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1、房地产行业
房地产行业出现回稳迹象。10月新房开工面积为1.46亿平方米，同比增速9.7%，比10月上升7.5个百分点。商品房销售面积0.99亿平方米，同比增速-2.19%，比10月大幅回升（详见图10-4）。
季节调整后，新房开工面积趋势项环比增速-1.03%，持续负增长；商品房销售面积趋势项环比增速1.18%，出现好转迹象。
我们认为，2012年内房地产政策转向的难度较大，新房开工面积放缓趋势明确。但是近期随着房价全面回落，商品房销售已现改善迹象。乐观的估计，如果这一态势能够持续，房地产业可能在2012年下半年开始恢复。
图10-4 商品房新开工面积增速
2、基础设施
基础设施投资持续疲软。11月基础设施投资增速3.20%，比10月下降1个百分点。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为9.07%、-1.24%和4.69%（详见图10-5）。
维持11月报告中预期，电力投资持续减速的根源在于煤电体制问题，铁路投资减速的根源在于“大跃进”后资金难以为继，短期内均不可能有实质性变化。2012年内基础设施投资将有所恢复，增速或可达到10%以上，但是在资金面偏紧的情况下，大幅增长的可能性不大。
图10-5 基础设施投资增速
3、制造业
制造业超预期回升。12月PMI 指数50.3%，比11月上升1.3个百分点，在连续下滑之后出现大幅度回升。12月新订单指标和新出口订单分别为49.8%和48.6%，分别比11月上升2个百分点和3个百分点，订单-库存缺口下降至-0.8%。购进价格指标47.1%，比11月上升2.7个百分点。产成品库存下降至50.6%，原材料库存上升至48.3%，而采购量上升至50.9%。
PMI指数出现超预期全面回升，订单增加，产成品库存下降，采购量上升。总体来看，制造业有可能实现平稳着陆，虽然断定下滑趋势逆转为时尚早，但是大幅度下挫的风险减弱。这是市场基本面在年末出现的最重要的变化，但仍需要进一步观察。
产量数据的表现并不如PMI指数抢眼，11月汽车产量179.15万辆，同比增速-1.63%。船舶产量723万总吨，增速降至-1.67%。冰箱产量599.万台，增速19.83%；洗衣机产量578.89万台，增速降至-12.73%。集装箱产量495.7万立方米，增速-36.15%。总体上看，制造业的产量增长整体乏力。2012年内，预期汽车的增长速度不容乐观，而家电在以旧换新政策退出后压力较大，期待政策能够出台新的措施。 |
