麦格理:三季度中国可能放松货币政策政策放松可能表现为更高的信贷增速,或者下调存款准备金率,但提高基准利率来应对通胀
“我们认为,中国控制通胀的措施已见效,但如果温家宝保持经济快速增长的信心也得以证实,则三季度中国将放松宏观政策。”麦格理证券6月27日发表的研究报告,提出这一观点。
温家宝总理在6月23日的英国《金融时报》上发表署名文章提出,在12次上调银行准备金率和4次提高基准存贷款利率后,货币和信贷供应恢复到了正常水平。他还称,控制物价上涨的一系列政策措施已经奏效。总体价格水平目前处在一个可控的区间,而且预计将稳步下降。
麦格理证券中国经济研究主管许保罗等认为,从这篇文章中可看出,中国官方认为最严重的通胀恐慌期已经过去。通胀得到控制是基于目前紧缩的货币政策产生的,随之而来的还有中国经济增长放缓。
报告提到,6月汇丰中国制造业PMI预估值为50.1,仅仅高出经济增长平稳标准界限0.1个百分点。而6月MNI商业信心指标也下跌,其中,投入品价格指数由上月的65.6,降至58.3,产出价格指数则降到50以上,为49.6。
报告称,目前中国经济硬着陆的观点弥漫整个市场,但温家宝在署名文章里没有正面回应“经济增长下行风险”这一问题,而只是对控制通胀以及保持经济平稳快速增长,予以肯定的回答。
麦格理证券认为,如果真的要保持经济快速增长,那货币政策将在三季度开始放松,预期时间点在8月前后。而短期内,中国的经济增速将继续下行,通货膨胀会进一步攀高,PMI将跌破50的平稳线。
麦格理证券表示,政策放松可能表现为更高的信贷增速。但最近也有一种观点是,决策层或将下调存款准备金率,以释放部分流动性,同时以提高基准利率来应对通胀预期。 |