聚氨酯属于强周期性行业，2005年以来增长速度约为1.5-2倍的GDP增速。过去十年，我国聚氨酯制品产量增长迅速，2000年聚氨酯制品年产量仅100万吨，2007年约为350万吨，2010年已达650万吨。聚氨酯应用领域不断扩展，我们认为目前有前景的领域包括：高铁、城铁用减震防噪聚氨酯弹性体;风能/太阳能等新能源用聚氨酯弹性体;聚氨酯涂覆织物;聚氨酯保温材料。
我们预计行业需求增长将加大对MDI/环氧丙烷等上游原材料的使用量。MDI是聚氨酯产业链的核心原料，其需求增长一般与行业同步。技术和资金壁垒令行业产能扩张较少，我们预计2010-2013年全球MDI产能增速仅为3.1%，均源自烟台万华。9月旺季拉动浆料需求回升，纯MDI止跌回稳。6月外墙保温材料征求意见稿中，阻燃标准已经下调，聚氨酯板材将大幅应用于建筑外墙保温，聚合MDI未来需求有望大幅提升。
超细纤维合成革：行业未来有望实现量利齐升。超细纤维合成革是合成革中手感最接近于真皮的产品，2009年以来，我国超细纤维的需求量大幅上行，年增速超过30%。2011年初以来，真皮价格大幅上行，我们认为利好替代品超细纤维合成革。箱包及鞋是超细纤维合成革的主要下游，2011年上半年货币紧缩政策导致超纤下游需求增长缓慢，行业增速下滑。油价下跌导致PE价格下跌，我们预计己内酰胺未来产能增长较多，尼龙价格有望下滑，超纤长期成本处于下降状态。 |
