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信息早报报道 对于2012年的大国博弈和金融市场，即便过了春节，笔者仍感难以把握。
自2006年开始，本人每年年初都会撰文展望，基本都得到了验证。然而，对于2012年，笔者虽总体认为挑战前所未有，却仍有些看不透的感觉。因为重大变数太多，而且相互间的联动关系太复杂，这是大国的战略博弈进入最后关键期的征兆，也是人类社会前所未有的超级复杂的立体多维竞争：货币、金融、经济、政治、社会、军事等等将无所不用其极，大国间的合纵连横，或在一个层面上联合，在另一个层面上却又相互拆台，都想在这个“剩者为王”的世界战国时代笑到最后，成为最后的赢家，而很可能最后的结果是囚徒困境，甚至共同毁灭现代文明。
谁能是最后的赢家？不知道。因为2012年很可能出现4个重大变数：一、伊朗战争；二、美国第三轮量化宽松；三、欧债危机失控，甚至欧元解体；四、中国遭遇严重经济金融危机，被迫宽松货币救市。因为先后次序不同而有24种可能。
更复杂的是，这四者间有相互联动的关系。比如，如果爆发了伊朗战争，波斯湾被封锁3个月以上，国际石油价格将上涨到每桶150美元以上，如果粮价同时上涨1-2倍，中国CPI至少到10-15%，中国楼市可能自高点大跌50%，并引发严重的经济金融危机。
但是，如果美国发动的伊朗战争不顺利，又会对美元造成很大的冲击。比如损失数十架飞机，激化美国国内反战冲突，造成巨大政治成本；油价上涨会推高美国通胀，进而推高美国国债收益率，美国无钱支付更高利息，会更快推QE3。同时，由于欧洲对波斯湾石油的依赖小于美国，会给欧元以喘息的空间，欧元危机自解。
而欧元危机如果解决有道，又会反过来倒逼美国QE3推出。虽然欧元区因财政未能一体化的最大软肋，曾被美元势力的一连串组合拳打到了悬崖边。然而，欧盟绝地反击，欧洲央行祭出了绝招——LTRO三年期再融资，2011年12月21日推出规模高达4890亿美元，巧妙地通过欧洲的商业银行释放流动性。LTRO本质上也是量化宽松，所不同的是，美国式的QE是通过美联储直接印钞买美国国债，通过政府来宽松；LTRO是央行借钱给商业银行，利率1%，商业银行再去买高收益国债进行套利，这样就压低了这些国家的国债收益率，避免了危机的扩大化，效果明显。即通过商业银行来量化宽松。
此招可谓极其巧妙，一石三鸟：1、通过商业银行，即借款有主；2、又可使商业银行去买高息国债套利，增加利润，降低资产负债；3、还可压低国债收益率，缓解各国债务偿息负担。而且此招也无懈可击，虽然欧洲央行增加了负债，但是历史惯例中，标准普尔和穆迪可以给国家主权降级，但没有给大国央行降级的先例，故此，它们对欧洲央行只能无可奈何！
如果欧洲债务危机缓解，欧元区可以再支撑6个月以上，欧洲的钱也不再流入美国，美国试图通过收紧美元流动性而深化欧债危机的目的便不可能达成，而美国政府自己的资金链就难免断裂，为避免这种情况发生，它们只好先推QE3。而推了QE3之后，全球就会出现新一轮的货币滥发竞赛，大宗商品价格大涨，中国通胀可能卷土重来。
还有一种逻辑次序是，中国为避免伊朗战争过早爆发，购买美国更多国债，配合美联储扭转操作，将外管局的美元短期国债扭转为长期国债；同时在美国的要求下，人民币继续升值。与此同时，在中国境内的热钱乘人民币最高价时，兑换美元，大量外逃。可能出现的最坏情况是，在美国已经将中国外储资产彻底套牢在美国长期国债的时候，美国攻打伊朗，热钱加速外逃，由于中国外储美元现金已经很少，容易变现的短期国债也很少，长期国债难以脱手，如果强行卖出价格会大跌，中国可能出现无法兑付离场热钱的美元支付危机。为获得美元，中国可能被迫抛出欧元国债，又加重欧债危机。
与此同时，热钱大规模外逃，通货膨胀快速上涨，被迫加息，将极大地收缩国内的流动性，楼价将大跌50%以上，对经济和金融将造成超过1997年、2008年的冲击。中国央行将不得不大放货币救市。
以上几种逻辑均有发生的可能。问题是博弈的各方能否以最理智最果断的出手应对，从现在欧美出招来说，它们对自己的关键利益所在毫不含糊，核心原则均是以政治军事换取经济利益，争取生存空间，因为它们知道货币经济利益才是根本；而中国的应对则不那么清晰，为了外交政治的一团和气而常牺牲经济金融利益，一旦这种真实财富的对外输血输到了自身血液耗尽，一旦被咄咄逼人的内部权贵利益扩张逼到悬崖边，再后退一步就是严重经济金融危机的断崖。在笔者看来，这个断崖已经非常接近了。如果现在还不猛醒，有可能在2012年就会出现无可挽回的境地。（作者 张庭宾） |
