养老金入市时机难言成熟

 http://www.lgmi.com    发表日期:2012-3-9 8:51:16  兰格钢铁
    今年两会期间,关于地方养老金入市的问题成为了代表委员们关注的焦点之一。一些代表委员认为,养老金投入运营实现保值增值是大势所趋;也有代表委员认为,养老金入市时机并不成熟,A股所缺少的并不是资金,而是如何成为一个真正具有投资价值的市场。

    养老金入市时机难言成熟

    全国政协委员、北京大学光华管理学院名誉院长厉以宁表示,社保基金和其他所有的资金都一样,闲置不用就是损失。但这是老百姓的保命钱,用着必须得有一套程序,且要规范化、要尽量减少它的风险。厉以宁说,社保基金可以入市,但在这种情况下,肩上的责任是重大的,这笔钱如果赔掉“会被老百姓骂死”,所以要慎之又慎。

    全国政协委员、华东师范大学国际金融研究所所长黄泽民则认为,从时机上看,养老金入市宜早。一方面,目前我国股市整体估值处于历史底部区域,不少行业公司具有较好的成长前景和投资价值,另一方面,通过分批进入,在实践中完善操作流程和提升投资管理水平,有利于实现养老金的平稳入市和避免市场风险。

    “地方养老金入市条件并不成熟。”中国政法大学资本市场研究中心主任刘纪鹏对《经济参考报》记者表示,养老金是全国人民的保命钱和风险储备金。对于其风险的控制,既和它要投向何处有关,也和其自身的体制有关。

    刘纪鹏表示,全国社保基金是一个储备基金,还没有在现实中发挥主力支撑作用,还没有花出过一分钱。而现在真正在发挥作用的,实际上是地方社会保障基金,它由全国各地的社保局管理。几年来的实践表明,养老金入市效果不错,但这是指的是全国社保基金,这笔基金对现实立刻支付保障和支付缺口没有发生作用。从社保的盈利构成来看可能有20%来自于股票的分红,但更多的是来自于二级市场的分配。

    但现在提到的养老金入市,要入市的实际是在正面打“正规战”的地方社保基金,这需要从各地方社保资金中拿出一部分存量资金来投入股市,这部分如果发生风险,将对社保支付产生重大影响。因此,对于社保入市,选择由谁来管理、买什么,资产组合由谁来做都十分重要。目前,对于全国社保基金如何使用没有任何章程,对调动养老金入市也没有细则,在体制没有理顺之前,如果日后大量的地方养老资金调动到股市中,发生风险责任由谁来负?

    另一方面,刘纪鹏认为,从中国股市来说,其发行制度引发了大量问题,一方面三高超募,投资者丧失信心,另一方面又极度不公平和低效率,导致二级市场投资者普遍亏损。而除了这些制度问题外,市场还面临许多风险,包括大小非减持、无序扩容、家族企业一股独大,目前仍然没有作出一般性限制规定,一行三会的政策也不协调。这些问题都没有解决。发行制度的核心改革依然没有触及到。长期来看,监审分离、下放发审、真实供求、做实保荐是改革的大方向,但这些建议下一步怎么操作并不明确。股市自身的问题没有解决,制度没有发生根本性改变,股市一、二级市场脱节,三高超募没有根本性变化。在这种情况下简单的让养老金入市,将使其面临巨大的风险。

    养老金投资运营大势所趋

    虽然对于地方养老的入市时机是否成熟分歧较大,但代表委员对于养老金投入运营实现保值增值的态度却较为一致。

    中国证监会主席郭树清3月5日在列席十一届全国人大五次会议期间表示,地方养老金入市的问题相关部门正在研究,证监会将积极做好服务,而不是由证监会主导推动。在稍早之前,郭树清曾表示,2012年及今后一个时期,鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重,积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。郭树清表示,国外养老金,大部分都允许投资于股票,投资比例一般在20%至50%。股市有波动,投资股票有风险,但股票又是最具有流动性的金融投资产品。只要坚持价值投资、长期投资、责任投资的方针,股票投资也能促进基金的保值增值。

    人力资源和社会保障部部长尹蔚民则表示,按照我国社会保险法的规定,养老金可以投资运营实现保值增值。我们国家的“十二五”规划纲要也对养老金的投资运营、保值增值提出了明确的要求。所以对养老金投资运营实现保值增值而言,方向是非常明确的。关于养老金投资运营的问题正在进行积极的研究,方向是明确了,但是具体的投资运营办法还在论证。养老金是企业和个人交的钱,是保命钱,所以一定要本着“安全第一”的原则。

    尹蔚民表示,在整个养老金投资运营方案没有确定前,会选择个别省市进行投资运营试点,两会后开始运作。至于是否成立管理养老金的投资运营机构,尹蔚民表示,方案在进行研究,“我们会积极推动”。但他强调,“大家不要误读,以为养老金投资运营就是进入股市,我们会有多种投资方案的组合。安全是第一位的。”

    黄泽民也认为,从养老金和股市综合来考虑,养老金入市是大势所趋。首先,目前养老金收益较低甚至亏损,因此需要新的途径保值、增值,盘活养老金的意义重大;其次,借助养老金入市的强大外力,可以反促股市更加规范、健康发展。而在实际操作中可采取循序渐进、逐步投入,以降低风险。

    全国社会保障基金理事会理事长戴相龙则表示,“十二五”规划中提出,要积极稳妥推进养老金投资运营。“'养老金入市’的概念,其真正的意义是指投资运营。投资运营是国际惯例,我国已经在做。将来有一部分地方基本养老基金,也有可能投资运营。”戴相龙表示。

    全国人大代表、杭州娃哈哈集团董事长兼总经理宗庆后则表示,针对养老金贬值的状况,国家应尽快研究实现养老金保值增值的具体办法,但养老金的保值增值不宜入股市,因为股市不确定因素多,风险很大。建议能参股投资国有垄断且盈利稳定较好的企业,如移动、石化、银行等企业,以国企利润确保资金安全和增值,同时国有企业的利润每年要拨付一定比例到社保基金。

    A股不缺钱但缺投资价值

    相对于养老金的入市,多位学者认为,入市并不是关键,关键在于如何改革以使得A股市场从一个过度投机的市场转向真正具有投资价值的市场。

    全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强对《经济参考报》记者表示,养老金这么大的基金入市,首先要考虑市场风险,即使是真入市,也要有一个过程。入市要有一定的比例,真正进入到股票市场中的不会太多。另外,本来养老金入市要想保值增值,通过上市公司业绩的成长和分红,分享利润,这才是正路。但如果是在严重过度投机的市场,因炒作或直接操作赚了钱,这就会产生一个悖论。“股市大跌,你却赚了钱,你是在用股市赚取老百姓的钱给老百姓养老。”贺强强调,最重要的,不是养老金入不入市,而是如何建立一个真正规范的、没有三高现象、真正具有投资价值的股票市场。

    黄泽民则认为,此前,养老金入市在各界也喊了很多年,但多数时候都是股市二级市场投资者在跌得无法承受、希望政策层面救市时的短期看法,这种看法寄予其平准基金属性,本质上违背了养老金自身资金属性和对盈利的要求。

    刘纪鹏则认为,在资金的问题上,中国的钱并不少,不缺养老金这点钱。而是中国股市制度上的偏差还没有找到,认识还没有统一,在这种情况下简单的让养老金入市,养老金的承受(风险)能力是很差的,发生一点亏损,舆论上将引起轩然大波。制度问题不解决,养老金匆匆入市,面对着市场双向扩容、双重减持、股市中的一二级市场脱节、公平不够、效率极低等问题,其命运是十分令人担忧的。从这个意义上看,制度为先,发现问题并统一认识,解决制度上的缺陷,养老金再入市才可谓时机成熟。(经济参考报)
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