在15日发布的《2011年第四季度货币政策执行报告》中，央行详细解释了去年四季度开始的货币政策预调微调的操作背景以及操作细节，并指出央行将密切关注外汇占款恢复增长、流动性投放增加的形势变化及其可持续性，进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。
央行表示，2011年9月份以后，随着市场避险情绪上升、欧元区财政和信贷紧缩加剧，包括中国在内的新兴市场受到一定影响，短期资本流动出现较大变化。中国第四季度外汇占款出现阶段性减少，这对流动性供应格局产生了影响。同时，中国经济增速也有所放缓，物价涨幅有所回落，部分企业生产经营困难加大。
根据国内外形势的变化，央行在保持政策连续性和稳定性、继续实施稳健货币政策的同时，注重提高调控的针对性、灵活性和前瞻性，9月份以后适时采取了一系列措施进行预调微调，适当增加了市场流动性，保持了货币信贷总体适度。
其一是根据市场需求通过多种方式调节流动性。暂停三年期央票发行，灵活调整其他期限央票发行量，适时通过逆回购、央票到期等方式提供流动性。一年期央票发行利率适当下调。在充分发挥公开市场操作预调微调作用的基础上，去年12月5日下调存款准备金率0.5个百分点。此外，针对2012年元旦、春节相隔较近，期间商业银行及时向市场释放央行将提供短期流动性支持的政策信号。
其二是发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节功能，适度增加信贷投放。去年第四季度，对差别准备金动态调整机制有关参数进行了调整优化，支持资本充足率较高、资产质量较好、法人治理结构完善、信贷政策执行有力的金融机构加大对符合产业政策的小型微型企业、“三农”等薄弱环节和国家重点在建续建项目的信贷支持。第四季度新增人民币贷款1.8万亿元，同比多增2077亿元。
对于今年的预调微调，央行表示，2012年以来央行将继续通过调节差别准备金动态调整机制有关参数，保持信贷适度增长。
同时，2012年年初以来，全球经济金融运行有趋稳迹象，中国的外汇流入又有所增加，人民币无本金交割远期汇率(NDF)也由贬值预期转为基本持平或略微升值的预期。报告中称，央行将密切关注外汇占款恢复增长、流动性投放增加的形势变化及其可持续性，继续按照稳健货币政策要求，加强对国内外经济金融形势的监测分析和预判，进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。 |
