商家发这天心情不错。
6月14日下午，这位山东莘县古云镇强发养猪专业合作社的负责人刚刚卖了20多头猪，收猪者给出的整头价格是9.4元/斤，这是商家发自养猪以来见到过的最高价格。一年前的这个时候，生猪收购价才每斤4元多。
“前年养猪亏本，去年没赚到钱，今年目前的形势不错。”商家发盘点了一下养猪收成后说。
商家发还有300多头猪在栏中。由于猪肉消费的高峰在“十一”以及年底，他期待那时能卖出更好的价钱。
他的期待折射出下半年宏观经济可能的变局。
商家发高价将猪出手这天，国家统计局发布数据显示，在高涨的生猪价格助推下，5月份居民消费价格(CPI)同比涨幅5.5%，达到30个月以来最高点。
“这符合之前市场的判断：即通胀将继续走高，并可能于6月份或7月份见顶，预期从9月份开始，通胀水平将逐渐下降至5%以下。”摩根大通中国区全球市场业务主席李晶(专栏)6月14日对本报记者表示。
一些机构之前预期CPI将在6、7月份见顶，但分析统计局最新数据后，李晶认为实际情况可能有变化。部分地区持续干旱等因素可能导致总体消费物价指数面临上行压力，并推迟预期通胀缓和的到来，物价可能延迟至第三季度见顶
2010年就曾出现过类似情况。即各机构预计2010年6、7月份物价涨幅达到最高点，而实际上当年物价涨幅最高峰迟至11月份才出现，同比涨幅为5.1%，创28个月新高。
面对物价的严峻形势，央行在统计局公布数据的当日宣布再次提高商业银行准备金率0.5个百分点。至此存款准备金率达到21.5%。
交通银行分析师唐建伟认为，下一步继续加息仍有可能，但考虑到目前中小企业的资金困难，加息会谨慎。
根据国家统计局的数字，5月份全国CPI同比上涨5.5%，涨幅比上月扩大了0.2个百分点。其中八大类分别涨价0.6%－11.7%不等。5月份CPI环比上涨0.1%。
此前一些机构预测，今年物价最高点将出现于6月份，同比涨幅可能超过6%，从9月份开始，通胀水平将逐渐下降至5%以下。
现在，鉴于5月份的最新数据，一些机构修正了这一预测。
渣打银行分析师申岚认为，前一阶段长江流域的旱情将会影响后几个月的粮价，加上目前非食品价格涨幅很大，食品价格上升仍在持续，因此物价最高点可能要延迟到第三季度到来。
他判断，在第三季度的某月，可能会出现超过6%的单月物价涨幅。预计全年物价同比涨幅达到5.5%，经济增速在9.3%左右。
国家统计局最新数据显示，5月份涨价幅度最大的为食品价格，涨幅为11.7%，影响CPI上涨3.5个百分点，占CPI同比涨幅的63.6%，在食品价格中，5月份主要是生猪和鲜蛋涨幅比较大。生猪同比价格上涨40.4%，对CPI的贡献将近20%。
50个城市的消费价格显示，5月21－30日猪肉后臀尖(后腿肉)、五花肉每公斤分别为26.63元、25.84元，同比分别上升52%和59%，淡季价不低。“按往年惯例，下半年秋季和冬季猪肉消费量会更大，价格也会更高。”商家发信心十足。
国家发改委宏观院的判断是，6月份物价翘尾因素在4%以上，势必将创新高。这样即使不考虑下半年的新涨价因素，全年CPI涨幅将达到5%。
“更何况，国家还有阶梯电价、水价等资源调价的方案可能会在下半年物价同比略低的时候出台，因为再往后延就很难有更好的时机了。”唐建伟指出。
存款准备金的非常之举
鉴于严峻的通胀形势，14日下午，人民银行宣布自2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
这一非常之举，再次引发市场的无限遐想和担忧。所谓“非常”，乃是时间节点选择上，并未像往常一样选择在周末或节假日公布，而是选择宏观数据公布当天的15点18分，彼时债市尚未收盘，A股刚闭市。但因稍早有风声传出，H股在14日尾盘惊现一波跳水行情。
“居然下午调存准，银行间市场已经咆哮一片了。”14日下午，一位不愿具名的国有大行债市交易员告诉本报记者，该行不少分行已经额度告罄。
不过，由于15点30分后市场交易清淡，非常之举对货币市场的影响尚未完全体现。14日，隔夜、7天期和14天期回购利率分别较前一日下跌31.83BP、37.25BP和36.75BP。
“这已是央行年内第六次上调准备金率，大型银行存款准备金率将高达21.5%。”平安证券固定收益部研究主管石磊分析，此次上调存准将冻结银行体系内约3700亿人民币流动性。在当前银行间市场流动性原本紧张的情况下无疑是雪上加霜，缴款日为20日又是传统的资金需求较高的时期。由此可想象，15日开盘后银行间市场资金利率飙升将会再度上演。
在中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年的眼里，货币政策的逻辑令人费解。面对5月份高达5.5%的CPI和长期的负利率，“为什么不动利率而再次选择了收缩流动性的准备金率？”
“准备金率仅影响对企业的贷款，想通过生产活动放缓、职工收入下降控制CPI？考虑过社会后果吗？”许小年在微博上质问两次，“加息吸引资金回流银行，减少市场购买力，可有效抑制CPI。当然，这会增加国企和政府的利息负担。”
在花旗集团大中华区首席经济学家、中国研究主管沈明高(专栏)看来，这恰可归结于目前中国经济正处于“不确定性较多”阶段，而政府调控具有双重目标，既想控制通胀，又想保持经济较快增长，“但在目前这样一个复苏后的转型阶段，实现双重目标变得比较困难。”
根据统计局公布的数字，目前工业增速仍在环比加快。5月份规模以上工业增加值增速为13.3%，比上个月仅仅回落了0.1个百分点。比上月则增长1.03%。5月份发电量同比增长12.1%，货运量增长14%。钢材、铝材、水泥等产品生产产量都处在高位。
沈明高对本报记者表示，为了保持经济高增长，紧缩政策有可能是半扬半抑的，政策的犹豫或滞后，可能导致未来的通胀出现反复，或者有再次反弹的情况。
在一些经济学家看来，此番上调准备金仍然延续了央行一贯的思路，即主要针对庞大的央票到期量和外汇占款而言的。国泰君安首席经济学家李迅雷(微博专栏)认为，本月央票发行规模偏小，这就是还得用存准的原因。
调控面临新挑战
对于是否加息的问题，唐建伟则另有看法，他认为，目前八大类物价都在上升，说明不是结构性涨价造成的通胀，也不是单一的因素引起。
而是既有经济加快因素，也有国际通胀输入性因素，也有成本推动因素，以及市场资金过多造成流动性过大。
因此，唐建伟认为下一阶段的调控，已经不是简单的加息和提高准备金率所能解决。因为目前信贷投放在放慢，货币投放也在减慢。
狭义货币M1、广义货币M2增速已经从2010年5月的29.9%和21%，下降到2011年5月的12.7%和15.1%，5月末人民币贷款余额同比增长17.1%，增幅比上月末下降0.4个百分点；当月新增人民币贷款较上月少增1880亿元，同比也少增878亿元。
“这种情况下，很难再通过继续加大紧缩力度来解决，所以下半年加息的频率会放慢。”唐建伟判断。
但中国社科院学部委员张卓元认为，物价上涨的压力与今年各地在“十二五”头年大干快上项目有关，这使得通胀压力很难有效缓解。
而通胀本身对居民是一种征税。为此需要继续加息以调整负利率。
在张卓元看来，稳定物价，首先要稳定农产品特别是粮食的供应。目前国内种粮食和其他农产品的回报率太低，2009年粮食每亩的总成本是600元左右，净利润只有190元，而现在农民外出务工月工资上到1600多元，农民从事粮食生产的机会成本越来越大。所以需要学习一些发达国家，对农业进行高补贴。
三季度楼市或大范围降价
在14日公布的最新数据中，另一个引人注目的热点是房价。
国家统计局数据显示，1-5月份，全国新建商品房销售均价同比上涨8.2%，其中住宅上涨10.7%，而1-4月这两者的增幅分别是6.6%和4.9%。
不过，从5月份的市场表现来看，各地楼市均价有下行趋势，与上述数据有所偏离。5月多家房企推出了降价促销活动，如碧桂园在广州、保利地产在北京、中海地产在深圳等地，接连推出特价房源，拉低了当地新房成交均价。
在深圳，受中海地产率先降价以及限价令的影响，5月更多项目加入促销行列，根据深圳中原地产的统计，因低价或促销的项目成交多，5月深圳全市新房成交均价只有15262元/平方米，环比大跌近25%。
“均价概念准确度偏低，5月房价还得看下周统计局公布的70个城市房价指数，那更靠谱些。”上海易居房地产研究院院长杨红旭(微博专栏)在评价统计局数据和地方楼市数据的偏离时说。
不过，他认为，“5月份全国均价涨幅有所扩大，这对于调控而言并非好消息。”
在统计局公布的各类价格指标中，居住价格环比上涨0.2%。“虽然居住价格不等同于房价，但依然是除消费价格外上涨最快的类别，调控需要继续深入。”中原地产北京三级市场研究部总监张大伟认为，从4-5月楼市数据看，一线城市在限购令下，市场已趋向理性，但是二三线城市依然有上涨，影响了全国的调控效果。接下来，依然需要在二三线城市加强执行力度。
深圳中原5月度报告指出，信贷持续紧张，民间借贷利率高企，再加上限购、限贷、限价，开发商面临不小压力。在限价的大背景下，性价比不高的项目面临的竞争压力越来越大，降价也就势在必行。
伟嘉安捷市场主管吴昊表示，存款准备金率的再次上调可能迫使银行上调房贷首付。这必将进一步打压楼市，影响开发商的现金流。
数据显示，1-5月，全国房地产开发企业本年资金来源32340亿元，同比增长18.5%。因此，杨红旭认为，开发商融资环境持续偏紧，这一指标仍有下行空间，估计增幅最低值将达10%左右。在资金链持续紧缩压力下，未来三季度将出现大范围的降价促销现象。 |
