已经开始关停；我国是发展中国家，R22产能从2013年开始才会陆续关停。因此，借助丰富的萤石资源和已有的氟化基础，我国的氟化企业正承接着全球氟化业向中国转移的趋势。
浙江衢州是我国最大的氟化工基地，有“中国氟都”之称，被国家科技部授予“国家火炬计划浙江衢州氟硅新材料特色产业基地”称号。自氟化行业景气度回升以来，氟化基地的建设遍地开花，如辽宁阜新、江西赣州、湖南郴州、甘肃武威等地都相继提出了打造氟化基地的口号。虽然去年氟化工上市公司业绩大涨，但对于投资者，甚至是专业机构投资者而言，要把握行业的未来走势并非易事。据悉，去年就有不少机构陆续组团到浙江衢州氟化工基地调研，但他们得出的结论是氟化工行情已经“到顶了”，并最终选择撤离，从而错失了去年四季度以来氟化工概念股的大涨行情。
时至今日，氟化工上市公司股价已出现了较大幅度上涨，但对行业能否维持高景气各方判断不一。不少行业人士认为，氟化产品价格仍有上涨空间，目前氟化工产品的毛利率，反映的是市场对氟行业价值的理性回归，并不是简单的热炒。上述判断的依据主要来自两方面，一是氟化工产业链的特性，氟化工产品错综复杂，产业链越往后端，其产品价值便呈几何倍的增幅在放大。以R22为例，它不仅可以作为冷媒剂直接在市场上销售，同时也可以作为新一代冷媒剂1234yf、R410的原材料。R22目前的价格约2.6万元/吨，而做成1234yf，其市场售价就达到10多万元/吨。正是这种放大效应，保证了后端产品的盈利能力。另一方面，三爱富等企业的业绩也证明行业仍处于高度景气之中，今年一季度三爱富毛利率达38%，公司也因此成为市场的香饽饽。
相对于三爱富产品主要集中于产业链后端，一些业内人士对于产业链前端产品生产企业的前景更为谨慎一些。从目前氟化产业急速扩军来看，氟化氢等部分前端产品过剩似乎可以预见。快速扩张的影响已经显现，利润主要集中于产业链相对前端产品R22的巨化股份今年一季度毛利率为23.92%，而去年该公司平均毛利率为28.03%。产能急速扩张将加剧竞争，从而促进企业技术的提升、产业结构的升级。在新一轮的氟化工产业扩张中，谁的技术领先，产品质量过硬，并率先完成产业升级，就能及时规避产能过剩的风险，从而获得更大的市场回报。
“屡超预期”是此前业界对我国氟化产业景气度的概述，如今投资热潮涌动、产能扩张迅猛，未来行业能否继续书写超预期的故事，还需拭目以待。
(来源：证券时报) |
