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钢铁行业：5月国际钢价小幅回落但出口环比持平维持高位
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http://www.lgmi.com 发表日期：2011-6-14 8:21:27
兰格钢铁 |
中财网
维持"中性"评级
报告要点 5月钢材出口476万吨，同比增速下滑为负值，环比基本持平5月钢材出口量为476万吨，环比4月的477万吨基本持平，同比增速为-3.64%，4月同比增速为10.67%。5月进口量128万吨，环比4月的137万吨有所下降，同比下降5.88%；5月净出口量为348万吨，环比4月的340万吨基本持平，依然处于高位。
国内外价差的高位是保证出口的主要原因5月出口量环比基本持平，依然维持在高位的主要原因有：1、从历年统计规律来看，由于淡旺季的影响，2季度出口一般处于上升周期，5月出口量环比存在增长的动力；2、国际钢价有所回落，国内外价差有所收窄，但绝对价差依然处于并不低的水平上有效的保证了出口的高位。综合来看，由于国外钢价依然高于国内，且价差水平依然处于较高的位置，是保证5月出口量维持高位的主要原因。
从国内外价差与净出口的数据对应环比来看，虽然5月国内外价差有所回落，但净出口数据依然维持在较高的水平上。同比来看，5月价差低于去年同期水平，这也是同比出现回落的主要原因。
5月矿石进口量继续维持高位5月矿石进口量为5330万吨，同比增长2.70%，4月同比增速为-4.43%，环比上月的5288万吨基本持平。从5月国内矿与进口矿的价差来看，价差水平的缓解应该是进口矿数量继续维持高位的主要原因。不过由于进口矿高于国内矿，对国内矿的需求在逐步上升，这也是5月矿石港口库存上升的主要原因之一(因统计口径调整的原因，5月矿石港口库存大幅上升，不过，即便是在同一口径下矿石港口库存仍有所上升)。
维持"中性"评级，关注长材占比高且具备业绩保障的公司虽然5月国内外价差有所回落的情况下，出口数据环比依然维持高位略超预期，但综合来看，在出口数据已经处于略高水平且国外产能利用率本身仍有较大提升空间的前提下，指望出口提供进一步大幅超预期增量难度较大。
因此，行业基本面的恢复情况将更多的依赖于内需的恢复情况，在当前通胀风险较大而使需求面临一定压力且钢价处于高位的背景下，暂时仍维持对行业的"中性"评级。
不过由于品种比较优势依然分化明显，建议关注长材占比高及具备业绩保障的八一钢铁、新兴铸管与攀钢钒钛，而盈利能力底部恢复明显的华菱钢铁与PB水平较低的河北钢铁也值得关注。
维持"中性"评级，建议关注长材占比高且具备业绩保障的公司虽然5月国内外价差有所回落的情况下，出口数据环比依然维持高位略超预期，但综合来看，在出口数据已经处于略高水平且国外产能利用率本身仍有较大提升空间的前提下，指望出口提供进一步大幅超预期增量难度较大。因此，行业基本面的恢复情况将更多的依赖于内需的恢复情况，在当前通胀风险较大而使需求面临一定压力且钢价处于高位的背景下，暂时仍维持对行业的"中性"评级。
不过由于品种比较优势依然分化明显，建议关注长材占比高及具备业绩保障的八一钢铁、新兴铸管与攀钢钒钛，而盈利能力底部恢复明显的华菱钢铁与PB水平较低的河北钢铁也值得关注。 |
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