7月份国内钢材市场震荡寻底

6月份国内钢材市场在钢材需求转弱、流动性趋紧和粗钢产量持续高位的压力下破位调整，兰格综合指数下行至190水平。本次调整在预期之中，前期的报告中也多次做出了提示，如4月报告 “钢价二三季度仍有很大可能震荡下行”，5月报告中 “二季度内……市场风险集聚”、“钢材价格二三季度风险较大”，6月报告 “钢材需求将逐渐转入季节性淡季。……市场风险较大。”

7月份钢材市场基本面数据未现好转，其中宏观经济综合指数小幅上升，流动性指数小幅下降，成本综合指数小幅上升，而需求数据全面下降。预期兰格综合指数的区间为180 -190，目标值185。三季度内，市场面临震荡寻底的过程。一方面，钢材需求难于明显好转，市场资金渐有趋紧的势头；另一方面铁矿石价格虽有长期回落的趋势，但在短期仍有很强的刚性。因此，钢材价格下降的空间相对有限。

2011年内，维持钢材价格区间震荡，底部抬升的判断。期待9-11月需求旺季的来临，预期兰格综合指数的区间为170-210。关注流动性和通胀预期的变化，警惕通胀持续恶化，宏观政策紧缩过度，国内经济出现 “硬着陆”风险。前期电力供应紧张的实际影响不大，而淘汰落后产能也未有持续动作，市场的主要不确定性在于保障房的建设进度。

• 地方政府债务风险再现

2008年金融危机以来，美国和欧洲以超常规的扩张政策对抗危机，而在危机过后却深陷债务危机之中，难以自拔。为了支持和配套4 万亿元投资计划，国内的地方政府也同样面临了巨额债务问题。

从历史经验来看，1997 年以来地方政府债务增长经历了两个高峰期，一是亚洲金融危机后的1998 年，同比增长率48.2%，二是2008年金融危机后的2009 年，同比增长率61.9%。然后，在后一年增速都出现了明显下降，1999 年降至33.3%，而2010 年则回落至18.9%。

2010 年地方政府性债务余额为10.72 万亿元，其主要风险是再融资风险。据认为，地方融资平台的资金运用和来源存在期限错配的问题，短期偿债压力较高，未来3 年需支付的债务本息预计将达到2.2-3.1 万亿，2011 年就需支付0.9-1.2 万亿。银监会明确禁止借新还旧，使得融资平台的短期债务展期出现了困难。

对此我们认为，2011年内，国内的流动性持续收缩，而地方政府的保障房建设任务空前，地方政府不可避免的面临了较大资金压力。

• 钢材社会库存回升趋势确认

兰格钢铁全国钢材社会库存统计，2011年6月钢材社会库存回落至1508.2万吨，比5月下降了62.91万吨。季节调整表明，钢材社会库存连续两个月出现回升，但幅度较为有限。同时，主要钢材品种线材、螺纹、热轧的库存，均呈现出连续两个月回升态势。

钢材需求转入淡季，产量持续高位。预期三季度内钢材社会库存将持续回升，但是幅度有限，对市场的压力并不大。