Lgmi：美债危机下的板材市场

标准普尔公司5日宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA+，评级展望负面。这是美国历史上首次失去AAA评级。由此引发全球大宗商品深幅震荡，国内资本市场一度探底，长材品种率先敏感下跌，引发钢材市场一波回调行情，而板材品种相对独善其身，在整波行情中调整时间短，回调幅度小，与其他品种形成明显对比。

5日三大评级机构之一标准普尔公司宣布，将美国主权信用评级由AAA调降为AA+，标普在声明中称，将美国国债评级置于负面观察名单，未来12到18个月内仍有可能继续调降。受此影响，全球资本市场迎来黑色星期一，8日道琼斯指数暴跌634点，美原油大跌6.4%，国内A股当日跌幅3.79%，纷纷创出一年来新低。

在突发利空影响下，国内长材品种率先敏感下跌引发钢市一波回调行情，而板材品种在本轮调整过程中表现坚挺，市场流通环节中低价资源曾昙花一现，短暂调整一天后，板材行情再度恢复到前期震荡胶着的状态，其中代表品种热轧板卷在当周，周末更是出现翘尾迹象。据兰格钢铁网监测显示，截至8月12日全国重点城市平均价格中厚板跌幅仅为28元，热轧板卷全国均价跌幅仅为25元。（详见图1）究竟是什么支撑了板材市场？

图1  热轧板卷、中厚板全国均价走势图

从成品材资源来看，7月份开始板材市场到货开始普遍减少，无论热卷、中厚板品种各地区都有不同程度的规格紧缺。据兰格钢铁网监测显示，进入7月板材市场尤其是热轧生产线、厚板生产线的检修计划明显增加。(详见下图2)从本网监测的数据显示，板材类目前检修计划影响板材产量总计103万吨，是导致近期板材市场到货减少的主要原因。截至8月12日，国内重点城市热轧板卷库存469万吨，周环比下降0.41%，月同比下降0.48%；国内重点城市冷轧板卷库存157万吨，周环比下降0.09%，月同比下降3.09%；国内重点城市中厚板库存168万吨，周环比下降3.56%，月同比下降5.58%。

从市场价格来看，在资源结构发生变化的影响下，各地板材市场价差较往年相比，出现4个明显变化。

1.不同品种价差波幅加大。以热轧为例，受钢厂订货比例调整的影响，近年来上海地区普板和低合金板正常情况下，价差保持在150元左右，而今年的价差峰值最高曾达到200元，近期却又回落到80元左右；

2.不同规格（厚度）类型板材加价明显缩小。以热轧为例，近年来华北地区普板和普薄板的加价在50-100元左右，而近期加价明显缩小，部分地区甚至出现薄板价格低于普板价格；

3.三大城市板材的价差逐渐拉大。天津-上海-广州三大钢材集散地之间板材的价差正逐渐加大（详见图3）；

4.从三大板材品种之间的价差明显缩小。受资源量及下游需求变化的影响，近期中厚板、热轧板卷、冷轧板三大品种之间的价差明显减小（详见图4）

    从需求来看，中国物流与采购联合会8月1日公布的数据显示，7月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.7%，比上月回落0.2个百分点，连续4个月回落，创2009年3月以来的新低。而钢铁流通业采购经理人指数(PMI)连续3个月下滑后，7月回调至49.43%，较6月上升24.27个百分点，总订单量指数也回调至46.29%，较6月上升23.18个百分点。销售量和总订单量指数较上月均上升20个百分点以上，但仍处于收缩区间，说明终端需求尚未完全放开。而板材下游行业，机械、家电、汽车、船舶等行业依然保持在年内低谷范围内运行。

                                                         数据来源：国家统计局

从成本来看，随着原材料上涨和市场旺季预期的双重因素，板材生产厂家9月份出厂价格普遍上调。宝钢除宽厚板与8月持平外，热轧、冷轧以及镀锌、硅钢均有所上调，其中热轧上调60元，冷轧、酸洗上调120元。武钢9月普碳热卷上调100元，冷轧上调120元。首钢9月热卷、中板、冷板均涨50元。整体来看后期板材钢厂到货成本稳中上移，但整体幅度不大，相较于目前市场价格来看，板材依然处于薄利状态。以首钢热卷为例，从图5中可以看出从资源出厂到市场销售的毛利差（图中首钢价格为钢厂订货价，不包含预付款优惠、运补等）。因此对于板材市场总体而言，还不存在严重倒挂导致的成本压力，因此钢厂订货成本的上移对于后期市场将起到一定的提振作用，目前市场条件下，尚不足以直接推动价格的上涨。

综合各个因素，板材三大品种结构之间的上述变化相互制约，是导致近期板材市场持续窄幅波动的主要原因。而市场资源的相对偏紧以及成本支撑，是板材市场虽遭遇外部利空，却未深跌的根本原因。后期来看，尽管下游需求产业偏弱运行，但九、十月份依然是行业生产旺季，板材需求仍会保持趋好运行，只是难以出现往年的集中大幅采购。8月下旬，预计板材市场整体依然多空相当，市场震荡胶着的局面仍会延续，外部金融环境的变化仍将是后期市场不确定性的最大隐患。