央行逆回购见效 降准预期不减

 http://www.lgmi.com    发表日期:2012-1-20 9:00:55  兰格钢铁
    业界专家认为,逆回购操作不能从根本上解决市场资金问题,存准率下调依然必要

    经过央行连续四天进行逆回购后,市场资金面出现明显改观。尽管如此,业内专家仍认为,如不调降存款准备金率,资金面很难起到根本性的变化。

    央行于1月19日以利率招标形式进行了1830亿元的逆回购,中标利率升至6.05%,规模比周二1690元规模为放大,加之非公开渠道的逆回购,本周逆回购总规模已超过4000亿元,相当于降低一次存款准备金率,由此昨日资金利率高位回落。

    通过连日的逆回购操作,昨日市场资金利率得以缓和。一度涨至8.8%高位的14天期利率,昨日大跌212个基点至6.7%,质押式回购利率个品种均有50-400个基点的下跌,均回落至7%以下。

    1月19日,已连涨数天的上海银行间同业拆放利率(Shibor)出现高台跳水,隔夜利率下降166.92个基点至6.4975,1周利率下降188.83个基点至6.0117,两周利率下降220.16个基点至6.6067,1个月利率下降165.14个基点至7.5842,其余品种除9个月利率微张0.11个基点外,均悉数下跌。当日回购定盘利率隔夜、7天期、14天期也出现151至213个基点的跌幅。

    截至昨日午时,银行间市场7天质押式回购利率回落至6.0085%,1天质押式回购利率回落至6.5025%。比起上一个交易日,货币市场利率降幅在100-200个基点左右。数日来资金紧张的局面已经得到明显缓解。

    据计算,本周不计入周一和周三的定向逆回购操作量,则央行净投放至少3530亿元。

    春假长假前夕银行备付压力巨大,尽管原定周二和周四将公开招标逆回购向市场注资,但仍有不少机构等不及而提早向央行求援。据消息人士透露,央行分别于周一和周三对个别头寸紧张的大银行实施了定向逆回购,其中,18日(周三)规模约2000亿元,周一则没有获得确切的数量统计。从回购市场上看,18日下午三点后资金供给确有松动,隔夜回购加权利率逐步脱离8.25%的日内高点。

    央行周二在公开市场公开招标进行的1690亿元逆回购操作,期限14天,中标利率为5.47%,较二级市场水平低逾230个基点。

    央行此前公告称,为促进春节前银行体系流动性平稳运行,央行决定春节前暂停中央银行票据发行,并根据实际需求开展短期逆回购操作。今年春节假期为1月22日-1月28日。

    光大银行(2.98,0.00,0.00%)(微博)首席宏观经济学家盛宏清(微博)认为,即便央行连续进行逆回购操作,现在的流动性仍然不足。他强调,央行发行的14天逆回购将于2月份到期,而2月份公开市场仅有200亿央票到期,届时资金面将再度陷入紧张局面。因此,他认为,很有必要下调存款准备金率,而且春节前后的可能性都不排除。

    多数专家认为,存款准备金率的再次下调是必然的,而且今年上半年将不止一次下调。

    瑞穗首席经济学家沈建光(微博)称,由于年底政府支出加大具有季节性、资本外流情况仍在持续、存款准备金率维持高位并非常态,继续下调存准率确有必要,且空间较大。沈建光预计,今年上半年存款准备金率将会频繁下调,频率大概一月一次。

    “现在的资金面有些供大于求了,主要是由于央行逆回购起到了作用。”一家国有商业银行的交易员称,在资金备付与企业缴税冲击下,银行资金面压力很沉重。尽管央行没有下调存款准备金率,但更加灵活地逆回购操作也为机构提供了有力地资金支持。但他强调,逆回购操作不能从根本上解决市场的资金问题,存准率下调依然必要。
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