[世华财讯]央行9月21日公布的数据显示，8月份新增外汇占款3769.4亿元，环比增长约72%。此前，新增外汇占款曾连续两个月下降，6月和7月分别仅为2773和2196亿元。
这是自今年3月份以来的最高点。3月份中国新增外汇占款达4079亿元，创出今年迄今为止月度外汇占款增量的高点。
外汇占款猛增系热钱流入？
8月外汇占款大幅增长，或与人民币加速升值有关。由于8月美国主权信用评级下调，美元出现加速下跌之势，人民币升值步伐也加快。数据显示，以人民币兑美元中间价计，6月和7月人民币升值幅度分别为0.18%和0.37%，而到8月份升值幅度达到0.8%。
人民币加速升值吸引了更多“热钱”流入，推高8月外汇占款。中金公司研究报告称，“热钱和美元指数有较强的反向关系，因为当美元走弱时，人民币相对于美元的升值速度也往往加快，从而加剧了热钱的流入。”
但“热钱”并不能完全解释8月外汇占款的增长。以人民币兑美元8月平均汇率6.4090计算，8月份3769亿元的新增外汇占款约合588亿美元。海关和商务部近期公布数据显示，8月中国贸易顺差177.59亿美元，相比7月份的314.84亿美元大幅下降；8月全国实际使用外资金额84.46亿美元，同比增长11.1%。
若以广泛采用的“新增外汇占款-贸易顺差-FDI”的方式来计算新增外汇占款中“不可解释之部分”，则8月份的“热钱”流入量约327亿美元，约合2095亿人民币。然而，实际情况没有那么简单。
今年以来推高外汇占款的另一因素，人民币跨境贸易结算，亦不可忽视。人民币跨境贸易结算已经成为影响外汇占款变动的重要因素。根据国家外汇管理局的统计，在2010年人民币跨境交易中，货物进口结算占比达71%，货物出口结算占比仅为15%。人民币跨境结算中进口支付为主的局面使外汇储备被动增加，亦导致新增外汇占款一定程度上的“虚高”。
以8月份为例，央行尚未公布8月份人民币跨境结算的数据，但中国人民银行副行长马德伦近日透露，截至2011年7月末，全国累计办理经常项下跨境贸易人民币结算业务1.63万亿元。而之前央行统计数据显示，截至今年6月，全国银行累计办理跨境贸易人民币结算业务1.47万亿元，因此可粗略推断7月份人民币跨境结算量约为1600亿人民币。假设8月份仍保持在这一水平，那么就可解释上述约合2095亿人民币“热钱”的70-80%。
央行不会提高存准率
外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币，外汇占款的增多，将直接增加基础货币量，并通过货币乘数效应，使得流通中的人民币迅速增多。而从央行上半年的货币政策操作历史可以发现，外汇占款的环比大幅上升，将加大上调存款准备金率的可能性。
然而，与外汇占款数量上升相应的是流出境外的人民币数量也在上升，国内人民币供给增加的压力并不大。中金公司在研究报告中表示，与央行的外汇占款数量上升相应的是流出境外的人民币数量也在上升，国内人民币供给增加的压力并不大，用传统的对冲数量来判断调控流动性的力度可能有误导性。
国泰君安亦在研究报告中指出，考虑到流出境外的人民币存款并不存在自由进入境内的渠道，进口人民币贸易结算时人民币的流出与外汇结算时人民币存款及外汇占款减少的效果一致。因此，不考虑人民币结算的外汇占款数据夸大了热钱流入量及央行回笼货币的压力。
从目前货币市场利率看，国内流动性明显偏紧。8月央行连续进行净投放后，货币市场利率亦未见大幅改善，自8月底以来还时有攀升。9月21日，尽管此前一日央行公开市场操作和国库现金定存联合向市场注入了大量资金，但银行间市场质押式回购利率仍小幅上涨。
连平表示，目前流动性依然较紧，央行已连续9周在公开市场净投放3500亿元资金，加之存款准备金缴存范围扩大又加大了银行的流动性压力，外汇占款增加一些有利于缓解市场资金紧张的局面。“在这种形势下，央行上调存款准备金率的可能性不大。” |
