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十二五规划助力化工行业提升竞争力十二五规划助力化工行业提升竞争力
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http://www.lgmi.com 发表日期：2012-2-10 10:32:49
兰格钢铁 |
工业和信息化部日前发布《石化和化学工业“十二五”发展规划》(以下简称《规划》)，同时配套发布了《烯烃工业“十二五”发展规划《危险化学品“十二五”发展布局规划》《化肥工业“十二五”发展规划》和《农药工业“十二五”发展规划》四个子规划。券商认为，在“十二五”规划的推动下，化工板块未来值得看好。
化工行业将调整增长方式
民生证券发布的报告点评称：《规划》的主要任务有五项，一是促进企业兼并重组，主要提到了石化、煤化工、化肥、农药、化工新材料等等；二是优化产业布局；三是调整产品结构，如提出将化肥总产能控制在7760万吨左右(折纯，下同)，其中氮肥5110万吨/年、磷肥2150万吨/年、钾肥500万吨/年，其他化工产品总量得到有效控制，烧碱、纯碱、甲醇、电石的产能分别控制在3100万吨/年、3000万吨/年、4000万吨/年、2800万吨/年，农药、染料总体生产规模基本控制在现有水平；四是淘汰落后产能，包括氯碱、电石、农药等；五是发展高端石化产品。
民生证券认为，《规划》显示出政府“十二五”期间将调整化工增长方式，遏制过去产能盲目扩张模式，鼓励有优势的企业做大、做强。鼓励企业重视技术研发、提高竞争力《规划》对钾肥、氮肥、磷肥、农药的上市公司构成定性利好。主要包括：盐湖股份、冠农股份，华鲁恒升、湖北宜化，诺普信、华邦制药。
东兴证券发布的点评报告着重谈到了其中的几个方面。报告称：
《规划》强调加强具有知识产权和市场竞争力的新农药的创制开发力度。重点开发吡啶及其衍生物定向氯化、氟化技术，羧酸盐系列农用专用助剂。我们重点看好的农药公司有诺普信、联化科技、蓝丰生化、扬农化工等。
矿产方面，加强磷矿特别是中低品位磷矿采选能力建设，在云南、贵州等地建成1800万吨磷矿采选能力，新增200万吨硫铁矿采选能力，力争探明6-8亿吨磷矿和1亿吨硫铁矿资源储量。加快国内钾矿资源勘探，开发利用难溶性钾矿资源，加快钾肥工业“走出去”步伐，力争在境外建成200万吨氯化钾生产基地。相关上市公司，我们看好大型氮磷肥企业湖北宜化、华鲁恒升，钾肥受益企业盐湖股份，高端复合肥受益企业金正大、新都化工等。
《规划》提出，在原料可以保证长期稳定供应的前提下，在沿海地区慎重布局进口甲醇制烯烃项目。相关受益上市公司为海越股份、东华能源。
备货需求拉动价格上涨
在《规划》发布的带动下，3日当天化工板块涨幅居前，多只股票触及涨停。其实即使没有《规划》发布，券商近期也在关注着化工板块。
东方证券从库存的角度看好行业产品价格的上涨。该券商发布的报告称：
自2011年10月以来，化工产品需求受宏观形势影响出现较大萎缩，产品价格相应大幅回落，企业四季度盈利也不理想。但从石化下游的化纤和橡胶产品去年12月的制造业采购经理人指数(PMI)数据来看，无论是采购量还是价格都出现了明显的回升。
2011年10月以来终端需求低迷，新订单指数持续下滑，抑制了销售，产成品库存持续攀升，而产品的滞销也降低了企业备货需求，原材料库存指标连续数月下降，进而造成了产品价格的持续低迷。
但到2011年11月末，在油价稳定情况下，多数产品已接近成本线，继续下跌的空间有限。多数下游企业开始在低位加大采购量，新订单指数在2011年12月出现了20%以上的提升，产成品库存也相应大幅下降，这拉动了原料补库需求，全产业链实现了良性传导，整体产品价格实现了触底反弹。
展望未来，在终端需求并未明显好转的情况下，更多价格支持还是来自于成本，即油价。如果下游对油价还有继续上涨的预期，补库存预计还可以继续维持，价量齐升的行情还有望持续。
伊朗问题影响油价
除了从存货方面进行分析以外，东方证券认为：伊朗问题利好中国石油及下游化工企业。该券商发布的报告称：
近期伊朗问题持续升温，其对国际油价的影响引起了广泛关注。
由于2011年国际原油供给端的意外干扰很多，如利比亚内战、墨西哥湾漏油、安哥拉油田检修等等，我们预计随着这些问题油田的复产，国际原油供给在2012年将会有120万桶/天的恢复性增长。在目前国际原油需求较为疲软的大背景下，如果没有伊朗问题，我们判断2012年上半年其实原油市场将会有小幅的供过于求。
因此可按照以下三种情况分析伊朗事件对国际油价的影响：
如果仅对欧盟禁运，影响产能为45万桶/天，对油价没有实质影响。近期油价的平稳走势验证了这种分析。
如果对伊朗实行全面禁运，影响产能在150万桶/天左右，与2005年美国Katrina飓风和2011年利比亚内战基本相当。据此推测，油价有望上涨10%-20%，跃升至120-130美元/桶。
如果危机全面升级，出现伊朗封锁霍尔木兹海峡的极端情况，影响产能为1700万桶/天，国际油价将大幅攀升。
如果国际油价上涨10美元/桶，综合上游和中游的影响，年化收益中石油将增加0.04元，中石化将减少0.11元。国内化工产品价格经过前期的大幅调整，已普遍接近成本线，因此油价对价格有较强支撑。如果油价上涨的话，将有望推高价格。而且更为重要的是，油价的上涨有望提升化工企业备货意愿，进而刺激需求，下游企业也有望迎来一轮量价齐升的补库存行情，因此整体上油价上涨，对下游企业是偏利好的影响。
把握业绩确定性子板块
上海证券则强调，在化工行业中，“业绩确定性板块更受青睐”。该券商发布的报告更多强调2月份短期行情。报告称：
进入2012年以来沪深300指数一度上涨了5.99%，受整体市场反弹带动，大部分化工行业子板块也随之出现反弹，其中，磷化工、磷肥、聚氨酯和无机盐四个子板块的涨幅均超过了10%；仅合成革、其他纤维、其他塑料制品、日用化学产品、其他橡胶制品及民爆用品等子板块出现了小幅下跌。这说明，在当前的整体市场环境下，具有业绩确定性的行业相对来说更受市场青睐。
受国内外整体经济环境影响，化工行业下游的地产、汽车、纺织以及家电等主要产业的景气度均受到较大影响，对化工行业的整体需求形成巨大压力。短期内，我们仍然看不到行业整体经营情况出现扭转的希望。
由于下游行业不振，化工行业整体需求受到抑制；同时，过去几年化工行业持续快速增长的固定资产投资，带来了行业产能的快速扩张，并在后续的两年内继续快速释放；目前行业整体开工率情况不甚理想，多数产品价格出现松动。短期内，行业整体经营环境难有改观，因此，继续给予化工行业“中性”评级。
我们建议重点关注有可能出现供给相对受限、景气度维持高位的细分子行业，包括：磷化工(上游磷矿资源属性强化与资源整合)、炭黑(落后产能淘汰)、民爆用品(行业进入壁垒较高)；化肥(氮肥、磷肥、钾肥与复合肥，板块需求相对稳定，业绩较有保障)；具有地域、上游资源优势、正处于快速扩张期的相关公司等。相对应的重点上市公司有三友化工、龙星化工、湖北宜化、兴化股份、内蒙君正。
(经济参考报) |
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