7月9日，最新的CPI根据修改后的发布时间公布，居民消费价格同比上涨6.4%，食品价格上涨6.4%，工业品出厂价格同比上涨7.1%。CPI创下了36个月来的新高，在这样的严峻形势下，中小企业不堪资金和人力成本大幅上涨的压力，各地中小企业的经营受到严重影响，倒闭潮接连出现，而美联储迟迟不加息，输入性通胀的压力犹存，在这样的内忧外患之下，政策制定者是否会调整前期严格的货币紧缩政策，放宽货币流动性，为市场输入一定的活力，这是值得关注的。从这个角度出发，作为大宗商品的钢材价格走势和CPI走势背后关联的政策调控是有密切联系的，所以仔细研究CPI破六后的政策走向必然能把握下半年的钢价走势。 CPI破六的背后 6月CPI同比上涨6.4%，创三年来新高。其中，食品价格上涨14.4%，继续成为主推力量，影响价格总水平上涨约4.26个百分点。6月食品价格环比上涨0.9%，影响价格总水平环比上涨约0.28个百分点。其中，肉禽及其制品价格环比上涨6.3%，涨幅比5月份扩大4.7个百分点，猪肉价格环比上涨11.4%。可以看出：猪肉价格大幅上涨是触发6月新高一个重要因素。 6月份 PPI比去年同月上涨7.1%，环比与上月持平。从6月PMI数据看：购进价格指数回落和原材料库存指数降低，表明下半年我国物价上涨势头将继续减缓，通胀预期将有望回调，PPI上涨对CPI形成的压力将逐渐弱化。 今年前五个月的新增贷款规模在3.5万亿元左右，这表明上半年信贷投放的调控绩效已开始显现，上半年新增信贷额低于预期将成为大概率事件，从而也将为下半年的信贷腾出投放空间。从最近管理层发言看，下半年通胀上行压力将逐步下移。如果下半年通胀压力减轻，货币增速维持低位，信贷将会节制性的放松。 就 2011 年全年的通胀形势来看，5-7 月将是通胀最为严重的月份。进入本年度以来，央行一直维持从紧的货币政策基调，先后六次上调困款准备金率，三次加息，但通胀形势依然严峻。 近期紧缩政策的副作用也开始显现，SHIBOR 利率不断走高，票据融资利率也稳步上升，在货币紧缩的大背景下，中小企业资金链的紧张使得紧缩加码的可能性在降低，结合高层对通胀及经济增长的表态也可以看出，中国政策似乎再次进入讨论期，当然这并不意味着从紧的货币政策会立刻掉头，因此三季度仍然是进一步从紧，继续调控通胀预期的时期，而随着通胀形势、经济形势的变化，高压从紧的货币政策或许会在增速回落、资金饥渴的背景下，在通胀见顶逐渐回落后出现些许调整。 未来宏观政策应由前期的“主动收紧”转向“保持中性”。如果有新增流动性注入，仍应继续回笼流动性，以保持流动性“水位”不变；如果通胀率继续上升造成市场通胀预期上移，仍应加息以保持实际利率水平的大致稳定。专家预计下半年还将会有1 -2次加息，但不再有法定存款准备金率的上调，市场流动性紧张将较6 月份明显缓解。 从目前整体经济运行情况看，下半年的经济环境将比上半年宽松，一方面由于紧缩政策效果逐渐显现，副作用也日渐明显，政策存在宽松的可能，另一方面由于，货币数量调节工具---加息和准备金调整逼近上限，再频繁调整的空间和意义也有限，必然存在一个观察期来观察前期的政策实施效果。 钢价的轮回 今年上半年钢价两度起伏。一季度钢价在资金推动下先涨后跌。3月份后，随着需求旺季的逐渐到来，钢材市场在二季度进入持续的去库存化阶段。内需增加的同时，国际市场也一度发力，钢铁行业迎来景气度好转。 5月中旬，建筑钢材景气度达到2008年10月以来的最高点。当时吨钢利润率超过300元/吨，建筑钢材的盈利能力更好于板材，刺激大小钢厂纷纷释放产能。根据调研，二季度钢厂的产能利用率普遍达到90%以上，粗钢日产量数度突破195万吨，新高迭出。 不过，5月中旬以后，由于紧缩政策持续加码，累积效应导致包括汽车、五金、机械等在内的下游行业订单下滑，钢材需求开始萎缩。广东地区小家电、小五金厂商甚至一度停产过半。同时，限电限产最终证明没有对钢铁行业形成实质性影响，供应下降的预期没有兑现，导致板材类产品价格首先应声下滑。随后，南方地区亦进入梅雨季节，建筑钢材需求也开始承压，钢价在6月进入下行通道。 按照往年经验，三季度由于天气炎热，一般是钢材市场的传统淡季，但今年却很可能因为保障房的建设而与往年不同。可以说，在目前的宏观形势下，保障房几乎成为下半年钢材市场的唯一亮点，其释放强度和节奏非常关键。 根据之前的公开数据，目前全国保障房的整体开工率只有三成左右。在住建部11月底必须全面开工的“大限”之下，三季度的保障房项目将面临集中动工的局面。这也就意味着，接下来，以螺纹钢、线材为主的建筑钢材将有望迎来一段时期的需求爆发，价格也将随之启动。 2011年各省市保障性住房建设进展情况
省份
计划开工（万套）
已开工（万套）
开工率
全国
1000
340
34%
北京
20
9.6
48%
天津
23
7.26
31.6%
辽宁
34.88
30
84%
上海
22
7.8
35.4%
江苏
45
12.5
30%
浙江
18.5
6.16
33.2%
福建
25.195
50%
广东
31
10.53
33.97%
河北
38
24.4
64.2%
山西
31.39
15.56
51.7%
吉林
48.11
21.32
44.32%
安徽
39.07
17.98
46%
河南
42.09
6.72
16%
湖北
32.86
16.32
49.67%
湖南
44.72
3.84
8.8%
海南
9.46
4.78
50.53%
内蒙古
44.64
22.67
50.8%
重庆
49.45
20.68
41.82%
广西
29
4.32
16.87%
四川
35.78
24
67%
贵州
19.11
5.98
31%
甘肃
15.32
7.2853
47.06%
青海
18.82
0.9517
5.4%
宁夏
9.1
6.4
70.3%
兵团
18
5.37
29.83%
新疆
暂未公布
云南
40
西藏
0.89
陕西
47.43
山东
32.82
黑龙江
83
江西
33.1
备注：
1、以上数据根据住建部及各地住建厅发布整理。2、本表中河南、青海、兵团开工率数据统计截止时间为4月底，其他省市开工率数据统计截止时间为5月底。3、截止6月24日，新疆、云南、西藏、陕西、山东、黑龙江、江西等暂未公布保障房开工情况。
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