一季度外汇占款月均增长不足千亿 降准预期仍存

 http://www.lgmi.com    发表日期:2012-4-25 8:34:42  兰格钢铁
    中国人民银行近日公布的数据显示,3月末我国外汇占款为256493.92亿元,其中当月新增1246亿元。

    这是外汇占款继去年四季度负增长及今年2月份出现251.15亿元的低增长后,再一次反弹。

    进出口、FDI转好

    今年1月份外汇占款曾出现了1409亿元的反弹增长。而2月份,由于受到进出口314亿美元贸易逆差影响,当月外汇占款增长再度缩水至251亿元人民币。

    申银万国(微博)首席宏观研究员李慧勇指出,最主要的对外贸易数据从2月份的逆差变为了3月份的顺差。

    中国银行(国际金融研究所高级分析师周景彤则指出,外汇占款增速提高,一方面来自于贸易项下的增长好于预期;另一方面是3月份FDI流入比2月有所增长,还有是由人民币汇率在3月份呈现稳中有升的局面,引起海外资本流入所解释。

    据中国海关统计数据,中国3月贸易顺差53.5亿美元,扭转2月逆差314.8亿美元的局面,远高于市场此前预计的中国3月贸易逆差32亿美元的水平。

    此外,据商务部统计数据,3月当月,全国实际使用外资金额117.57亿美元,较2月份的77.26亿美元也有所上升。

    降准是首要对冲工具

    据测算,今年一季度,外汇占款共增长2906亿,月均增长不足1000亿元。而去年四季度以前,外汇占款月均增长均在3000亿以上。

    对此,中金公司曾指出,外汇占款增速放缓,将迫使央行改变一贯的货币投放格局,2012年将多次下调存准率进行对冲。

    以目前将近20%左右的准备金率测算,与往年相比月均2000亿的外汇占款缺口,理论上将带来每个月1万亿的流动性下降,而央行每下调0.5个百分点的存准率,会释放4000亿的流动性。

    对此,李慧勇认为,外汇占款下降,导致货币被动收缩,造成货币供应没法保证经济需要,未来还是需要通过下调准备金率3次左右,来保证货币的正常供给。

    “就是这个数据是趋于良好的,所以目前,这个数据也会缓解大家对于资金偏紧的一种担心。”他说。

    周景彤则预计,全年降准最少在2次以上。

    “市场普遍预计,在今年的4~6月份还会有一次降准。但目前来看,市场的流动性并不是特别短缺,降准可能有所推延。”周景彤说。

    全年规模1.8万亿?

    对于全年的外汇占款规模,李慧勇预计增长在1.8万亿左右,增幅在下半年会比上半年高一些。

    周景彤对此指出,近来,人民币汇率浮动区间放大的改革,会影响到人民币汇率的预期,所以今年外汇占款的月度增长波动性会比往年大。

    “预期具有自我放大的作用,不仅仅影响实际资本的流出和流进,还影响到企业和个人向商业银行结售汇的意愿,进一步影响到商业银行向中央银行结售汇的意愿。都会放大外汇占款的波动幅度。”周景彤告诉记者。

    目前,央行在对冲流动性的缺口中主要使用两种工具,准备金率和公开市场操作。

    李慧勇认为,对于外汇占款造成货币投放格局的改变,除了准备金率的变化并不会大规模使用公开市场操作。

    “因为公开市场操作属于常规工具,体量较小,效果不如准备金率明显。”他说,“当然,在期限上,可以做一个更好的匹配,通过下调准备金率同时辅以公开市场操作。”
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