不惧车市低迷风险，已上市汽车经销商集团频频发力渠道扩张
9月10日，A股第二家上市汽车经销商集团亚夏汽车发布公告称，公司拟使用超募资金投入7200万元建设“亚夏汽车销售服务网络扩建项目”。9月12日，有消息称，刚刚收购了中汽南方的另一家上市经销商集团正通汽车，其控股股东JoyCapital已购入公司市场上110万股股份。与此同时，仅9月份，中升控股在全国将新开业9家4S店，以豪华品牌为主……已上市的汽车经销商在低迷车市中动作频频。另一值得关注的现象是，对比已上市的五家汽车经销商的2010年状况，其平均资产负债率高于整车上市企业，但净利率则低于整车上市企业，风险不小。
亚夏汽车加速扩张
在9月10日，亚夏汽车公告中称，公司拟将募投项目宣城瑞麟·威麟汽车4S店子项目变更为宣城一汽大众轿车4S店项目，投资总额为2397万元。同时，拟在合肥、芜湖、宣城三个汽车城内分别建设东风日产、日产启辰(配置图库口碑)和上海大众轿车4S店以及在宣城建设机动车驾驶员培训学校，其中使用超募资金7200万元。
另一家上市汽车经销商正通汽车控股股东JoyCapital已购入公司市场上110万股股份。购入后，JoyCapital于集团13.55亿股股份中拥有权益，占集团已发行股本约61.59%。该股现报9.06元，跌0.10元或1.09%，成交额851万元。
中升增10家豪华品牌4S店
今年汽车销售并不景气，但上市汽车经销商们扩张步伐却没有放慢，甚至大有借势壮大实力，与厂家抗衡之势。
上月底，正通汽车就上演一出“蛇吞象”的精彩大戏，其以55亿元收购中汽南方汽车销售有限公司，从而也是迄今为止汽车流通领域最大的一桩并购案。此番收购完成之后，中汽南方的31个汽车经销商网点将归至正通旗下。
近日，全球最大、最豪华的雷克萨斯特约旗舰4S经销店重庆中升雷克萨斯进入了试营业阶段，这正是由国内首家登陆资本市场的汽车经销商集团中升控股投资兴建的。这只是今年内中升控股以自建和收购方式新增的40家经销店之一。网络扩建方面，上半年完成16家，9月底马上会新开10家左右的新店，基本上以奔驰奥迪等豪华品牌为主。
在二手车业务方面，年初中升对于建立二手车平台雄心勃勃，计划在6月前全面完善二手车项目的架构设置、网络布局以及人才配备。但在6月份，中升集团董事长兼执行董事黄毅在股东会后表示，集团暂时还未开拓二手车业务，有关该业务的重要增长点，集团将待国家税务政策更为清晰时，才考虑开拓该业务。在8月中旬中升控股发布半年报显示，上半年其盈利5.1亿元，增34.3%。短期内集团收入为163.9亿元，同比增加86.1%；增长主要由于集团销售的中高档及豪华乘车以及售后业务继续保持稳定增长。
与此同时，工银国际以及第一上海等券商都调高对于中升控股的股价预期，维持“买入”评级；国浩资本等更是首次调高将中升控股评级为“买入”。
记者观察
入市有风险上市汽车经销商负债率高
到目前为止，我国已上市汽车经销商集团有庞大集团、中升控股、正通汽车、联拓集团、亚夏汽车、物产元通和中进汽贸。其中，浙江元通和中进汽贸均属借壳上市，但被借壳企业总业务中汽车经销业务占比重相对较小。
今年以来，中国汽车市场并不景气，尽管来自中国汽车工业协会的数据显示，今年1-8月，汽车累计产销1185.52万辆和1198.36万辆，较去年同期仅增长3.04%和3.33%。近期，权威机构相继发布的全年车市增长预期也由年初的15%调低至了5%甚至是3%。但一众的上市汽车经销商却大有不顾忌车市低迷，逆势扩张的势头，在汽车行业分析师孙世清看来“提前布局的意味很浓”，他接着分析，正通汽车和中升控股都是新建与并购豪华品牌4S店为主，在上述两家经销商集团布局的一二线城市，汽车消费升级换代，豪华品牌将成为新一轮增长点；像亚夏汽车，位于安徽，三四线城市则是合资品牌占主导，所以扩张也集中在合资品牌4S店上，换言之，都是在为未来几年发展奠定基础。
记者分析上述五家以汽车销售为主业的汽车经销商集团的情况，其2010年净利率和流动比率平均水平(3.0%和1.07)均低于我国整车上市企业(4.9%和1.14)，而平均资产负债率(75.3%)则高于整车上市企业(61.8%)。在净利率方面，亚夏汽车和庞大集团均低于3.0%，分别为2.5%和2.3%，即便是表现最好的联拓集团，其净利率亦不到整车上市企业的平均值4.9%，仅为4.8%。
另一关键指数负债率，负债率越高，则其经营风险越大。2010年资产负债率较上年有上升的是亚夏汽车和庞大集团，分别由2009年的71.6%、88.7%升至2010年的74.5%、90.6%。庞大集团2009和2010年资产负债率在五家企业中均为最高。“由此看来，上市汽车经销商的风险依然不小，很难将其归入消费类给予好的评级。”一位徐姓券商认为，部分汽车经销商应对自身实力有清晰认识，切不可蜂拥上市，入市需谨慎。
旁边报道
庞大投资萨博恐打水漂
自今年6月份庞大和青年汽车与萨博签署合作备忘录后，6月底庞大和青年汽车共向萨博注入5800万欧元资金(其中庞大注资4500万欧元)。被“输血”萨博似乎复原在望，然而，在此后两个月里萨博依然频频停工。8月9日，萨博再爆出，因发不出工资面临停产。
对萨博停薪事件，庞大集团总裁庞庆华很快表态，在庞大与萨博的合作获得国家政府审批之前，庞大不会再注资。业内人士分析，如果庞大不再注资，也就意味着两个星期之内萨博无法解决员工的工资问题，萨博将有破产的可能。9月16日，庞大集团公告表示，9月8日瑞典维纳什堡地区法院否决萨博汽车重组申请，4天后萨博汽车就地区法院的前述决定提起上诉。庞大集团表示，如上诉法院未批准萨博汽车进入自愿重组程序，则萨博汽车可能存在破产风险，公司将考虑是否调整投资计划。汽车行业分析师贾新光认为，就目前来看，萨博破产基本可以说已成定局，庞大汽贸能够及时清醒是“非常明智”，无论从任何角度看，拖下去都是弊多利少。“没有希望还要继续投入，后果已经不用再多说。”贾新光称。
(南方都市报) |
