沪铝
沪铝涨势自6月份以来逐渐启动，行业的变化也逐渐吸引资金的关注。笔者认为，行业内累积的变化将使得沪铝不再沉默。长期以来铝行业背负的产能过剩之嫌在短期内效用减弱，库存下降使得沪铝突破在近阶段面临最佳时间窗口。
铝材维持高位增长
今年铝市场最明显的特征就是现货供应偏紧，需求旺盛。无论是从上游到终端，库存都较低。从6月份的调研数据看，铝加工企业多数开工率都在90%以上，甚至满负荷开工。产量上，自去年开始，国内铝材产量每月都在刷新高位，且据初步了解，还有不少的铝加工新产能有投产计划。国内终端需求表现强劲。另外，今年铝材出口幅度大增，4—5月份铝材出口放出巨量，较正常月份高出23万吨左右。铝材出口增加既有转出口的因素，也有比价有利出口盈利的因素。虽然近期比价回升导致出口盈利减弱，但是反映到数据上还有时滞，近两月出口情况预计仍将保持高位。
电解铝新增产量释放存时滞
一直以来沪铝受制于产能过剩之殇。目前电解铝企业的生产利润扩大至半年来高位，铝企开工热情高。业内人士估计，目前铝行业的开工率在90%左右的高位，即便如此，铝企的库存水平依然较低。
市场普遍担心电解铝的新增产能压力问题。笔者认为，虽然新产能潜力大，但是距离产量释放还有时滞，现在担心为时尚早。据了解，在三季度可能投产的新增电解铝产能初步预计在100万—200万吨之间。时间上看，这些新产能出产量的压力预计要到三季度末或者四季度甚至是明年才会实现。更重要的是，新增产能的开启过程还需要耗费一定的电解铝，例如铺电解槽的槽底液。据估计，以国内目前的槽型看，10万吨新产能开启需要耗费大约8000吨数量的铝锭。
近期库存继续下降的可能性大
上期所铝库存从年初44万吨的高点下降至目前的21万吨，下降幅度高达50%。对于铝库存的下降，笔者认为原因有三点：一是自2010年下半年开始的电解铝行业节能减排导致铝产量下降，而同期国内铝材生产旺盛，两者的产出走势呈现的剪刀差，这是最初库存下降的原因。二是在于国内铝行业格局的一些变化。山东、河南电解铝周边企业聚集了大量下游铝加工企业，对下游行业的铝水直供以当地消化为主，导致沿海地区到货量减少，库存下降。三是下游铝材4—5月份出口激增。近期铝库存继续下降的可能性仍较大，一方面，铝材出口6—7月份仍有望惯性维持，而8月下旬开始国内需求旺季又将启动，下游需求有望保持。另一方面，近期电解铝新产能压力释放较小。
技术上强势突破，宏观环境中性
沪铝近期的走势无论是从结构上还是从技术上都显示出蓄势待发的信号。从市场结构上看，现货升水稳定，倒价差结构明显。现货在期货价格强劲上扬中均保持稳定上扬态势。技术上，连续突破，持仓也在逐步增加，有望挑战两年来高点，虽然17500以上保值盘的压力有所增加。
宏观上近期以中性为主。国际市场上对美国提高债务上限能否达成一致成为焦点，但鉴于政治风险考量此事件虽有短期冲击的意外，但中期影响不大。国内方面，市场普遍预期下半年紧缩继续，但是定向宽松的政策取向也被越来越多的提及。整体紧缩中蕴含着对部分产业的财政政策放松的可能。
结论
综合以上分析，目前宏观环境偏中性。而沪铝目前面临的市场结构以及技术氛围都较强，新产能推出存时滞，加上近期库存继续下降的可能性较大，沪铝在长期的沉寂之后有望走出突破性行情，建议逢回调买入。
(来源于中铝网) |
